Wichtige Daten zur Deere-Aktie
- Aktueller Kurs: $574,84
- Kursziel (Mitte): ~$778
- Straßenziel: ~$665
- Mögliche Gesamtrendite: ~35%
- Annualisierter IRR: ~7% / Jahr
- Ergebnis-Reaktion: +0,07% (19. Februar 2026)
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Was ist passiert?
Deere (DE) liegt fast 15 % unter dem Allzeithoch von vor drei Monaten, und der Markt ist geteilter Meinung, ob der Rückschlag ein Geschenk oder eine Warnung ist. Die Aktien erreichten am 19. Februar 2026, dem Tag, an dem das Unternehmen ein überragendes Ergebnis für das erste Quartal meldete, einen Stand von 674,19 $ und sind seitdem auf etwa 575 $ abgerutscht. Die Bullen argumentieren, dass die Aktie sich einfach übernommen hat und dass die These der zyklischen Erholung intakt ist. Die Bären verweisen auf den Gegenwind durch die Zölle in Höhe von 1,2 Mrd. USD, die anhaltende Schwäche in der nordamerikanischen Großlandwirtschaft und einen Multiplikator, der immer noch eine Erholung einpreist, die noch nicht vollständig eingetroffen ist.
Der Gewinn im Februar war real. Deere meldete für Q1 FY2026 einen Gewinn je Aktie von $2,42 gegenüber einer Konsensschätzung von $2,06, was einer Übertreffung von 17,45 % gemäß den Ertragsdaten von TIKR entspricht. Der Nettoumsatz des Maschinengeschäfts von 8,0 Mrd. $ übertraf die Schätzung von 7,5 Mrd. $ um 6,6 %. Das Management hob die Prognose für den Nettogewinn für das Gesamtjahr auf 4,5 bis 5,0 Mrd. USD an und erhöhte die Prognose für den operativen Cashflow auf 4,5 bis 5,5 Mrd. USD. Die nahezu flache Reaktion der Aktie an diesem Tag (+0,07 %) sagte alles: Der Markt hatte die guten Nachrichten bereits eingepreist.
Seitdem haben drei Entwicklungen das Bild neu gestaltet. Erstens legte Deere im April seine mehrjährige Sammelklage zum Thema "Recht auf Reparatur" gegen eine Zahlung von 99 Mio. USD bei und gewährte Landwirten und unabhängigen Reparaturdienstleistern einen breiteren Zugang zu Diagnosesoftware für große Landmaschinen, ohne jedoch ein Fehlverhalten einzugestehen. Zweitens ernannte das Unternehmen Brent Norwood mit Wirkung zum 1. Mai zum neuen Chief Financial Officer und löste damit Josh Jepsen ab, der zu Honeywell Aerospace wechselte. Norwood war mehr als 20 Jahre bei Deere tätig und leitete zuvor den Finanzbereich der Bau- und Forstwirtschaftssparte. CEO John May bezeichnete ihn als "eine bewährte Führungspersönlichkeit mit fundierten Finanzkenntnissen, ausgeprägtem strategischem Urteilsvermögen und einem disziplinierten Ansatz bei der Kapitalallokation". Drittens werden die Ergebnisse des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2026 am 21. Mai veröffentlicht, also in zehn Tagen, was den Anlegern die erste Gelegenheit gibt, zu sehen, ob die Aussage des Managements "2026 ist der Tiefpunkt" zutrifft.
Warum die Zyklusthese mehr Unterstützung hat, als die Schlagzeilen vermuten lassen
Der Bärenfall konzentriert sich auf die große nordamerikanische Landwirtschaft. Das Segment Production and Precision Agriculture (PPA) von Deere, das Traktoren, Mähdrescher und Pflanzmaschinen für Reihenkulturen herstellt, sieht sich einer Branche gegenüber, für die das Management in diesem Geschäftsjahr einen Rückgang von 15 % bis 20 % erwartet. Die Ernteeinnahmen stehen weiterhin unter Druck, und die Landwirte, die Reihenkulturen anbauen, haben mit den schwierigsten Margen seit Jahren zu kämpfen. So viel ist klar.
