Wichtigste Daten
- Aktueller Kurs: $82 (6. Mai 2026)
- Q1 2026 Umsatz: $15,3B, +12% YoY
- Q1 2026 Bereinigtes EPS: $0,97, +20,8% YoY
- Q1 2026 EBITDA: $5,4B, +5,3% YoY
- EBITDA-Marge: ~36%, etwa gleichbleibend im Jahresvergleich
- 2026 EBITDA-Ausblick: 4% bis 8% Wachstum (bekräftigt)
- TIKR-Modell-Kursziel: $111
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~56% vom aktuellen Kurs
Was ist passiert?
Die Anheuser-Busch InBev-Aktie(BUD) verzeichnete in Q1 2026 ein bereinigtes EPS von $0,97, ein Plus von 20,8 % gegenüber dem Vorjahr und das höchste EPS des ersten Quartals in der Unternehmensgeschichte.
Der Umsatz erreichte $15,3 Mrd., ein Anstieg um 12% gegenüber $13,6 Mrd. im Q1 2025, angetrieben durch diszipliniertes Umsatzmanagement und einen positiven Portfoliomix durch Premiumisierung und Beyond Beer.
Der Bierabsatz stieg um 1,2 %, wobei Mexiko, Kolumbien, Brasilien, Südafrika und Peru jeweils ein Rekordvolumen im ersten Quartal erreichten.
Das Portfolio der Megamarken war der wichtigste Wachstumstreiber mit einem Anstieg des Nettoumsatzes um 8,2 %, wobei Corona außerhalb Mexikos ein Umsatzwachstum von 16 % erzielte.
Wie CEO Michel Doukeris in der Telefonkonferenz zum 1. Quartal 2026 erklärte, stieg der Umsatz mit alkoholfreiem Bier um 27 %, angeführt von Corona Cero weltweit und Michelob ULTRA Zero in den USA, wobei schätzungsweise 60 % des Volumens aus neuen Anlässen und von neuen Verbrauchern stammten.
In den USA erlebten die Anleger der Anheuser-Busch InBev-Aktie ein positives STR-Volumenquartal, in dem das Unternehmen den ersten Platz bei den Aktiengewinnen im Gesamtalkoholbereich, d. h. sowohl bei Bier als auch bei Spirituosen, einnahm.
Beyond Beer verzeichnete in den USA ein Umsatzwachstum im hohen 60er-Prozentbereich, während Cutwater ein dreistelliges Umsatzwachstum erzielte und im ersten Quartal 2026 die Nummer eins unter den Spirituosenmarken sein wird.
Das EBITDA erreichte 5,4 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 5,3 % im Vergleich zum Vorjahr, wobei die EBITDA-Marge mit rund 36 % im Wesentlichen unverändert blieb, da transaktionsbedingter Gegenwind durch Kostenmanagement und zusätzliche Investitionen in Vertrieb und Marketing ausgeglichen wurde.
Wie CFO Fernando Tennenbaum in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2026 erklärte, hat das Unternehmen keine Anleihen, die im Jahr 2026 fällig werden, eine gewichtete durchschnittliche Laufzeit von 13 Jahren und erhielt vor kurzem eine Heraufstufung des Kreditratings von Moody's auf A2 von A3.
Das Management bekräftigte seine Prognose für das EBITDA-Wachstum im Gesamtjahr 2026 von 4 % bis 8 %, wobei Tennenbaum darauf hinwies, dass der Kostendruck in der zweiten Jahreshälfte nachlassen dürfte, während die Investitionen in Vertrieb und Marketing rund um die Fußballweltmeisterschaft im Juni und Juli zunehmen.
Anheuser-Busch InBev-Aktien Finanzdaten
Die Gewinn- und Verlustrechnung für das erste Quartal 2026 zeigt ein Unternehmen, das eine deutliche Erholung des Umsatzwachstums verzeichnet und gleichzeitig die operativen Margen nach einer Periode des Rückgangs im Jahresvergleich stabil hält.
Der Umsatz erreichte im ersten Quartal 2025 mit 13,6 Mrd. USD einen Tiefpunkt und ging im Jahresvergleich um 6,3 % zurück, bevor er sich Mitte 2025 sequentiell erholte und sich im ersten Quartal 2026 deutlich auf 15,3 Mrd. USD beschleunigte, wobei der Zuwachs von 12 % im Jahresvergleich nun die stärkste vergleichbare Wachstumsrate über die acht in der Gewinn- und Verlustrechnung sichtbaren Quartale darstellt.
Die Bruttomarge erreichte im ersten Quartal 2026 56,6 %, gegenüber 55,7 % im ersten Quartal 2025 und über der Spanne der vorangegangenen vier Quartale von 55,4 % bis 56,4 %, was darauf hindeutet, dass sich das Umsatzmanagement und der günstige Mix aus der Prämiengestaltung auf die Bruttomarge auswirken.
Das Betriebsergebnis belief sich im ersten Quartal 2026 auf 4,1 Mrd. US-Dollar, ein Anstieg um 13,5 % gegenüber 3,6 Mrd. US-Dollar im ersten Quartal 2025, und erholte sich damit von einem Tiefpunkt, in dem das Betriebsergebnis auf 3,6 Mrd. US-Dollar mit einer operativen Marge von 26,3 % im ersten Quartal 2025 gesunken war.
Die operative Marge erreichte im Q1 2026 26,7 % und lag damit nach dem Einbruch im Q1 2025 wieder auf dem Niveau von Q2 2025 und Q3 2025, was darauf hindeutet, dass die Margenstruktur eher stabil als expansiv ist.
