Wichtigste Erkenntnisse:
- Margenausblick übertroffen: Philips N.V. prognostiziert für 2026 eine bereinigte EBITA-Marge von 12,5 %, obwohl die Nettozölle mit 250 bis 300 Mio. € zu Buche schlagen. Die Aktie stieg um 10 %, nachdem die Q4-Ergebnisse die Margenerholung bestätigten.
- EU-Zuschuss für Gehirnbehandlung: Philips N.V. sicherte sich am 11. Februar 2026 einen IHI-Zuschuss in Höhe von 23,5 Mio. € für ein 5-Jahres-SEISMIC-Programm, das auf die Erforschung der nächsten Generation minimalinvasiver Hirnbehandlungen abzielt und seine bildgebungsbasierte klinische Innovationspipeline mit finanzierten Partnern erweitert.
- Kursziel: Auf der Grundlage eines Umsatzwachstums von 3,1 %, einer operativen Marge von 13,3 % und eines Exit-Multiples von 17,3 könnte die Aktie von Koninklijke Philips N.V. bis Dezember 2028 einen Wert von 34 $ erreichen, gegenüber 31 $ heute.
- Renditeprofil: Philips N.V. impliziert ein Gesamtaufwärtspotenzial von 8 % von 31 $ auf 34 $ über einen Zeitraum von 3 Jahren, was einer annualisierten Rendite von 3 % entspricht, unterstützt durch eine vorgeschlagene Dividende von € 0.85 Dividende und einer Prognose für den freien Cashflow in Höhe von 1,3 bis 1,5 Mrd. € im Jahr 2026.
Aufschlüsselung der Argumente für Philips N.V.
Am vergangenen 10. Februar prognostizierte Philips N.V.(PHG) bei der Veröffentlichung der Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025 sowie bei einer Telefonkonferenz eine bereinigte EBITA-Marge von 13,0 % für 2026, trotz Nettotarifkosten in Höhe von 250 bis 300 Mio. €, und die Aktie sprang um 10 % in die Höhe, da die Anleger diese Margenentwicklung honorierten.
Dieser Ausblick folgte auf eine Leistung im vierten Quartal, die die bereinigte EBITA-Marge auf 15,1 % ansteigen ließ, während das Management für 2026 ein ausgewogeneres Profil des vergleichbaren Umsatzwachstums von 3 % bis 4,5 % prognostizierte, wobei das erste Quartal voraussichtlich am unteren Ende liegen wird.
Der Umsatz des Geschäftsjahres 2025 in Höhe von 17,8 Mrd. € führte zu einer Bruttomarge von 45 % und einer operativen Marge von 8 %, da etwa 5,0 Mrd. € für Vertriebs- und Verwaltungskosten und 1,7 Mrd. € für Forschung und Entwicklung einen Großteil des Bruttogewinns absorbierten.
CEO Roy Jakobs sagte auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des 4. Quartals 2025: "Wir brauchen keine Daten zu erwerben. Wir arbeiten gemeinsam mit unseren Kunden an Daten", und verband die KI-Roadmap von Philips mit einer installierten Basis in 9 von 10 Krankenhäusern in den USA.
Neben den Erträgen brachte der Februar 2026 auch extern finanzierte Innovationen, darunter einen IHI-Zuschuss in Höhe von 23,5 Millionen Euro für ein fünfjähriges Gehirnbehandlungsprogramm und einen separaten EU-Zuschuss in Höhe von 14,9 Millionen Euro für eine fünfjährige Arbeit im Bereich der Präzisionsonkologie.
Die Spannung für die Anleger besteht darin, ob ein Wachstum von 3 % bis 4,5 % und eine Marge von 13 % bis Dezember 2028 ein Ziel von 34 $ gegenüber 31 $ rechtfertigen können, während zollbedingter Gegenwind in Höhe von 250 Mio. € bis 300 Mio. € und vorsichtige Annahmen für China weiterhin aktive Einschränkungen darstellen.
