Principais estatísticas das ações da Procter & Gamble
- Intervalo de 52 semanas: $137,6 a $171,7
- Preço atual: $145,2
- Meta média da rua: US$ 165,8
- Meta de alta da rua: US$ 186
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 200,4
O que aconteceu?
A Procter & Gamble(PG), a gigante de bens de consumo sediada em Cincinnati por trás da Tide, Pampers e Gillette, está passando por uma redefinição deliberada: as ações são negociadas perto de US$ 145, depois de perderem cerca de 15% em relação à alta de 52 semanas, enquanto o manual operacional da empresa mostra um negócio internacional que já começou a acelerar e um portfólio dos EUA em que os lançamentos de inovações direcionadas estão começando a se mover.
A divulgação dos lucros do segundo trimestre fiscal de 2026, em 22 de janeiro, trouxe à tona a imagem mais clara de onde a fraqueza está concentrada: As vendas orgânicas da América do Norte caíram 2%, prejudicadas por cerca de 2 pontos de distorção de estoque no período-base, vinculados a greves portuárias e furacões no final do ano fiscal de 2025, enquanto todas as principais regiões fora dos EUA, incluindo a América Latina com 8% de crescimento orgânico e a Grande China com 3%, cresceram ou aceleraram.
O número individual mais importante do trimestre não foi o resultado das vendas orgânicas, mas o mecanismo operacional por trás dele: O CFO Andre Schulten confirmou que Family Care, Baby Care e Feminine Care sofreram o maior impacto do período-base, e que os dados de janeiro para Family Care já haviam se tornado positivos, incluindo ganhos de participação, sugerindo que a distorção de estoque estava começando a ser eliminada no cronograma projetado pela empresa.
Shailesh Jejurikar, Presidente e CEO, declarou na teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2026 que "o negócio está se adaptando onde colocamos essas intervenções em prática", citando o líquido original Tide, que passou de um crescimento decrescente para um crescimento de dois dígitos nos três meses seguintes à sua maior atualização de produto em mais de duas décadas, e o Downy Intense no México, que apresentou um crescimento orgânico de vendas de dois dígitos e mais de 4 pontos de ganhos de participação de valor desde o lançamento.
Olhando para os próximos 3 a 5 anos, a P&G está executando três jogadas estruturais simultaneamente: expansão nacional da Tide evo (uma unidade de lavanderia concentrada protegida por mais de 50 patentes concedidas), uma plataforma de dados do consumidor e IA construída em torno de petabytes de dados comportamentais proprietários e um plano para retornar aproximadamente US$ 15 bilhões aos acionistas no ano fiscal de 2026 por meio de US$ 10 bilhões em dividendos e US$ 5 bilhões em recompras, cada um ancorado na ambição da empresa de reinventar o modelo de CPG a partir do zero.
Opinião de Wall Street sobre as ações da PG
O número orgânico suave do segundo trimestre nos EUA foi, em grande parte, uma distorção conhecida; o sinal mais importante é se os lançamentos de inovação da P&G no segundo semestre se converterão em uma recuperação duradoura das ações nos EUA, o que redefiniria as estimativas futuras de EPS para cima.
Prevê-se que o lucro por ação normalizado da PG atinja US$ 6,96 no ano fiscal de 2026 e US$ 7,28 no ano fiscal de 2027, com base em US$ 6,83 no ano fiscal de 2025, uma trajetória ancorada no lançamento nacional do Tide evo, no relançamento da Olay nos EUA e na aceleração do impulso do Enterprise Market, que já está atingindo a metade de um dígito.
Nove analistas com classificação de compra e cinco com classificação de desempenho superior estão ao lado de nove com classificação de retenção e um com classificação de desempenho inferior, com uma meta de preço médio de US$ 165,82 e uma meta de alta de US$ 186, o que implica que Wall Street vê um aumento de 14% a 28% em relação aos níveis atuais; o que Wall Street está esperando é a estabilização da participação no mercado dos EUA no final do ano fiscal de 2026 e um sinal claro de reaceleração no início do ano fiscal de 2027.
A meta de baixa de US$ 142 reflete um cenário de baixa, em que a fraqueza do consumidor dos EUA se aprofunda e os lançamentos de inovações não conseguem gerar testes; a meta de alta de US$ 186 reflete um cenário em que a escala de distribuição do Tide evo e o relançamento da Olay impulsionam uma recuperação significativa da participação, com os dados esperados no webcast de 24 de abril sobre os lucros do terceiro trimestre fiscal de 2026 servindo como a resolução mais clara de curto prazo.
Negociadas a aproximadamente 20,9x o LPA normalizado do exercício fiscal de 2026 de US$ 6,96, as ações da Procter & Gamble estão abaixo de sua média histórica de cinco anos do P/L a termo de aproximadamente 24x, mesmo com a previsão de que o crescimento do LPA acelere de 1,9% no exercício fiscal de 2026 para 4,6% no exercício fiscal de 2027, deixando as ações da Procter & Gamble parecerem subvalorizadas em uma base de melhoria do impulso dos lucros e um balanço patrimonial que retorna US$ 15 bilhões aos acionistas neste exercício fiscal.
