Wichtige Kennzahlen für die Aktie von Charles Schwab
- Aktueller Kurs: $100.35
- Zielkurs (Mitte): ~$180
- Konsensziel der Analysten: ~$125
- Potenzielle Gesamtrendite: ~69%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
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Was ist passiert?
The Charles Schwab Corporation (SCHW) fiel am 22. September um 6,11% und schloss bei $100,35, und der Auslöser war kein Gewinnverfehlung oder eine Zinsentscheidung. Es war ein KI-Agent. Bloomberg führte die Handelssitzung auf Metas neuen persönlichen Assistenten Muse zurück, von dem Anleger befürchten, er könnte die Kundenbindung untergraben, auf die Vermögensverwaltungs- und Brokerage-Firmen angewiesen sind. Schwab beendete den Tag als schlechtester Performer unter den großen Finanzwerten, während der Nasdaq stieg – eine Trennung, die zeigt, dass der Verkauf von Störungsängsten getrieben war.
Muse startete am 8. September und erreichte innerhalb von zwei Wochen die Spitze des US-App-Stores von Apple. Am selben Tag, an dem Schwab fiel, kündigte die RIA-Plattform Altruist ihren eigenen KI-Finanzplanungsassistenten an, der Strategien für Ruhestand, Steuern und Nachlassplanung abdeckt. Zwei Ereignisse, eine Sorge: dass Software das Wechseln und Vergleichen übernimmt, für das Kunden bisher immer zu beschäftigt waren. Die Frage für jeden, der Schwab hält, ist, ob diese Angst auf dieses Unternehmen zutrifft oder ob der Markt die falsche Aktie verkauft hat.
Das Geschäft, das der Markt bewertet, ist nicht das, das Schwab betreibt
Die Störungsthese trifft Unternehmen am härtesten, deren Gewinne von Trägheit abhängen. Das zweite Quartal von Schwab zeigt, dass es unter gegenteiligen Vorzeichen gewinnt. Die Kern-Nettoneuvermögen erreichten 120 Milliarden Dollar, ein Anstieg von fast 50% gegenüber dem Vorjahr, und der bereinigte Gewinn je Aktie erreichte mit 1,62 Dollar einen Rekordwert (plus 42%) bei einem Umsatz von 7,07 Milliarden Dollar. Die Kundenpromoter-Scores lagen sowohl im Investor Services- als auch im Advisor Services-Bereich auf Allzeithochs. Die Kunden konsolidieren auf der Plattform.
Im Gewinnanruf stellte CEO Rick Wurster KI als einen Weg dar, mehr Kunden zu erreichen, anstatt sie zu verlieren, und sagte, der Vorteil des Unternehmens bestehe darin, Menschen mit KI-gestützten Fähigkeiten zu kombinieren, um skalierbare Beziehungen zu vertiefen. Intern ist KI bereits ein Kostentreiber: Wurster sagte, die Produktivität der Entwicklungsteams habe sich im letzten Jahr um 15% bis 20% verbessert. Schwab entwickelt auch eigene Tools, nachdem es im Mai Portfolio-Insights eingeführt und einen Mitarbeiter-Pilot für den Schwab Assistant gestartet hat.
Wenn Agenten wie Muse das Verschieben von Geld reibungslos machen, sind die vermögensleichten Brokerage-Firmen wirklich exponiert, und Schwab fiel aus diesem Grund stärker als die einlagenstarken Banken. Aber der Ausverkauf bewertete eine Bedrohung ohne Nutzungsdaten gegen ein Unternehmen, das Vermögenswerte in Rekordtempo ansammelt.
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Die Zinserhöhung wirkt in die andere Richtung
Die Federal Reserve erhöhte die Zinsen am 16. September um 25 Basispunkte auf 3,75%–4,00%, die erste Erhöhung seit 2023, und zinssensible Brokerage-Firmen werden seitdem verkauft. Die Erinnerung gilt 2023, als steigende Zinsen die Umschichtung von Kundengeld auslösten und Schwabs günstigste Finanzierungsquelle austrockneten.
Das Unternehmen hat Anlegern mitgeteilt, dass eine Bewegung um 25 Basispunkte seine annualisierte Nettozinserträge um etwa 250 bis 300 Millionen Dollar verschiebt, und die Verschiebung erfolgt nach oben. CFO Mike Verdeschi prognostizierte eine Nettozinsspanne von 3,25%–3,30% zum Ende des vierten Quartals und sagte, eine Erhöhung im Dezember würde diese Marge 2027 weiter ausweiten. Zwei Jahre der Rückzahlung teurer Kredite und die Konzentration auf das Kreditgeschäft haben die Rechnung verändert: Die Bankkreditsalden erreichten im Quartal 67 Milliarden Dollar, ein Plus von 33%, angeführt von Pledged Asset Line-Originierungen mit einem Anstieg von etwa 60%, die jeweils eine Marge von über 100 Basispunkten gegenüber den Wertpapieren erzielen, die Schwab sonst halten würde. Verdeschi betonte ausdrücklich, dass die Margenausweitung vom Kreditgeschäft kam und nicht von einer Zinswette.
Das eigentliche Zinsrisiko läuft in die andere Richtung, hin zu einer Rückkehr zu den Einlagenabflüssen von 2023. Aber die spezifische Zinserhöhung, die zum Kursrückgang beitrug, ist nach den eigenen Zahlen des Unternehmens ein Faktor zu seinen Gunsten.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $100.35
- Zielkurs (Mitte): ~$180
- Potenzielle Gesamtrendite: ~69%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
Der Basisfall basiert auf einem Umsatzwachstum von etwa 8% pro Jahr, angetrieben von zwei bereits aktiven Hebeln: der Kreditdurchdringung, bei der nur 0,5% der Schwab-Kunden ein Kreditprodukt nutzen gegenüber einem Branchendurchschnitt von 4%, und den verwalteten Investitionsströmen, die im Jahresvergleich um 53% wuchsen, als Privatkunden in gebührenbasierte Beratung wechselten. Die Nettogewinnmarge bleibt bei etwa 41%, da Skaleneffekte die Kosten für die Kundenbetreuung senken.
Das Hauptrisiko ist das, das der Markt gerade bewertet hat: dass KI-Agenten die Wechselkosten untergraben, die Kundengelder binden, schneller als Kreditgeschäft und Beratung diese Beziehungen vertiefen. Im positiven Fall, wenn die Konsolidierung im aktuellen Tempo weitergeht, erreicht Schwab den Basisfall problemlos. Im negativen Fall würde eine Rückkehr zu den Abflüssen von Kundengeld die Margengeschichte verlangsamen und den Zeitplan nach hinten verschieben.
Fazit
Der nächste echte Test sind die Zahlen für das dritte Quartal Mitte Oktober. Die entscheidende Kennzahl sind die Kern-Nettoneuvermögen: Solange die Kunden im Tempo des zweiten Quartals weiter auf Schwab konsolidieren, bleibt die KI-Störungsthese theoretisch. Achten Sie auch auf die Nettozinsspanne im Vergleich zur Prognose von 3,25%–3,30% für das vierte Quartal, da eine Annäherung daran bestätigt, dass die Zinsangst fehl am Platz war. Eine Stagnation bei der Vermögensansammlung oder ein Anstieg des transaktionalen Sweep-Cashs, der auf neue Abflüsse hindeutet, würde zeigen, dass der Markt etwas Reales gesehen hat. Bis dahin ist die Aktie für eine Bedrohung bewertet, die ihre eigenen Ergebnisse noch nicht zeigen.
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