Key Stats für General Motors Stock
- Aktueller Kurs: $80.57
- Zielkurs (Mitte): ~$108
- Street-Ziel (Mittelwert): ~$104
- Potenzielle Gesamtrendite: ~35%
- Annualisierte IRR: ~7% / Jahr
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Was ist passiert?
General Motors (GM) schloss am 24. September bei $80,57, ein Minus von 3,82% an diesem Tag und 7,2% seit Monatsbeginn. Kein einzelner Katalysator erklärt den Rückgang. Er umfasst eine Lieferwarnung für Pickups von CFO Paul Jacobson, die erste Zinserhöhung der Federal Reserve seit 2023, einen makrogetriebenen Verkauf am 18. September und erneute Befürchtungen, dass chinesische Autohersteller in den US-Markt eintreten könnten.
Am 23. September sagte Jacobson auf der JPMorgan U.S. All Stars Conference, die Konsensmeinung zu GM sei "im Allgemeinen irgendwie im alten Denken gefangen." TIKRs Daten zeigen die von ihm gemeinte Lücke: Das Forward-KGV von GM ist für 2026 um etwa 22% geschrumpft, obwohl die erwarteten Gewinne gestiegen sind. GM veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am 20. Oktober, wie aus seinen Investor-Relations-Materialien hervorgeht.
Zinsen, Diesel und China treffen Detroit, aber GM sagt, seine Kreditnehmer sehen normal aus
Auf der Laguna-Konferenz von Morgan Stanley Mitte September sagte Jacobson, dass die Modellumstellung die Pickup-Lieferungen um etwa 35.000 Einheiten reduzieren und das vierte Quartal saisonal schwächer ausfallen lassen werde. Am 16. September erhöhte die Federal Reserve ihren Zielkorridor um einen Viertelprozentpunkt auf 3,75% bis 4,00%.
Am 18. September fiel GM um mehr als 5% und schloss bei $82,20. Damit wurde ein Plus von 3,6% vom 17. September wieder zunichte gemacht, dem Tag, an dem Lockheed Martin mitteilte, dass GM Defense Komponenten für Patriot-Raketen geliefert hatte, nur 22 Tage nach Vertragsunterzeichnung. Benzinga führte den Rückgang auf Rekord-Dieselpreise und die höchsten Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen seit 2007 zurück, und auch Ford fiel an diesem Tag. Die von uns geprüfte Berichterstattung verband weder diesen Rückgang noch den am 24. September mit GM-spezifischen Nachrichten.
Die Politik fügte eine zweite Sorge hinzu. Präsident Trump hatte Offenheit signalisiert, dass chinesische Autohersteller US-Werke bauen könnten, wenn sie US-Arbeiter beschäftigen. Am 18. September forderten Autohersteller, Händler und Zulieferer ihn auf, sie fernzuhalten, vor dem Weißen-Haus-Besuch des chinesischen Präsidenten Xi Jinping, der am 24. September stattfand.
TD Cowen-Analyst Itay Michaeli nannte eine Änderung der US-Importpolitik beim Gipfel "sehr unwahrscheinlich" und den Auto-Aktienverkauf aufgrund von Befürchtungen über einen chinesischen Markteintritt "übertrieben". Das Unternehmen erwartet, dass ein etwaiger Eintritt über Minderheitsbeteiligungen in Joint Ventures erfolgen würde, die wahrscheinlich von Vollsize-Pickups ausgeschlossen wären. Jacobson war zurückhaltender und bezeichnete es als "ein lange heiß diskutiertes Thema".
Was die Verbraucher angeht, verwies Jacobson auf GMs eigene Kreditdaten. Er sagte, die Trends bei Zahlungsverzug und Ausfällen bei GM Financial, das eine Bilanzsumme von 125 Milliarden Dollar hat, hätten sich auf das Vorkrisenniveau normalisiert und dass sich "nichts wesentlich verändert habe". GM habe 2025 auch über 700.000 Fahrzeuge mit einem Start-MSRP unter 30.000 Dollar verkauft, sagte er.
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GMs Gewinnschätzung stieg 2026 um 26%, während sein KGV um 22% schrumpfte
GM-Aktien waren 2026 bis zum 24. September im Wesentlichen unverändert, bei $80,57 gegenüber $81,32 Ende 2025. Im gleichen Zeitraum stieg die konsensbasierte NTM-Schätzung für normalisierten EPS um etwa 26%, von $11,06 auf $13,99, und das Forward-KGV fiel von 7,36x auf 5,76x. Ein Teil dieses EPS-Anstiegs spiegelt wider, dass das 12-Monats-Fenster in späterere, profitablere Perioden rollt, aber Anleger zahlen nun etwa 22% weniger für jeden Dollar erwarteter Gewinne.
Jacobsons Argument für ein höheres KGV basiert auf Cashflow. Nach seiner Zählung erzielte GM in den ersten fünf Jahren des vergangenen Jahrzehnts durchschnittlich etwa 3 Milliarden Dollar Free Cash Flow pro Jahr und über 10 Milliarden Dollar in den letzten fünf Jahren. TIKRs Daten zeigen nach eigener Definition in jedem Jahr von 2022 bis 2025 mehr als 10 Milliarden Dollar, und Jacobson verband zukünftige KGV-Gewinne auch mit digitalen Abonnements und GM Defense.
