Die wichtigsten Erkenntnisse:
- KI-gesteuerte Nachfrage: AEP hat sich 28 Gigawatt vertraglich vereinbarter zusätzlicher Leistung gesichert, von denen 80 % auf Rechenzentren entfallen, darunter Google, AWS und Meta.
- Kursprognose: Basierend auf der aktuellen Ausführung könnte die Aktie bis Dezember 2027 132 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 12 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 118 $.
- Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 1,9 Jahren ein jährliches Wachstum von etwa 6 % erzielen.
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American Electric Power(AEP) hat gerade einen der aggressivsten Wachstumspläne im Versorgungssektor angekündigt.
Das Unternehmen hat ein massives Investitionsprogramm in Höhe von 72 Mrd. $ bis 2030 vorgestellt, das durch eine noch nie dagewesene Stromnachfrage von Rechenzentren und Industriekunden angetrieben wird.
CEO Bill Fehrman verfolgt eine Strategie, die sich auf den Wettbewerbsvorteil von AEP konzentriert: das größte 765-Kilovolt-Übertragungssystem in Amerika.
Diese Ultrahochspannungsleitungen transportieren mehr Strom als herkömmliche Übertragungsinfrastrukturen, was AEP für Hyperscaler, die energieintensive KI-Anlagen bauen, besonders attraktiv macht.
- AEP geht davon aus, dass die systemweite Nachfrage bis 2030 65 Gigawatt erreichen wird, was einem Anstieg von 76 % gegenüber dem heutigen Stand entspricht.
- Das Unternehmen hat sich bereits 28 Gigawatt durch verbindliche Verträge mit Kunden wie Google, Amazon Web Services und Meta gesichert.
- Dabei handelt es sich nicht um spekulative Prognosen, sondern um Abnahme- oder Zahlungsvereinbarungen, die sowohl das Versorgungsunternehmen als auch seine bestehenden Kunden schützen.
Trotz dieser Umwandlung in ein wachstumsstarkes Infrastrukturunternehmen wird die AEP-Aktie bei 118 US-Dollar gehandelt und bietet damit ein Aufwärtspotenzial für Anleger, die die Position des Unternehmens im Zentrum des amerikanischen KI-Ausbaus erkennen.
Was das Modell über die American Electric Power-Aktie aussagt
Wir haben AEP unter dem Gesichtspunkt seiner Entwicklung von einem traditionellen Versorgungsunternehmen zu einem entscheidenden Enabler der digitalen Wirtschaft analysiert.
- Das Unternehmen betreibt über 2.100 Meilen an 765-kV-Übertragungsleitungen in sechs Bundesstaaten - das sind 90 % der gesamten Infrastruktur in den Vereinigten Staaten.
- Dieses Netz zieht Kunden aus Rechenzentren an, die große Mengen an zuverlässiger, effizienter Energie benötigen.
- Das vertraglich vereinbarte Lastwachstum von AEP setzt sich zu etwa 80 % aus Rechenzentren und zu 20 % aus Industriekunden wie Stahlwerken und LNG-Anlagen zusammen.
- Etwa die Hälfte des Bedarfs entfällt auf den texanischen ERCOT-Markt, 40 % auf PJM und 10 % auf den Southwest Power Pool.
- Das Unternehmen hat die behördliche Genehmigung für spezielle Tarife für Rechenzentren in Ohio, Indiana, Kentucky und West Virginia erhalten, und ähnliche Anträge sind in Michigan, Texas und Virginia anhängig.
Auf der Grundlage einer Prognose von 8 % jährlichem Umsatzwachstum und einer operativen Marge von 26,3 % prognostiziert unser Modell, dass die Aktie innerhalb von 1,9 Jahren auf 132 $ steigen wird. Dabei wird von einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 18 zum Zeitpunkt des Ausstiegs ausgegangen.
Dies bedeutet eine Verringerung des aktuellen NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnisses von AEP von 19,1x.
Das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis des Unternehmens lag im letzten Jahr bei 18,4x und in den letzten zehn Jahren bei 18,1x. Der leichte Rückgang spiegelt das kurzfristige Umsetzungsrisiko wider, da AEP während der Bearbeitung der Regulierungsverfahren in 11 Bundesstaaten noch nie dagewesenes Kapital einsetzt.
Die disziplinierte Kapitalzuteilung und die geringere regulatorische Verzögerung sollten jedoch eine allmähliche Ausweitung des Multiples unterstützen, wenn sich der Plan bewährt.
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die AEP-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 8%
Die Wachstumsstory von AEP konzentriert sich auf den Anschluss neuer Lasten an sein Übertragungsnetz. Das Unternehmen meldete ein Wachstum der gewerblichen und industriellen Last von fast 8 % auf einer rollierenden 12-Monats-Basis bis September 2025. Diese Dynamik dürfte sich fortsetzen, wenn die Vertragskunden ihre Anlagen mit Strom versorgen.