Laut Tennenbaum in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des Q1 2026 ist der Gegenwind bei den Herstellungskosten vor allem in der ersten Jahreshälfte zu spüren, insbesondere in Mexiko und Brasilien, und das Unternehmen hat zu Beginn des Jahres proaktive Maßnahmen zum Umsatz- und Kostenmanagement ergriffen, um den Vergleich zwischen H1 und H2 zu glätten.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das TIKR-Modell bewertet die Aktie von Anheuser-Busch InBev mit 111 $, was einem Aufwärtspotenzial von ca. 56 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 71 $ entspricht, mit einer annualisierten Rendite von ~10 % über einen Modellhorizont von fast 5 Jahren.
Das Mid-Case-Modell geht von einem CAGR des Umsatzes von rund 5 % bis 2035 und einer Nettogewinnmarge von 15 % aus, was eine deutliche Steigerung gegenüber der Nettogewinnmarge von 1~2 % darstellt, die das Unternehmen im vergangenen Jahr verzeichnete.
Der Bericht zum 1. Quartal 2026 stärkt den Investment Case am Rande: Ein Umsatzwachstum von 12 %, das über der CAGR-Annahme von 5 % liegt, ein Rekordquartal beim Gewinn pro Aktie und eine Margenstruktur, die sich auf dem Zielniveau hält, verringern das im Modell enthaltene kurzfristige Ausführungsrisiko.
Die Frage für die BUD-Aktie ist nicht, ob sich das Geschäft verbessert; das tut es eindeutig. Die Frage ist, ob der aktuelle Kurs von 71 $ einen ausreichenden Abschlag auf den inneren Wert darstellt, um geduldige Aktionäre zu belohnen, während sich der Rückenwind der FIFA, die Erholung in China und die Skalierung von Beyond Beer in den nächsten Jahren auswirken.
Die Anheuser-Busch InBev-Aktie hat in den letzten zwei Jahren beständige Wertzuwächse erzielt, aber der Weg von 71 US-Dollar zum Modellziel von 111 US-Dollar erfordert eine nachhaltige Margenexpansion und eine Verlagerung des Premium-Portfolios, die noch nicht vollständig eingetreten ist.
Was richtig laufen muss
- Ein CAGR von 4,6 % beim Umsatz erfordert eine anhaltende Premiumisierungsdynamik, wobei die Megamarken im ersten Quartal 2026 bereits ein Nettoumsatzwachstum von 8,2 % erzielten und die Premium- und Super-Premium-Marken in Brasilien ein Volumenwachstum im unteren 20er-Bereich und in Südafrika im mittleren 20er-Bereich erzielten.
- Die Ausweitung der Nettogewinnmarge von 11,8 % (nachlaufend) auf 15 % (Modell Mid-Case) hängt von der operativen Hebelwirkung der Skalierung von Beyond Beer ab, wo Cutwater im dreistelligen Bereich wuchs und die absoluten Dollar-Margen von Beyond Beer Berichten zufolge 20 % bis 30 % höher sind als die von Premium-Bier, so Doukeris in der Telefonkonferenz für Q1 2026
- Die Fußballweltmeisterschaft im Juni und Juli stellt einen historischen Volumenkatalysator von 20 bis 30 Basispunkten pro Jahr dar, der sich auf Q2 und Q3 konzentriert, was die Umsatzentwicklung beschleunigen und den ROI der Marketinginvestitionen unterstützen könnte
- Der GMV des BEES-Marktplatzes mit Produkten von Drittanbietern erreichte im ersten Quartal 2026 $1,1 Mrd. und wuchs damit im Jahresvergleich um 55%. Damit wird eine Monetarisierungsebene zusätzlich zum Kerngeschäft des Brauereiwesens geschaffen, die im aktuellen Modell nicht vollständig berücksichtigt ist.
Was noch schiefgehen kann
- Der Absatz in China ging in Q1 2026 um 1,5 % zurück, wobei Doukeris einräumte, dass das Unternehmen noch daran arbeiten muss, die Präsenz des Vertriebskanals im Inland auszubauen und die Beteiligung an den am schnellsten wachsenden Segmenten des Landes zu erhöhen, was die APAC-Wachstumsannahme beeinträchtigt
- Transaktionsbedingte Währungseffekte waren ein bedeutender Ausgleich in Q1, insbesondere in Mexiko und Brasilien, und wenn sich die Schwäche der lokalen Währung zusammen mit einer potenziellen tarifbedingten Inflation beschleunigt, könnte die Kostenentlastung im zweiten Halbjahr nicht wie geplant eintreten.
- Die Modellannahme einer Nettogewinnmarge von 15 % impliziert einen strukturellen Sprung gegenüber der jüngeren Vergangenheit; die Marge für die letzten 12 Monate liegt bei 11,8 %, und der 10-Jahres-Durchschnitt betrug 19,5 % vor Jahren, in denen die Zielvorgaben nicht erreicht wurden, so dass der Zeitpunkt der Normalisierung ungewiss ist
- Eine Abschwächung des US-Verbraucherverhaltens in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 könnte das Volumen der Bierkategorie unter Druck setzen; Doukeris merkte in der Telefonkonferenz an, dass Energiekosten und Inflation in der Regel drei bis sechs Monate brauchen, um sich auf das Verbraucherverhalten auszuwirken, wobei sich die Auswirkungen bis zum Jahresende verstärken könnten
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