Wichtigste Erkenntnisse:
- Umgestaltung des Portfolios: Honeywell gliedert Solstice Advanced Materials und Aerospace Technologies aus und vereinfacht sich zu einem reinen Automatisierungsunternehmen
- Kursprognose: Bei der derzeitigen Dynamik könnte die Aktie bis Dezember 2027 einen Wert von 242 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 9,4 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 221 $.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 1,9 Jahren ein jährliches Wachstum von etwa 4,7 % erzielen.
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Honeywell(HON) hat im dritten Quartal zum dritten Mal in Folge die Prognosen angehoben, ein organisches Umsatzwachstum von 6 % erzielt und die Gewinnerwartungen übertroffen. Doch der Wandel von CEO Vimal Kapur geht über die Quartalszahlen hinaus.
Das Unternehmen führt eine aggressive Portfolioumstrukturierung durch.
- Solstice Advanced Materials wurde am 30. Oktober 2025 ausgegliedert, früher als ursprünglich für Q1 2026 geplant.
- Aerospace Technologies wird in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 folgen.
- Der Auftragseingang stieg organisch um 22 % auf 11,9 Mrd. USD und verzeichnete damit das stärkste Wachstum seit Jahren.
Dies war nicht auf einen einzigen Mega-Deal zurückzuführen. Das Wachstum beschleunigte sich in allen vier Segmenten mit einem Book-to-Bill-Wert von über 1x.
Die Luft- und Raumfahrt kehrte nach Herausforderungen in der Lieferkette zu einem zweistelligen Wachstum zurück. Die Gebäudeautomatisierung verzeichnete das vierte Quartal in Folge ein hohes einstelliges Wachstum, wobei sich die Nachfrage nach Rechenzentren beschleunigte.
Honeywell hat auch seine Bilanz bereinigt. Das Unternehmen veräußerte die Asbestverbindlichkeiten von Bendix und beendete eine Entschädigungsvereinbarung mit Resideo im Austausch für 1,6 Milliarden US-Dollar in bar. Diese Maßnahmen führten zu einem Nettozufluss an Barmitteln und reduzierten gleichzeitig den Verwaltungsaufwand.
Trotz der starken Fundamentaldaten mit einem erwarteten freien Cashflow zwischen 5,2 und 5,6 Mrd. $ wird die Honeywell-Aktie mit 221 $ gehandelt.
Dies ist eine Chance für Anleger, die den Übergang des Unternehmens zu einer fokussierten Automatisierungsplattform verstehen.
Was das Modell für die Honeywell-Aktie aussagt
Wir haben Honeywell unter dem Gesichtspunkt seiner Umwandlung von einem diversifizierten Mischkonzern in drei unabhängige, auf Automatisierung fokussierte Unternehmen analysiert.
Die Umstrukturierung wird einen klareren strategischen Fokus schaffen. Building Automation ist weiterhin führend bei integrierten Gebäudelösungen.
Process Automation & Technology kombiniert Honeywell Process Solutions mit der Prozesstechnologie von UOP. Industrial Automation konzentriert sich auf einsatzkritische Produkte mit bewährter Zuverlässigkeit.
Das Management erwartet eine Margenexpansion im Jahr 2026 nach einer Übergangsphase im Jahr 2025.
- Die Margen in der Luft- und Raumfahrt erreichten im 2. Quartal ihren Tiefpunkt bei etwa 25 % und klettern nun wieder in Richtung 26 % und höher.
- Der Gegenwind durch die Tarifkosten, die Integration der CAES-Übernahme und den Druck auf den OE-Mix wird sich im nächsten Jahr umkehren.
Die Gebäudeautomatisierung hat die klarsten Voraussetzungen für eine weitere Margenausweitung. Der Geschäftsbereich setzt das Wachstums- und Margenkonzept um, dem andere Segmente folgen werden. Das Engagement in Rechenzentren nimmt zu, wobei Hyperscaler und REITs zu größeren Kunden werden.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 2,7 % und einer operativen Marge von 23,4 % prognostiziert unser Modell, dass die Aktie innerhalb von 1,9 Jahren auf 242 $ steigen wird. Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20,3 voraus.
Dies stellt eine leichte Kompression von Honeywells aktuellem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22x dar. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis spiegelt die Übergangsrisiken wider, die sich aus der Aufspaltung des Unternehmens in drei Einheiten ergeben, und wird durch die verbesserte operative Ausrichtung nach der Aufspaltung ausgeglichen.
Der eigentliche Wert liegt in den gestrafften Automatisierungsgeschäften mit stärkerer Preissetzungsmacht, geringeren Altlasten und einer besseren Kapitalallokation.
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die HON-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 2,7
Honeywell hat mit kurzfristigem Gegenwind zu kämpfen, verfügt aber über strukturelle Wachstumstreiber.