Se a demanda dos consumidores dos EUA se deteriorar ainda mais e a intensidade promocional das marcas próprias e dos concorrentes de categoria se intensificar, a recuperação das vendas orgânicas dos EUA incorporada na orientação para o segundo semestre não se concretizará.
A chamada de resultados do terceiro trimestre fiscal de 2026, em 24 de abril, é o único evento a ser observado: O crescimento das vendas orgânicas nos EUA se tornando positivo e a manutenção ou melhoria da participação de mercado confirmariam a tese; um terceiro trimestre consecutivo de perda de participação nos EUA a quebraria.
Finanças das ações da Procter & Gamble
A Procter & Gamble gerou US$ 84,3 bilhões em receita no ano fiscal de 2025, essencialmente estável em relação ao ano fiscal de 2024, marcando a desaceleração mais acentuada do crescimento nos últimos cinco anos, depois que a empresa registrou crescimento de receita de 2,5% e 2,3% nos dois períodos anteriores.
A receita operacional atingiu US$ 21,6 bilhões no ano fiscal de 2025, um aumento de 3,2% em relação ao ano anterior, apoiado pelo programa de economia de produtividade da empresa, que proporcionou 270 pontos-base de eficiência bruta somente no segundo trimestre, mesmo com as margens brutas ligeiramente comprimidas para 51,3%, de 51,7% no ano fiscal de 2024.
A história da alavancagem operacional está intacta em termos de direção: as margens operacionais aumentaram de 24,9% no exercício fiscal de 2024 para 25,6% no exercício fiscal de 2025, e o valor LTM de 25,6% sugere que a estrutura de lucratividade subjacente se manteve mesmo com a redução do volume nos EUA que caracterizou a primeira metade do exercício fiscal de 2026.
O que diz o modelo de avaliação?
A meta média do modelo TIKR de US$ 200,37, em comparação com o preço atual de US$ 145,16, baseia-se no crescimento da receita a um CAGR de 3,4% até o exercício fiscal de 2030 e na expansão das margens de lucro líquido para 20,1%, ambos conservadores em relação à faixa de orientação da própria empresa para o exercício fiscal de 2026 e à alavancagem operacional já visível na demonstração de resultados.
As ações daProcter& Gambleparecem subvalorizadas nos níveis atuais, sendo negociadas com um desconto de aproximadamente 28% em relação à meta média do TIKR, apesar de um balanço patrimonial que retorna US$ 15 bilhões aos acionistas anualmente e de uma curva de crescimento do LPA acelerando de 1,9% no ano fiscal de 2026 para 4,6% no ano fiscal de 2027.
O fato de as ações da Procter & Gamble se revalorizarem em direção à alta de US$ 186 de Street ou estagnarem perto de US$ 145 depende inteiramente de uma variável: se os lançamentos de inovação nos EUA se converterão em uma recuperação mensurável da participação de mercado até o encerramento do exercício fiscal de 2026.
Caso base / vantagem
- A expansão nacional do Tide evo está no caminho certo, de acordo com os comentários da CAGNY de fevereiro; a pré-venda está em andamento e a distribuição nas lojas era esperada para as semanas seguintes à apresentação de 19 de fevereiro
- O líquido original Tide já passou de um declínio para um crescimento de dois dígitos nos três meses após o relançamento, em um dos SKUs de maior volume do portfólio
- Os Mercados Corporativos estão crescendo em meados de um dígito, com a América Latina com 8% de crescimento orgânico e a Grande China com 3%, o que proporciona um piso de demanda, mesmo que a fraqueza dos EUA persista no terceiro trimestre
- O EPS normalizado de US$ 7,28 no ano fiscal de 2027 representa um ganho de 4,6% em relação à estimativa do ano fiscal de 2026; a um múltiplo de 23x (ainda abaixo da média de cinco anos), o PG seria negociado a aproximadamente US$ 167
- O modelo TIKR de alta de US$ 235,54 pressupõe um CAGR de receita de 3,8% e margens de lucro líquido de 21,2%, um cenário que se torna plausível se o Tide evo e o relançamento da Olay atingirem a escala total de distribuição
Risco negativo
- As vendas orgânicas dos EUA no segundo semestre do ano fiscal de 2026 foram modeladas com base em um crescimento de aproximadamente 2% no valor da categoria; uma maior retração do consumidor, impulsionada pela inflação de energia ou pela deterioração do mercado de trabalho, poderia empurrar o crescimento da categoria para abaixo dessa linha de base
- A TD Cowen rebaixou o PG para manter em janeiro, citando o poder de precificação silenciado dos EUA e o aumento dos custos de resina devido à inflação de insumos relacionados à energia; a corretora também apontou os novos limites de imigração dos EUA como um possível obstáculo de custo estrutural para o setor de cuidados pessoais e domésticos
- A participação no valor agregado global caiu 20 pontos-base no primeiro semestre do ano fiscal de 2026; a perda sustentada de participação por mais dois trimestres consecutivos pressionaria a meta média de consenso de US$ 165,82 em direção à mínima de US$ 142 de Street
- O cenário de baixa do modelo TIKR de US$ 165,33 pressupõe apenas um CAGR de receita de 3,1% e margens de lucro líquido de 18,9%, o que implica que qualquer falha significativa no programa de economia de produtividade reduz o preço-alvo para os níveis atuais de negociação.
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