Die wichtigsten Erkenntnisse
- Der Q2-Gewinn pro Aktie von Target hat sich mehr als verdoppelt auf 4,11 $, aber 1,65 $ davon stammten aus einer einmaligen Zollrückerstattung von 994 Millionen $; bereinigt davon stieg der Gewinn pro Aktie dennoch um etwa 20 bis 24 Prozent – eine echte Beschleunigung gegenüber dem Vorjahreswert, der stark von Preisnachlässen belastet war.
- Die Wall Street glaubte der zugrundeliegenden Zahl. In den sieben Wochen nach der Veröffentlichung stieg der durchschnittliche Analystenkursziel für Target von 135,34 $ auf 162,76 $, ein Plus von 20 Prozent, und das höchste Schätzziel erhöhte sich von 170 $ auf 200 $.
- Die Aktie zog nicht mit. Die Aktie erreichte fünf Tage nach der Veröffentlichung der Ergebnisse mit etwa 170,73 $ einen Höchststand, fiel dann um 5 Prozent aufgrund einer Kontroverse um ein Halloween-Kostüm, die Vergleiche zum Backlash gegen die Pride-Kollektion 2023 wieder aufleben ließ, und schloss am 23. September bei 156,26 $.
- Zum ersten Mal seit über einem Jahr notiert Target nun mit einem Abschlag zu seinem eigenen, frisch erhöhten Konsensziel, obwohl die Kaufempfehlungen bei 10 stabil blieben und die Underperform-Bewertungen von 3 auf 4 stiegen.
Das Quartal der Target-Aktie war stärker, als die Rückerstattung vermuten ließ
John Hulbert, Vice President of Finance und ehemaliger Vice President of Investor Relations von Target, eröffnete die Q2 2027 Earnings Call mit der Ankündigung seines eigenen Ruhestands nach 26 Jahren an der Spitze von Targets Investor Relations – ein passender Abschluss für ein Quartal, das die ruhige Hand eines Veteranen brauchte, um es zu erklären.
Der ausgewiesene Gewinn pro Aktie von 4,11 $ hatte sich mehr als verdoppelt gegenüber 2,05 $ im Vorjahr, der Nettoumsatz stieg um 5,3 Prozent auf 26,5 Milliarden $, und der vergleichbare Umsatz wuchs um 3,8 Prozent bei einem Anstieg des Kundenverkehrs um 3,6 Prozent – der beste Zweijahrestrend, den das Unternehmen seit über einem Jahr gezeigt hatte. Doch CFO Jim Lee war darauf bedacht, die Schlagzeile nicht für sich allein stehen zu lassen. Das Quartal enthielt eine Zollrückerstattung von 994 Millionen $ vor Steuern, die 1,65 $ des Gewinns pro Aktie von 4,11 $ und 3,7 der 4,7 Prozentpunkte der Bruttomargenausweitung ausmachte. Lee sagte den Analysten direkt, dass der bereinigte Gewinn pro Aktie ohne die Rückerstattung, der im Quartal um etwa 20 Prozent und im Jahresverlauf um 24 Prozent gestiegen war, "die Zahl ist, an der wir wahrscheinlich wollen, dass sich alle orientieren."
Diese Unterscheidung war wichtig, denn sie machte den Unterschied zwischen einem Unternehmen, das einen einmaligen Scheck von der Regierung bekam, und einem, dessen Merchandising-Reset – laut CEO Michael Fiddelke der größte Umfang an Umstellungen in den Filialen seit einem Jahrzehnt – tatsächlich funktionierte. Die Wall Street scheint Lee beim Wort genommen zu haben.
Zwischen dem 1. August, kurz vor der Veröffentlichung, und dem 23. September stieg das durchschnittliche Kursziel für die Target-Aktie von 135,34 $ auf 162,76 $, ein Sprung von 20 Prozent, und das höchste Schätzziel an der Wall Street erhöhte sich von 170 $ auf 200 $. Die Kaufempfehlungen blieben in diesem Zeitraum stabil bei 10. Die Analysten, die mit dem gleichen Zollvorbehalt arbeiteten, den das Management ihnen im Call gab, entschieden sich dennoch dafür, optimistischer zu werden, nicht weniger.
Die Kluft zwischen dem Wert der Target-Aktie und ihrem Kurs
Die Aktie konnte mit ihren eigenen Analysten nicht Schritt halten. Die Aktie stieg von etwa 144 $ Anfang August auf ein fast zweijähriges Hoch von 170,73 $ bis zum 24. August und ritt auf der Ergebnisdynamik. Fünf Tage nach diesem Höchststand entschuldigte sich Target für ein Halloween-Kostüm namens "Kids' Glows Under Blacklight Circus Clown", das nach Ansicht von Kritikern an Blackface erinnerte, und zog es zurück; die Aktie verlor in einer einzigen Sitzung 5 Prozent. Es war das zweite Mal innerhalb von drei Jahren, dass eine Produktkontroverse Target einen echten Handelswert kostete, nach der Pride-Kollektion-Saga 2023, und der Markt schien es so zu interpretieren. Bis zum 23. September schloss die Aktie bei 156,26 $, etwa 14 $ unter dem Höchststand nach den Ergebnissen, während das durchschnittliche Kursziel der Wall Street weiter auf 162,76 $ stieg. Diese Kluft – die Aktie notiert etwa 4 Prozent unter dem Wert, zu dem ihr eigenes neu erhöhtes Konsensziel sie sieht – ist neu. Noch am 1. August notierte Target über seinem durchschnittlichen Kursziel, nicht darunter.
Die nützlichste Interpretation hier ist, dass die fundamentale Geschichte und die Geschichte des Markenvertrauens nun in entgegengesetzte Richtungen ziehen und keine von beiden vollständig gewonnen hat. Die Bereiche Home und Apparel bleiben nach eigener Aussage des Managements im Call flach und werden eine mehrjährige Aufgabe bis ins Jahr 2027 bleiben. Ein erneuter Markenfehltritt im Weihnachtsquartal, Targets größter Test für die überarbeiteten Fun-101- und Food-Resets, würde den Skeptikern mehr Munition geben als ein einzelner Kostümrückruf im September.
Ein sauberes Q3-Ergebnis im November, der erste Call unter dem neuen IR-Chef Justin Madsen, ohne eine neue Kontroverse, ist es, was diese vierprozentige Lücke schließen und zeigen würde, ob die Kurszielerhöhung der Wall Street oder das Zögern der Aktie selbst die richtige Geschichte erzählt.
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