Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktien von DoorDash sind von einem Höchststand Ende August bei etwa $237 auf $187,53 bis zum 24. September gefallen – ein Abwärtstrend, der sich auch in der Woche fortsetzte, in der Metas Muse-App ChatGPT an der Spitze des App Stores ablöste.
- Die Wall Street ist der Aktie nicht gefolgt. Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel stieg tatsächlich von $245,96 im Juni auf $256,26 im September, was den konsensuellen fairen Wert etwa 37 Prozent über dem aktuellen Kurs verortet.
- Wochen bevor Muse überhaupt gestartet war, wurde DoorDash-CEO Tony Xu im Q2-Earnings-Call direkt gefragt, ob KI-Einkaufsassistenten die Plattform umgehen könnten, und er legte öffentlich dar, warum er das nicht glaubt.
- Von den rund 45 Analysten, die DASH zum 24. September abdecken, stufen 26 die Aktie als Kauf ein und keiner als Verkauf – eine Aufteilung, die sich kaum verändert hat, obwohl die Aktie ihren gesamten Post-Earnings-Rallye wieder abgegeben hat.
Die DoorDash-Aktie wird bewertet, als hätte Muse bereits gewonnen
Der Anruf zum zweiten Quartal von DoorDash (DASH) am 5. August enthielt eine Frage des Bank-of-America-Analysten Justin Post, die damals fast theoretisch klang: Sieht DoorDash bereits Traffic von agentischen KI-Assistenten, also solchen, die im Namen eines Nutzers buchen, browsen und kaufen? Tony Xus Antwort war unverblümt. Das Volumen sei "ziemlich gering".
Dann legte er seine Argumentation dar, warum das so bleiben würde. Verbraucher, so sagte er, sei es egal, wie sich eine Plattform nennt, agentisch oder anders; ihnen komme es darauf an, ihr Burrito, ihre Sneaker, ihre Lebensmittel korrekt und pünktlich zu bekommen. Das bedeute, jemand müsse wissen, was tatsächlich auf Lager ist, die Übergabe beim Händler managen und es richten, wenn der falsche Artikel geliefert wird. "Wir sind praktisch der einzige Ort, der das anbieten kann", sagte Xu und stellte die physische Logistik von DoorDash, nicht seine App, als das dar, in das ein KI-Agent sich einklinken müsste, anstatt es zu ersetzen.
Wochen später wurde diese Antwort öffentlich auf die Probe gestellt. Metas Muse hatte innerhalb von zwei Wochen nach dem Start 2,8 Millionen Downloads verzeichnet und ChatGPT in der Woche zum 23. September als Top-Kostenlos-App in den USA und Kanada überholt. Reuters nannte DoorDash direkt unter den Aktien, die in dieser Woche neben Uber und Lyft unter Druck gerieten, aus Angst, ein Vergleichs-Shopping-Agent in der Größenordnung von Meta könnte die Kundenbindung schwächen, die Kunden innerhalb einer einzelnen Liefer-App hält.
Das Chart von DoorDash untermauert die Stimmung: Die Aktie erreichte Ende August einen Höchststand bei etwa $237, gestützt von einem Q2-Überraschungsergebnis, das einen Anstieg des Bruttobestellwerts (GOV) um 36 Prozent und des bereinigten EBITDA um 40 Prozent verzeichnete, gab dann fast alles wieder ab und schloss am 24. September bei $187,53, wobei das Handelsvolumen zunahm und der Rückgang genau in den Tagen wieder einsetzte, in denen Muse die App-Store-Charts anführte.
Die Widerlegung liegt bereits in den Daten vor
Was sich nicht bewegt hat, ist die eigene Rechnung der Sell-Side. Die Street Analysts Target-Tabelle von TIKR zeigt, dass das durchschnittliche Kursziel von $245,96 Ende Juni auf $256,26 bis zum 24. September gestiegen ist, obwohl die Aktie fiel. Auch die Zahl der Analysten, die das Unternehmen abdecken, wuchs, von 41 Schätzungen auf 43, und von den rund 45 mit einer formalen Einstufung nennen 26 es einen Kauf, 9 ein Outperform, 10 ein Hold und keiner einen Verkauf. Damit notiert die Aktie etwa 37 Prozent unter dem eigenen Durchschnittsziel der Street – eine Lücke, die größer ist als im Juni.
Nichts davon beweist, dass Muse harmlos ist. Agentischer Handel ist neu genug, dass ein einzelnes Quartal mit geringem Traffic die Frage nicht beantwortet, und Xu selbst bot nur eine These, keine Garantie. Aber die direkteste Widerlegung der Angst dieser Woche ist keine hypothetische; sie steht bereits im Transkript, geliefert bevor die Angst existierte, von der Person, die das Unternehmen führt, um das man sich sorgt.
Die Zahl, die es als nächstes zu beobachten gilt, ist die, die Xu selbst nannte: agentischer Traffic. Wenn er bis zum nächsten Anruf "ziemlich gering" bleibt, sieht die Lücke zwischen dem DoorDash-Aktienkurs und den Zielen der Street aus wie Sentiment, das zu einer Geschichte aufholt, die das Management bereits erzählt hat. Wenn er zu steigen beginnt und die Take Rate oder das Bestellwachstum von DoorDash gleichzeitig ins Wanken geraten, wird der Markt recht gehabt haben, sich zuerst zu bewegen.
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