Wichtige Kennzahlen für die COST-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: Konsolidierend
- 52-Wochen-Spanne: $844 bis $1,097
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $1161
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 21,7 % über 2,1 Jahre
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Ein stetiger Wachstumswert, der sich von seinen Höchstständen abkühlt
Costco (COST) notiert bei etwa $951, etwa 13 % unter seinem 52-Wochen-Hoch von rund $1.097, das Anfang dieses Jahres erreicht wurde. Die Aktie hat sich in den letzten Wochen in einer Handelsspanne bewegt, und der deutlichste jüngste Katalysator war Costcos Umsatzbericht für Juni, der einen Netto-Umsatzanstieg von 10,6 % auf 29,24 Mrd. $ zeigte. Die Aktie fiel nach dieser Veröffentlichung, weil das Wachstum der vergleichbaren Umsätze (Comparable Sales) im Vergleich zu Mai nachließ, obwohl die Wachstumsrate nach wie vor solide war – gemessen an Einzelhandelsstandards.
Diese Verlangsamung folgt auf einen stärkeren April und Mai, als Costcos Ergebnisse für das dritte Fiskalquartel einen Anstieg des Nettoergebnisses um 15 % auf 2,19 Mrd. $ und einen Netto-Umsatzanstieg um 12 % auf 69,15 Mrd. $ zeigten. Die vergleichbaren Umsätze (Comparable Sales) stiegen in diesem Quartel um 9,8 %, und die digital unterstützten vergleichbaren Umsätze sprangen um über 21 %, was zeigt, dass Costcos E-Commerce-Offensive wirklich an Fahrt gewinnt. Finanzvorstand Gary Millerchip sagte, das Unternehmen sei mit den Quartalsergebnissen zufrieden und nannte das Wachstum der Executive-Mitgliedschaften von über 9 % als einen Schlüsseltreiber.
Die Mitgliederentwicklung bleibt Costcos am genauesten beobachtete Kennzahl, da Verlängerungsraten und das Wachstum der Executive-Mitglieder anzeigen, wie loyal seine Kundenbasis in Zeiten von Inflation oder Zollunsicherheiten bleibt. Costco sah sich auch weiterhin geringfügigen rechtlichen Faktoren engegen (headwinds), darunter anhängige Rechtsstreitigkeiten im Zusammenhang mit Zollrückforderungsansprüchen für frühere Einfuhrzölle, obwohl keiner davon die Aktie wesentlich beeinflusst hat.
Wenn das langsamere Wachstum der vergleichbaren Umsätze im Juni im Umsatzbericht für Juli, der am 5. August fällig ist, anhält, könnten Anleger beginnen, zu hinterfragen, ob sich Costcos Wachstumsrate auf ein niedrigeres Niveau einpendelt.
Ist die COST-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.08.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 8,3 %
- Betriebsmargen: 4,0 %
- Exit-KGV: 43,6x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 1.161 $, was ein gesamtes Aufwärtspotenzial von 21,7 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 9,8 % über die nächsten 2,1 Jahre impliziert.
Eine prognostizierte jährliche Rendite von 9,8 % liegt knapp unter der 10 %-Marke, nach der Anleger typischerweise suchen, und stellt Costco näher an fair bewertet als an tief unterbewertet. Das ist konsistent mit einer Aktie, die auf Stabilität eingepreist ist und nicht auf eine Wende, da ihr angenommenes Forward-KGV von fast 44x eine Prämie widerspiegelt, die die meisten Einzelhändler nicht aufweisen.
Costco verdient sich diese Prämie durch Konsistenz, da sein Umsatzwachstum seit Jahren in einem engen Korridor bleibt und sein Mitgliedschaftsmodell wiederkehrende, hochmargige Gebühreneinnahmen generiert, die die dünneren Einzelhandelsmargen in anderen Teilen des Geschäfts abfedern.