Portfolio-Vereinfachung: Nach der Ausgliederung von Advanced Materials und Aerospace wird das verbleibende Automatisierungsgeschäft einen klareren Fokus erhalten. Die Geschäftsleitung nimmt eine Neuausrichtung in die Segmente Gebäude-, Prozess- und Industrieautomation vor, die auf kohärenten Geschäftsmodellen basieren.
Gebäudeautomation im Aufwind: Rechenzentren, Gesundheitswesen und Gastgewerbe treiben das Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich an. Die USA, der Nahe Osten und Indien bleiben stark. In Europa wurde das vierte Quartal in Folge ein organisches Wachstum erzielt.
Erholung in der Luft- und Raumfahrt: Die Nachfrage im Bereich Verteidigung und Raumfahrt profitiert von den steigenden globalen Verteidigungsbudgets. Der zivile Ersatzteilmarkt dürfte stetig wachsen. Nach Unterbrechungen in der Lieferkette richten sich die Lieferungen der Erstausrüster wieder an den Bauplänen aus.
Stabilisierung des Energiemarktes: Während die Nachfrage nach Katalysatoren aufgrund von Ölpreisen und Überkapazitäten nach wie vor schwach ist, zeigen die langzyklischen LNG- und Gasprojekte eine starke Auftragsdynamik. Die Aufträge für UOP stiegen im 3. Quartal um 9 %, was auf eine Verbesserung der zugrunde liegenden Nachfrage hindeutet.
2. Operative Margen: 23,4%
Honeywell geht davon aus, dass die Margen nach einer Übergangsphase im Jahr 2025 im Jahr 2026 wieder ansteigen werden.
Aktuelle Leistung: Die Q3-Segmentmarge erfüllte die Prognose am oberen Ende, wobei die Gebäudeautomatisierung die Expansion anführte.
Rückenwind für 2026: Die Preisgestaltung wird sich verbessern, da sich der tarifbedingte Kostendruck stabilisiert. Die Preise in der Luft- und Raumfahrt hinken 2025 hinterher, werden aber aufholen. Die Integrationskosten der CAES-Übernahme werden nachlassen. Der OE-Mix wird weniger intensiv werden.
Ausblick für das Segment: Die Gebäudeautomation wird ihre Margen durch kommerzielle Exzellenz und Produktivität weiter ausbauen. Industrial Automation hat gute Aussichten auf eine Margenausweitung durch einen verbesserten Auftragsbestand und eine höhere Fixkostenquote. Energy & Sustainability Solutions rechnet mit einer Rückkehr zu historischen Margenniveaus, wenn sich das Katalysator-Timing normalisiert.
Fokus auf Produktivität: Das Unternehmen setzt sein beschleunigtes Betriebsmodell in allen Segmenten um und treibt sowohl die Verbesserung der variablen Kosten bei direkten Materialien als auch die Optimierung der Fixkosten voran.
3. Exit P/E Multiple: 20,3x
Der Markt bewertet Honeywell derzeit mit dem 21,9-fachen des Gewinns. Wir gehen davon aus, dass sich das KGV bis zum Ende des Prognosezeitraums leicht auf 20,3x verringert.
Spiegelt das Übergangsrisiko wider: Das KGV von Honeywell lag im vergangenen Jahr bei durchschnittlich 20,3x und in den letzten drei Jahren bei 20,4x. Die leichte Kompression trägt dem Ausführungsrisiko während der Portfolioaufteilung Rechnung.
Qualität nach dem Spin garantiert: Die unabhängigen Automatisierungsunternehmen dürften aufgrund ihrer fokussierten Strategien, ihrer starken installierten Basis in über 70 Ländern, ihrer wiederkehrenden Einnahmen aus ergebnisorientierten Lösungen über die Honeywell Forge-Plattform und ihrer sauberen Bilanzen mit geringeren Altlasten marktgerechte Multiplikatoren aufweisen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Industrieunternehmen sind mit makroökonomischer Unsicherheit und Umsetzungsrisiken konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die Honeywell-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2029 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 3,2 % verlangsamt und die Margen auf 16,2 % sinken, bietet die Aktie immer noch eine jährliche Rendite von 1,4 %.
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 3,5 % und einer Nettogewinnspanne von 17,2 % (unsere Basisannahmen) erwarten wir eine jährliche Rendite von 6,3 %.
- High Case: Wenn sich die Automatisierungsstrategie beschleunigt und Honeywell bei einem Wachstum von 3,9 % eine Marge von 17,8 % beibehält, könnte die Rendite 10,6 % pro Jahr erreichen.
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Die Spanne spiegelt verschiedene Ergebnisse für die Trennung des Portfolios wider.
Im schlimmsten Fall stolpert die Umsetzung der Spinnerei, oder die Schwäche des Endmarktes hält länger als erwartet an.
Im besten Fall erzielen die fokussierten Automatisierungsgeschäfte ein schnelleres organisches Wachstum, die Cross-Selling-Aktivitäten beschleunigen sich, die Preissetzungsmacht verbessert sich stärker als erwartet, und Ergänzungsakquisitionen stärken das Portfolio.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Honeywell-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