GMs 5,76x liegt unter Ford (F) mit 7,13x, Mercedes-Benz mit 6,76x, BMW mit 7,93x und Hyundai mit 9,29x, aber über Volkswagen mit 2,72x. Jacobson räumte die "historische Zyklizität" hinter GMs Abschlag ein, doch dass die Aktie unter Ford gehandelt wird, ist mit dieser Cashflow-Bilanz schwer zu rechtfertigen.
Das Management kauft weiterhin Aktien zu diesem Abschlag zurück. Jacobson schätzte, dass GM seit 2013 mehr als 37% seiner Aktien zurückgekauft hat, und sagte, es "zieht Aktien sehr, sehr günstig zu einer zweistelligen Free-Cash-Flow-Rendite zurück"; TIKRs NTM-levered Free-Cash-Flow-Rendite liegt bei 15,6%. Morningstar schätzte, dass nach dem zweiten Quartal noch etwa 3,5 Milliarden Dollar an Rückkauf-Genehmigung übrig waren, die voraussichtlich innerhalb von zwei bis drei Quartalen genutzt werden.
Jacobson sagte, der Cashflow "sollte 2027 deutlich besser sein als 2026", weil GM 2026 im Wesentlichen alle seine EV-Restrukturierungszahlungen abgearbeitet haben wird, und der TIKR-Konsens sieht einen Anstieg des Free Cash Flow von etwa 10,4 Milliarden Dollar auf etwa 11,7 Milliarden Dollar vor. Auf der Laguna-Konferenz nannte er 2027 jedoch eine "flache Stelle" für EVs.
Zwei Hebel tragen den Plan. Jacobson bezifferte GMs Garantieausgaben auf näher an 2% des Umsatzes, gegenüber etwa 1,2% bei Toyota nach seiner Schätzung, wobei die monatlichen Garantie-Cash-Ausgaben beginnen, nach unten zu tendieren. Der neue Chevrolet Silverado und der GMC Sierra würden die Produktion wahrscheinlich mit einer reicheren Ausstattungsmischung beginnen, sagte er, mit flachen Stückzahlen bis Ende 2027 und potenziell höheren in 2028.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $80.57
- Zielkurs (Mitte): ~$108
- Potenzielle Gesamtrendite: ~35%
- Annualisierte IRR: ~7% / Jahr
TIKRs Basisszenario bewertet GM bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa 108 Dollar, eine Gesamtrendite von etwa 35% oder etwa 7% pro Jahr. Seine Annahmen für 2025 bis 2035 sehen ein jährliches Umsatzwachstum von etwa 1%, Nettomargen nahe 7% und ein EPS-Wachstum von etwa 8% pro Jahr vor, was impliziert, dass Aktienrückkäufe den Großteil der Arbeit pro Aktie leisten.
Pickup-Preise und Ausstattungsmix sowie digitale Abonnements treiben den Umsatz, während niedrigere Garantiekosten und schwindende EV-Restrukturierungskosten die Margen stützen. Das Hauptrisiko ist die Politik: Yahoo Finances Zusammenfassung der Szenarien von TD Cowen stellte fest, dass Detroits KGVs leiden könnten, wenn frühe Beschränkungen für chinesische Autohersteller später aufgehoben würden.
Das Modell geht davon aus, dass sich das KGV um etwa 3% pro Jahr zusammenzieht, wodurch sein Zielkurs für 2030 nur moderat über dem mittleren Street-Ziel von etwa 104 Dollar liegt, das selbst 29% über dem Schlusskurs vom 24. September liegt. Analysten führen 13 Buy-, 7 Outperform-, 4 Hold-, 1 Underperform- und 1 Sell-Ratings sowie 1 No Opinion.
- Upside: Wenn das Forward-KGV nahe 6x bleibt, anstatt sich zusammenzuziehen, würden die Renditen den Basisfall übertreffen.
- Downside: Wenn die Nettomargen auf GMs historischen 10-Jahres-Durchschnitt von 5,6% zurückfallen, verschwindet ein Großteil des EPS-Wachstums hinter dem Zielkurs.
Fazit
Der 20. Oktober ist der erste Kontrollpunkt. Der Konsens erwartet ein bereinigtes EPS von etwa 3,60 Dollar bei einem Umsatz von etwa 48,6 Milliarden Dollar, und GM hat seine Prognose für 2026 bereits zweimal erhöht. Ein Beat, der die Prognose für den bereinigten Free Cash Flow im Automobilgeschäft von 9,5 bis 11,5 Milliarden Dollar hält, würde Jacobsons Ansicht stützen, dass der September eher Angst als Fundamentaldaten eingepreist hat. Eine Senkung würde die Skeptiker begünstigen, und GMs Ausblick für Januar 2027 wird dann zum größeren Test.
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