Was das Modell für die PHG-Aktie aussagt
Zum gleichen Zeitpunkt, am 10. Februar letzten Jahres, verband Philips seine Prognose für ein vergleichbares Umsatzwachstum von 3 % bis 4,5 % im Jahr 2026 mit einem Ziel für die bereinigte EBITA-Marge von 12,5 %, wobei Produktivitätssteigerungen und Preisdisziplin die zollbedingten Gegenwinde in Höhe von 250 Mio. € bis 300 Mio. € ausgleichen sollten.
Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von 3 %, einer operativen Marge von 13 % und einem Exit-Multiple von 17 aus, woraus sich bis Dezember 2028 ein Kursziel von 34 US-Dollar ergibt, das von einer Margenausweitung von 8 % im Geschäftsjahr 2025 ausgeht.
Die Marktannahme für das Termingewinn- und -verlustverhältnis (KGV) liegt im Februar 2026 beim 17-fachen und hat sich damit gegenüber dem 16-fachen im Dezember 2025 nach der 10-prozentigen Rallye nach den Gewinnen erhöht, während das 17-fache des Modells für den Exit im Einklang steht.
Das Modell bietet ein Gesamtaufwärtspotenzial von 7,7 % und eine annualisierte Rendite von 2,6 % zwischen 31 und 34 $, was deutlich unter der 10 %igen Aktienhürde liegt, da die Zollbelastung und die Schwäche Chinas die Gewinnbeschleunigung begrenzen.
Das Modell signalisiert einen Verkauf, da eine annualisierte Rendite von 2,6 % deutlich unter der 10 %-Eigenkapitalhürde liegt und das Ziel von 34 $ bis Dezember 2028 die Anleger nicht für die Ausführungs- und Zollrisiken bei 31 $ entschädigt.
Mit einer annualisierten Rendite von 2,6 %, die deutlich unter der 10 %-Eigenkapitalhürde liegt, signalisiert das Modell Kapitalerhalt, da das Ziel von 34 $ bis Dezember 2028 die Anleger bei der aktuellen Bewertung nicht für den Zolldruck und das Nachfragerisiko in China entschädigt.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem TIKR-Bewertungsmodell können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die Philips-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 3.1%
Die Philips-Aktie meldete für das Geschäftsjahr 2025 ein negatives Umsatzwachstum von 1 % auf 17,8 Mrd. € nach einem bescheidenen Wachstum von 2 % im Geschäftsjahr 2023, da die schwache Nachfrage in China und die Störungen bei Respironics den Auftragseingang ausglichen, der im Jahresverlauf um 6 % stieg.
Die Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 in Höhe von 18,0 Mrd. € impliziert ein Wachstum von etwa 1 % und liegt damit unter der Modellannahme von 3,1 %, auch wenn sich der Auftragseingang im vierten Quartal um 7 % verbesserte und das Management ein vergleichbares Umsatzwachstum von 3 % bis 4,5 % in Aussicht stellte.
Die Annahme des Modells von 3,1 % bis Dezember 2028 setzt eine Stabilisierung in China, ein anhaltendes Wachstum im mittleren einstelligen Bereich bei der bildgeführten Therapie und keine zusätzlichen Kosten für Respironics voraus, die den Fokus des Managements ablenken oder die kommerzielle Umsetzung verzögern.
Jede Unterschreitung des 1 %-Wachstums bei gleichzeitigem Preisdruck durch Zölle in Höhe von 250 bis 300 Mio. € verstärkt den operativen Leverage, da jede Umsatzverfehlung von 1 % bei 18 Mrd. € etwa 180 Mio. € Umsatz wegfallen lässt, bevor der Druck auf die Marge und die Mehrfachkompression den Abwärtstrend verstärken.
Dies liegt über dem 1-Jahres-Umsatzwachstum von -1 %, da das Modell eine Rückkehr zu einem bescheidenen organischen Wachstum vorsieht und die Aufrechterhaltung von 3,1 % eine konsistente Auftragsumsetzung ohne erneute Rückschläge in China oder bei der Regulierung erfordert.
2. Operative Margen: 13.3%
Die Philips-Aktie lieferte im Geschäftsjahr 2025 eine operative Marge von 8 %, nach 5 % im Geschäftsjahr 2024, da die Bruttomarge auf 45 % anstieg, während etwa 5 Mrd. € für VVG-Kosten und 1,7 Mrd. € für F&E den größten Teil des zusätzlichen Bruttogewinns aufzehrten.