Im Vergleich zu Walmart notiert Costco zu einem merklich höheren Forward-KGV, da Walmarts größerer Umfang und geringere Abhängigkeit von Mitgliedschaftsgebühren es zur günstigeren, diversifizierteren Option machen. BJ's Wholesale, Costcos nächstgelegener Warehouse-Club-Peer, notiert zu einem noch niedrigeren KGV, was seinen kleineren Fußabdruck und die langsamere internationale Expansion widerspiegelt. Costcos Prämie existiert, weil Anleger seine ungewöhnlich beständige Mitgliederbasis und seine Erfolgsbilanz niedriger einstelliger Betriebsmargen belohnen, die dennoch in starke freie Cashflows umgesetzt werden.
Wenn das Wachstum der vergleichbaren Umsätze stabilisiert, anstatt sich weiter zu verlangsamen, könnte Costcos Bewertungsabstand zu Walmart bestehen bleiben, anstatt sich zu schließen, da der Markt für Costcos Vorhersehbarkeit konsequent einen Aufschlag zahlt.
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Costco vs. Walmart und BJ's Wholesale
Walmart (WMT) bleibt Costcos größter und direktester Wettbewerber, auch wenn sein Geschäftsmodell sich deutlich unterscheidet. Das Unternehmen ist nicht in dem Maße auf Mitgliedschaftsgebühren angewiesen wie Costco, und seine Umsatzbasis ist etwa fünfmal größer, aber seine Betriebsmargen bewegen sich in einem ähnlichen niedrigen einstelligen Bereich, sobald Lebensmittel- und sonstige Waren zusammengenommen werden. Walmart notiert zu einem niedrigeren Forward-KGV als Costcos Bewertungsmodell annimmt, hauptsächlich weil Anleger in einem bereits riesigen Unternehmen weniger Raum für eine Multiplikatorausweitung sehen.
BJ's Wholesale (BJ) bietet den direktesten Vergleich, da es dasselbe Mitglieder-Warehouse-Modell betreibt. BJ's hat kürzlich ein Wachstum der vergleichbaren Umsätze im mittleren einstelligen Bereich verzeichnet, langsamer als Costco, und notiert daher zu einem deutlich niedrigeren Forward-KGV. Diese Lücke verdeutlicht, wie viel von Costcos Prämie von seiner Markenstärke und seinem internationalen Wachstumspotenzial (runway) herrührt, beides Faktoren, die BJ's in seinem kleineren, nur auf die USA beschränkten Maßstab fehlen.
Was treibt die COST-Aktie künftig an?
Der unmittelbarste Katalysator ist Costcos Umsatzbericht für Juli, der am 5. August fällig ist und zeigen wird, ob die Verlangsamung im Juni eine einmalige Schwankung oder der Beginn eines langsameren Wachstumstrends war. Anleger werden sich genau auf die vergleichbaren Umsätze ohne Benzin und Währungseffekte konzentrieren, da diese Zahl Volatilität herausrechnet und den Trend des Kerngeschäfts klarer zeigt.
Die Verlängerungsraten der Mitgliedschaften und das Wachstum der Executive-Mitglieder bleiben der strukturelle Treiber hinter Costcos langfristiger These. Executive-Mitglieder, die eine höhere Jahresgebühr zahlen und häufiger einkaufen, wuchsen im letzten Quartal um über 9 %, und eine anhaltende Stärke hier würde die wiederkehrenden, hochmargigen Gebühreneinnahmen stützen, die Costcos Bewertungsprämie untermauern. Costcos laufende digitale und E-Commerce-Expansion, bei der die digital unterstützten Umsätze im letzten Quartal um über 21 % wuchsen, ist ein weiterer Faktor, der die Margen stützen könnte, wenn sie weiter skaliert.
Costcos Q4-Earnings-Call, der voraussichtlich im September stattfindet, wird der nächste große Kontrollpunkt für Anleger sein, die beobachten, ob das Wachstum wieder an Fahrt gewinnt. Bis dahin werden zollbezogene Rechtsstreitigkeiten und jegliche Kommentare zur Preispolitik wahrscheinlich im Hintergrund bleiben, anstatt die Aktie zu treiben.
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