Wichtige Erkenntnisse
- Chevron wird seine Explorationsausgaben 2027 um etwa 50 % gegenüber dem Budget von 1,5 Mrd. USD in diesem Jahr erhöhen und etwa 20 Explorationsbohrungen gegenüber 10 in 2024 durchführen.
- Seine Joint Ventures in Venezuela planen Bruttoinvestitionen von 7 Mrd. USD, um die Produktion von 280.000 Barrel pro Tag bis 2031 auf 600.000 zu steigern, bei Gesamtkosten, die das Management mit unter 20 USD pro Barrel angibt.
- Der freie Cashflow erreichte im zweiten Quartal 2026 18,10 Mrd. USD nach einem negativen ersten Quartal von -1,55 Mrd. USD, und das Aktienrückkaufprogramm blieb weiterhin innerhalb seines Rahmens von 10 bis 20 Mrd. USD.
- Die Aktie wird zu 5,90x NTM EV/EBITDA gegenüber einem Durchschnitt von 6,07x und zu 9,23x NTM Marktkapitalisierung zu freiem Cashflow gegenüber einem Durchschnitt von 11,27x gehandelt, wobei die Aktie nahe einem 52-Wochen-Hoch von 214,71 USD liegt.
Die versteckte Ausgabenwende in Chevrons Effizienzgeschichte
Am 8. September fasste CFO Eimear Bonner auf der Barclays-Energiekonferenz in New York Chevrons Jahr in sechs Worten zusammen: „größer, besser und stärker als je zuvor.“ Die Aktie lag innerhalb von zwei Dollar von ihrem 52-Wochen-Hoch von 214,71 USD.
Die Argumentation dahinter war eine Ernteargumentation. Strukturelle Kostensenkungen von drei Milliarden Dollar wurden sechs Monate früher als geplant realisiert, 70 % davon durch Effizienzsteigerungen statt durch Personalabbau. Synergien aus der Hess-Übernahme in Höhe von 1,5 Mrd. USD ebenfalls früher. Das Permian-Becken hat sich bei etwa einer Million Barrel pro Tag eingependelt, während die Ausgaben auf unter 3,5 Mrd. USD sinken, und die organischen Kapitalausgaben für das Gesamtjahr werden am unteren Ende der Spanne von 18 bis 19 Mrd. USD prognostiziert.
Elf Tage später berichtete die Financial Times über etwas, das nicht zu dieser Argumentation passt. Kevin McLachlan, Chevrons Vizepräsident für Exploration, sagte, die Explorationsausgaben steigen im nächsten Jahr um etwa 50 % gegenüber den 1,5 Mrd. USD in diesem Jahr, mit etwa 20 Explorationsbohrungen plus fünf oder sechs Appraisal-Bohrungen in 2027 gegenüber 10 in 2024.
Der Grund liegt in der Reservenbasis. Chevron schloss 2025 mit etwa 10,6 Milliarden Barrel Öläquivalent an nachgewiesenen Reserven ab, während die tägliche Produktion am Jahresende über 4 Millionen Barrel lag, was etwa sieben Jahren Produktion entspricht. Die Reserveersatzquote von 158 % in jenem Jahr stammte aus dem Kauf von Hess, nicht aus der Bohrung.
Exploration ist nur ein Teil davon. Venezuelas neue steuerliche Bedingungen, komplett mit Stabilitätsklauseln und internationalen Schiedsverfahrensrechten, ebneten den Weg für Brutto-Joint-Venture-Ausgaben von 7 Mrd. USD mit dem Ziel von 600.000 Barrel pro Tag. Im Irak laufen exklusive Verhandlungen über West Qurna 2, Nasiriyah und eine Pipeline. Der 2,67-Gigawatt-Microsoft-Vertrag für Project Kilby erreicht in diesem Jahr eine endgültige Investitionsentscheidung.
Chevrons Quartal mit 18,10 Mrd. USD war die Anzahlung
Diese Zahl ist die größte im Zwei-Jahres-Fenster um den Faktor drei, und ein Teil davon ist mechanisch bedingt. Das erste Quartal trug einen Working-Capital-Aufbau und Timing-Effekte, auf die das Unternehmen vor seinen Ergebnissen hingewiesen hatte, und 2,9 Mrd. USD dieses Working Capitals wurden im zweiten Quartal aufgelöst. Brent über 100 USD nach dem Krieg mit Iran tat den Rest.