Das Protokoll des ersten Quartals zeigt jedoch, dass der Überhang an Gebrauchtmaschinen, der die Nachfrage nach neuen Maschinen am stärksten bremst, schneller als erwartet abgebaut wird. Josh Beal, Director of Investor Relations, wies darauf hin, dass die gebrauchten Traktoren der letzten Modelljahre stark zurückgegangen sind: Die 8R-Traktoren der Modelljahre 2022 und 2023 liegen mehr als 40 % unter ihrem Höchststand vom März 2025, wobei diese Einheiten allein im ersten Quartal um mehr als 20 % zurückgegangen sind. Durch den Abbau von Gebrauchtmaschinenbeständen wird der Handel entlastet, und Ersatzbeschaffungen werden wieder rentabel. Die Aufträge für Großtraktoren haben so stark zugenommen, dass der Auftragsbestand nun bis ins vierte Quartal des Geschäftsjahres von Deere reicht.
Die Bau- und Forstwirtschaft ist der unmittelbarere Lichtblick. Der Nettoumsatz im ersten Quartal stieg im Jahresvergleich um 34 % auf 2,67 Mrd. USD, und der Auftragsbestand stieg im Vergleich zum Vorquartal um mehr als 50 % auf den höchsten Stand seit Mai 2024. Ryan Campbell, Präsident der Bauindustrie, wies auf eine breite Nachfrage hin: "Die Welt steht vor der dringenden Notwendigkeit, wichtige Infrastrukturen zu verbessern oder zu ersetzen. Das Management hob die Prognose für den C&F-Nettoumsatz für das Gesamtjahr auf 15 % an, wobei die operative Marge auf 9 bis 11 % geschätzt wird.
Small Agriculture and Turf (SAT) sorgte für weitere Unterstützung. Der Nettoumsatz stieg im ersten Quartal um 24 %, nachdem im Geschäftsjahr 2025 eine bewusste Unterproduktion zu verzeichnen war, und die Feldbestände für Kleintraktoren liegen etwa 40 % unter dem Vorjahresniveau. Die SAT-Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde ebenfalls auf ein Plus von 15 % angehoben.
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Zölle, Bewertung und was die Börse einpreist
Deere übernimmt im Geschäftsjahr 2026 Zollkosten in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar vor Steuern. Beal sagte auf der Telefonkonferenz zum ersten Quartal direkt: "Die Gesamtkosten für die Zölle belaufen sich in diesem Jahr bis 2026 auf 1,2 Mrd. USD vor Steuern." Das Unternehmen geht davon aus, dass dies durch eine Preisrealisierung von etwa 1,5 Prozentpunkten bei PPA und 2,5 Prozentpunkten bei C&F sowie durch weitere Effizienzsteigerungen in der Produktion ausgeglichen werden kann. Das Management erwartet für das Gesamtjahr Preis-/Kostenneutralität, einschließlich der Tarifbelastung, was angesichts des wettbewerbsintensiven Preisumfelds schwieriger ist, als es klingt.
Der neue CFO Brent Norwood tritt am 21. Mai in diesen Kontext ein. Sein Hintergrund als Finanzdirektor für C&F, dem Segment, das derzeit die größte Last zu tragen hat, macht ihn zu einer glaubwürdigen Stimme in genau den Margenfragen, zu denen ihn die Investoren drängen werden. Der Führungswechsel birgt angesichts der institutionellen Vertrautheit Norwoods mit dem Geschäft kein Risiko einer operativen Störung.
Mit einem Kurs von 574,84 $ wird DE mit einem KGV für die nächsten zwölf Monate (NTM) von 30,59 gehandelt, was hoch erscheint, solange man nicht berücksichtigt, dass Deere in der Nähe des Gewinntiefs liegt. Der gleiche Multiplikator, angewandt auf die normalisierte Ertragskraft, impliziert deutlich höhere Preise, ohne dass eine Neubewertung erforderlich wäre. Zum Vergleich: Komatsu, Deeres engster globaler Konkurrent im Bereich Bau- und Landmaschinen, wird mit einem NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20,34x und einem NTM-EV/EBITDA von 9,72x gehandelt, verglichen mit dem 27,88x von Deere. Die Prämie von Deere spiegelt die technologische Differenzierung, den Finanzdienstleistungsbereich und die Dominanz auf dem nordamerikanischen Markt wider. Ob diese Prämie bei den Gewinnen zum Zyklustiefpunkt voll gerechtfertigt ist, wird vom Markt noch geprüft.