Die Annahme des Modells von 13,3 % liegt über dem Niveau des Geschäftsjahres 2025, entspricht jedoch der Managementprognose von 12,5 % bereinigter EBITA-Margen für 2026, unterstützt durch Produktivitätseinsparungen in Höhe von 815 Mio. € im Jahr 2025.
Um 13,3 % zu erreichen, müssen die Zölle auf 250 bis 300 Mio. € begrenzt werden, die Nachfrage in China stabilisiert werden, um den Produktmix zu schützen, und Restrukturierungseinsparungen müssen die Kosteninflation bei einer Umsatzbasis von fast 18 Mrd. € übertreffen.
Die Marktannahme für das Termingewinn-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt im Februar 2026 beim 17-fachen, gegenüber dem 16-fachen im Dezember 2025 nach der 10-prozentigen Rallye nach den Gewinnen, was die Bewertung unter der Annahme einer dauerhaften Marge stützt.
Jeder Rückgang der Marge um 100 Basispunkte bei einem Umsatz von 18 Mrd. € entspricht einem entgangenen Betriebsergebnis von etwa 180 Mio. €, was den Nettogewinn drückt, der mit dem Exit-Multiple von 17,3 kapitalisiert wird.
Dies liegt über der 1-Jahres-Betriebsmarge von 12,3 %, da das Modell eine anhaltende Kostendisziplin und Produktivitätssteigerungen voraussetzt, und das Erreichen von 13,3 % erfordert anhaltende Restrukturierungsvorteile ohne erneute rechtliche oder tarifliche Schocks.
3. Exit KGV-Multiple: 17,3x
Das Exit-Multiple von 17,3x kapitalisiert den normalisierten Nettogewinn der Philips-Aktie im Dezember 2028 unter den Bedingungen eines Umsatzwachstums von 3,1 % und einer operativen Marge von 13,3 %, wobei das Multiple als endgültiger Ertragsanker für ein Medizintechnikunternehmen betrachtet wird.
Das Modell beinhaltet bereits eine Margenausweitung von 8 % auf 13,3 % und eine Erholung des Umsatzwachstums, was bedeutet, dass der 17,3-fache Exit nicht von zusätzlichem Optimismus über eine verbesserte Ertragsausführung hinaus ausgeht.
Die Marktannahme für das Forward P/E liegt im Februar 2026 bei 17x und hat sich damit von etwa 15x sechs Monate zuvor erhöht, als die Anleger auf die Margenprognosen und Produktivitätsfortschritte reagierten.
Wenn die Margen bei 8 % stagnieren oder das Umsatzwachstum in den negativen Bereich zurückkehrt, drückt die Ertragskompression den nachhaltigen Multiplikator in Richtung des 15-fachen, wie er Anfang 2025 gesehen wurde, was das Ziel von 34 $ deutlich nach unten zieht.
Dies liegt in der Nähe des historischen 1-Jahres-Kurs-Gewinn-Verhältnisses von etwa 16x, da die jüngsten Margenprognosen das Vertrauen wiederhergestellt haben. Um den Wert von 17,3x bis Dezember 2028 aufrechtzuerhalten, ist eine konsistente Gewinnentwicklung ohne erneute regulatorische Störungen erforderlich.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse der Philips-Aktie hängen von der Umstellung des Auftragseingangs, der Stabilität der chinesischen Nachfrage, der Übernahme von Zöllen und der Durchführung der Umstrukturierung bis 2030 ab.
- Low Case: Wenn China schwach bleibt und die Zollkosten die Preisgestaltung erodieren, wächst der Umsatz um 2,9 % und die Nettomargen bleiben bei 8,7 % → negative annualisierte Rendite von 1,8 %.
- Mittlerer Fall: Bei stabiler Krankenhausnachfrage und Kosteneinsparungen, die die Zölle ausgleichen, wächst der Umsatz um 3,2 % und die Nettomargen erreichen 9,2 % → 1,9 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn sich die bildgestützte Therapie beschleunigt und China sich stabilisiert, steigen die Einnahmen um 3,5 % und die Nettomargen auf 9,5 % → 5,2 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Philips-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