Das Management hat 190 Gigawatt Kundeninteresse auf 28 Gigawatt ausgeführte Verträge heruntergebrochen - ein konservativer Ansatz, der spekulative Nachfrage herausfiltert.
CFO Trevor Mihalik betonte, dass das Unternehmen "zu wenig versprechen und zu viel liefern wird" und nur die Last ausweisen wird, die durch Absichtserklärungen oder Energiedienstleistungsverträge mit finanziellen Zusagen abgesichert ist.
Der Kapitalplan in Höhe von 72 Milliarden Dollar unterstützt dieses Lastwachstum, wobei zwei Drittel in die Übertragung und Erzeugung fließen. AEP hat vor kurzem sowohl in ERCOT als auch in PJM den Zuschlag für 765-kV-Projekte erhalten und ist damit für weiteres Wachstum über den aktuellen Planungshorizont hinaus gerüstet.
2. Betriebsgewinnspannen: 26,3%
AEP geht davon aus, dass sich die Margen mit der Inbetriebnahme von Investitionen erhöhen werden. Der Kapitalplan sieht bis 2030 eine jährliche Wachstumsrate von 10 % in der Bemessungsgrundlage vor, wobei fast 90 % durch Formeltarife und andere Mechanismen mit geringerer Verzögerung ausgeglichen werden.
Die jüngsten Erfolge in der Gesetzgebung unterstützen die Verbesserung der Margen. Ohios HB 15 führt zukunftsorientierte Testjahre mit True-up-Bestimmungen ein.
Der texanische HB 5247 schafft einen einheitlichen Tracker für die Rückgewinnung von Kapitalinvestitionen. Oklahoma SB 998 erlaubt die Verschiebung von Kosten zwischen den Tarifverhandlungen. Diese Änderungen verringern die regulatorische Verzögerung und verbessern die Eigenkapitalrendite im Hinblick auf das Ziel von 9,5% bis 2030.
3. Exit P/E Multiple: 18x
Der Markt bewertet AEP derzeit mit dem 19,1-fachen der Gewinne der nächsten zwölf Monate. Wir gehen davon aus, dass das KGV im Prognosezeitraum auf das 18-fache sinken wird, was leicht unter dem historischen Durchschnitt des Unternehmens liegt.
Diese konservative Annahme trägt dem Ausführungsrisiko Rechnung, das mit dem Einsatz von 72 Mrd. $ Kapital in verschiedenen Rechtsgebieten verbunden ist.
AEP muss Tarifverhandlungen, integrierte Ressourcenpläne und die Beschaffung von Stromerzeugungsanlagen bewältigen und gleichzeitig die Erschwinglichkeit für die Kunden aufrechterhalten.
Das Management geht davon aus, dass die Tarife für Privathaushalte über einen Zeitraum von fünf Jahren jährlich um etwa 3,5 % steigen werden - was unter dem Fünfjahresdurchschnitt der Inflation von 4 % liegt -, wobei die Ergebnisse der Regulierung von den Entscheidungen der Kommission abhängig sind.
In dem Maße, in dem das Unternehmen eine konsequente Umsetzung zeigt und sich das Gewinnwachstum in den Jahren 2028-2030 beschleunigt, sollte sich der Multiplikator in Richtung historischer Normen entwickeln. AEP erwartet, dass die Betriebserträge von 2026 bis 2030 jährlich um 7 bis 9 % wachsen werden, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 9 % über den gesamten Fünfjahreszeitraum.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Elektrizitätsversorgungsunternehmen sind mit regulatorischer Unsicherheit und Herausforderungen beim Kapitaleinsatz konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die AEP-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2029 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 7,1 % abschwächt und die Margen auf 16,6 % sinken, bietet die Aktie immer noch eine jährliche Rendite von 2,6 %.
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 7,9 % und Margen von 16,9 % erwarten wir eine jährliche Rendite von 7,3 %.
- High Case: Wenn die Vertragslast schneller ansteigt und AEP die Margen von 16,9 % bei einem Wachstum von 8,7 % beibehält, könnte die jährliche Rendite 11,5 % erreichen.
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Die Spanne spiegelt die Umsetzung des Kapitalplans, die Ergebnisse der Regulierungsbehörden in 11 Bundesstaaten und das Tempo wider, mit dem die Kunden von Rechenzentren ihre Anlagen in Betrieb nehmen.
Im unteren Fall verlangsamen Verzögerungen bei Genehmigungen oder nachteilige Tarifentscheidungen den Fortschritt.
Im oberen Fall wandelt AEP zusätzliche Teile der 190-Gigawatt-Pipeline vorzeitig in feste Verträge um.
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Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