Was mit dem Geld passierte, ist der Hinweis. Chevron tilgte im Quartal mehr als 8 Mrd. USD Schulden, senkte die Nettoverschuldung zu Cashflow aus operativer Tätigkeit auf 0,6x und beließ die Rückkaufrate dort, wo sie war.
Bonners genannter Grund waren Kursschwankungen: „Wir bewegen die Rückkaufrate generell nicht gerne in Zeiten der Volatilität.“ Sie sagte auch, dass die Überschussrenditen irgendwann zurückkehren, dass „es keine Frage des Ob, sondern des Wann ist.“ Beides kann wahr sein, und die Abfolge liest sich trotzdem auf eine bestimmte Weise. Dividenden und Aktienrückkäufe nahmen ihren üblichen Anteil von etwa 6 Mrd. USD ein. Was übrig blieb, ging an die Kreditgeber, sechs Wochen bevor die Venezuela-Bedingungen bekannt wurden.
Wofür der Markt tatsächlich bezahlt
Eine Aktie, die zwei Dollar von ihrem 52-Wochen-Hoch entfernt ist, wird normalerweise nicht unter ihren eigenen Durchschnitten gehandelt. Chevron schon. Forward-Nenner erklären einen Teil davon, da die Konsensschätzungen mit dem Rohölpreis stiegen und beide Multiples mechanisch von ihren Februar-Höchstständen komprimierten. Was bleibt, ist ein Markt, der die Barrel, die Chevron jetzt produziert, kapitalisiert, nicht die, die es auszugeben plant, um neue zu finden.
Das ist die Investitionsfrage in einem Satz. Wenn Venezuela auf 600.000 Barrel pro Tag bei Kosten unter 20 USD hochfährt und das Programm 2027 Reserven durch die Bohrung statt durch den Scheck ersetzt, zahlt der heutige Multiple für nichts davon. Wenn sich der Rohölpreis normalisiert, während die Kapitalausgaben auf die 21 Mrd. USD an der Obergrenze der langfristigen Spanne zusteuern, schwindet die Erntemathematik, die diese Neubewertung verdient hat, und diese Stabilitätsklauseln werden von einer Regierung auf die Probe gestellt, die ihre eigenen Regeln in diesem Jahr bereits einmal umgeschrieben hat.
Drei Offenlegungen klären mehr davon als jeder Makro-Call: das Kapitalbudget 2027 und ob die Exploration den prognostizierten Schritt nach oben erreicht, die Rückkaufrate als das klarste Signal dafür, ob das Management das Geld immer noch als Überschuss behandelt, und die Schuldentilgung in Venezuela Anfang 2027, die einen 1 % bis 2 % Anteil des operativen Cashflows in ein equity-accounted Wachstumsasset mit Länderrisiko verwandelt.
Sollten Sie in Chevron Corporation investieren?
Die einzige Möglichkeit, das wirklich zu wissen, ist, sich die Zahlen selbst anzusehen. TIKR gibt Ihnen kostenlosen Zugang zu denselben institutionellen Finanzdaten, die professionelle Analysten verwenden, um genau diese Frage zu beantworten.
Rufen Sie die CVX-Aktie auf und Sie sehen Jahre historischer Finanzdaten, was Wall-Street-Analysten für Umsatz und Gewinn in den kommenden Quartalen erwarten, wie sich Bewertungsmultiples im Laufe der Zeit bewegt haben und ob Kursziele nach oben oder unten tendieren.
Sie können eine kostenlose Watchlist erstellen, um Chevron Corporation zusammen mit jeder anderen Aktie auf Ihrer Watchlist zu verfolgen. Keine Kreditkarte erforderlich. Nur die Daten, die Sie benötigen, um selbst zu entscheiden.
Greifen Sie auf professionelle Tools zu, um die CVX-Aktie kostenlos auf TIKR zu analysieren →
Auf der Suche nach neuen Chancen?
- Sehen Sie, welche Aktien Milliardärs-Investoren kaufen, damit Sie dem Smart Money folgen können.
- Analysieren Sie Aktien in nur 5 Minuten mit TIKRs All-in-One, benutzerfreundlicher Plattform.
- Je mehr Steine Sie umdrehen… desto mehr Chancen werden Sie entdecken. Durchsuchen Sie 100.000+ globale Aktien, globale Top-Investor-Portfolios und mehr mit TIKR.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf Basis der Investitionsdaten des TIKR Terminals und Analystenschätzungen. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hält keine Positionen in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