Laut TIKR wird DE von 26 Analysten empfohlen: 8 Kaufen, 5 Outperforms, 11 Halten, 1 Underperform und 1 Verkaufen, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 665,10 $, was etwa 16 % über dem aktuellen Niveau liegt. Barclays hat kürzlich sein Kursziel von $530 auf $640 angehoben und die Einstufung auf "Overweight" belassen. Citi ging in die entgegengesetzte Richtung und reduzierte das Kursziel von $675 auf $625 mit einer neutralen Bewertung, wobei sie die Preisdynamik auf der CONEXPO-Messe als kurzfristige Sorge anführte.
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- Aktueller Kurs: $574,84
- Kursziel (Mitte): ~$778
- Mögliche Gesamtrendite: ~35%
- Annualisierter IRR: ~7% / Jahr
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Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht bis zum 31. Oktober 2030 ein Kursziel von ca. 778 $ vor, wobei ein CAGR der Einnahmen von ca. 8 % und eine Nettogewinnmarge von ca. 13 % zugrunde gelegt werden. Die beiden Umsatztreiber sind die Erholung der nordamerikanischen Großaggregate, da sich die Gebrauchtbestände normalisieren und der Ersatzbedarf zurückkehrt, sowie die anhaltende Dynamik in der Bau- und Forstwirtschaft, die mit Infrastrukturinvestitionen und der Nachfrage nach Rechenzentren zusammenhängt. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung durch die Erholung des Volumens, da Fabriken, die heute mit geringer Kapazität arbeiten, bei einer Rückkehr des Volumens starke Zuwächse beim freien Cashflow erzielen.
Mit einer Gesamtrendite von rund 35 % und einem annualisierten IRR von ca. 7 % bis Oktober 2030 ist dies ein gemessener Fall, kein Ausbruch. Es wird davon ausgegangen, dass sich der Zyklus im Großen und Ganzen so entwickelt, wie es das Management erwartet. Das Hauptrisiko ist das Timing: Wenn die Erholung bei den großen Agrarunternehmen noch ein oder zwei Jahre länger dauert, bleibt der kurzfristige Gewinnmultiplikator im Vergleich zu den komprimierten Erträgen erhöht, was das Neubewertungspotenzial begrenzt.
Der freie Cashflow von Deere belief sich in den letzten zwölf Monaten auf rund 5,2 Mrd. USD und bildete damit einen dauerhaften Boden in der Talsohle. Das Unternehmen schüttete allein im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2016 fast 750 Mio. USD in Form von Dividenden und Rückkäufen an die Aktionäre aus, was beweist, dass die finanzielle Disziplin während des gesamten Zyklus und nicht nur auf dem Höhepunkt anhält.
Fazit
Die Kennzahl, auf die man am 21. Mai achten sollte, ist die operative Marge des PPA-Segments. Deere verzeichnete im ersten Quartal 4,4 %, belastet durch einen ungünstigen geografischen Mix, Zölle und die Schwäche in Südamerika. Das Management hat für jedes verbleibende Quartal des Geschäftsjahres 2026 zweistellige PPA-Margen in Aussicht gestellt, da die nordamerikanische Produktion hochgefahren wird. Wenn die PPA-Margen im 2. Quartal bei oder über 11 % liegen, bestätigt dies die These vom Tiefpunkt des Zyklus und gibt den Bullen grünes Licht. Wenn sie enttäuschen, wird der 15-prozentige Pullback vom ATH weniger wie ein Kauffenster als vielmehr wie der Beginn einer umfassenderen Korrektur aussehen.
Das TIKR-Modell geht davon aus, dass bei den aktuellen Kursen bis Oktober 2030 eine Gesamtrendite von etwa 35 % möglich ist - eine angemessene Belohnung für Anleger, die bereit sind, bis zum Ende der Rücksetzphase durchzuhalten.
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