Principais estatísticas das ações da Dominion
- Intervalo de 52 semanas: US$ 50,8 a US$ 67,6
- Preço atual: US$ 63,2
- Meta média da rua: US$ 65,8
- Meta de alta da rua: US$ 69
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 91,6
O que aconteceu?
A Dominion Energy(D), empresa regulada de serviços públicos de eletricidade e gás que atende a Virgínia, Carolina do Norte e Carolina do Sul, aumentou seu plano de investimento de capital de cinco anos em 30% para US$ 65 bilhões em fevereiro, enquanto seu projeto Coastal Virginia Offshore Wind, uma instalação eólica offshore de 2,6 gigawatts que fornecerá energia a mais de 600.000 residências, ultrapassou 70% de conclusão, e as ações da Dominion Energy são negociadas atualmente a US$ 63,20.
O aumento do plano de capital, anunciado em 23 de fevereiro, reflete o aumento da demanda de eletricidade dos data centers na Virgínia, onde a Dominion atende ao maior mercado de data centers do mundo, com capacidade contratada agora superior a 48,5 gigawatts, à medida que os clientes, incluindo Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta, se expandem para atender às cargas de trabalho de IA e computação em nuvem.
O sinal de demanda já está nos dados financeiros: as vendas de eletricidade normalizadas pelo clima na área de serviços da Dominion na Virgínia cresceram 5,4% em 2025, todos os 20 dias de pico de demanda registrados na zona da Dominion ocorreram nos últimos 14 meses e mais de 20 gigawatts de contratos de serviços elétricos assinados confirmam que a carga não é especulativa.
O projeto CVOW, que originalmente deveria ser concluído até o final de 2026, agora tem como meta o início de 2027, depois que uma ordem de interrupção de trabalho do governo Trump em dezembro adicionou atrasos e elevou os custos totais do projeto de US$ 11,2 bilhões para US$ 11,5 bilhões, com cada trimestre adicional além do cronograma atual adicionando um custo estimado de US$ 150 milhões a US$ 200 milhões.
Steven Ridge, vice-presidente executivo e CFO, declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "agora esperamos atingir a metade superior da faixa de taxa de crescimento de 5% a 7% a partir de 2028", impulsionada por investimentos mais regulamentados e crescimento da base de taxas composto em aproximadamente 10% ao ano até 2030.
A Virginia State Corporation Commission da Dominion aprovou um Certificado de Conveniência Pública para o Chesterfield Energy Reliability Center, uma instalação de geração a gás de aproximadamente 1 gigawatt, que custa cerca de US$ 1,5 bilhão e deve entrar em operação em 2029, abordando o que os reguladores descreveram como uma ameaça iminente à confiabilidade, já que a carga do data center continua a aumentar.
A opinião de Wall Street sobre a ação D
O plano de capital de US$ 65 bilhões reenquadra as ações da Dominion Energy de um veículo de rendimento com excesso de CVOW para um composto de crescimento regulamentado, e o composto acontece em um território de serviço onde a visibilidade da demanda se estende por duas décadas.
O consenso de EPS da Dominion Energy para 2026, de US$ 3,59, crescendo para US$ 3,82 em 2027 e US$ 4,07 em 2028, reflete a cadência de recuperação regulatória descrita por Ridge: um ano de recuperação em 2026 com a redução das tarifas da Virgínia e da Carolina do Sul, seguido pela aceleração do back-end à medida que a base de capital de US$ 65 bilhões ganha espaço nas tarifas, tudo ancorado por um CAGR anual de 10% da base de tarifas até 2030.
As ações da Dominion Energy têm um perfil de analista fortemente ponderado, com 16 retenções, 3 compras ou superações, e 1 subavaliação entre 20 analistas que cobrem, e uma meta média de 12 meses de US$ 65,81, representando 4,1% de alta, já que as ruas esperam que a instalação da turbina CVOW diminua o risco e que a orientação de crescimento do lucro por ação na metade superior se torne visível nos resultados relatados.
O spread da meta de US$ 59 a US$ 69 é mais estreito do que o caso de investimento garante: o preço mínimo de US$ 59 é um custo excedente do CVOW além do orçamento atual de US$ 11,5 bilhões, além do atrito regulatório no caso da taxa da Carolina do Sul, enquanto o teto de US$ 69 implica uma conclusão limpa do CVOW, resultados construtivos do SCC e a rampa de carga do data center cumprindo a carteira de pedidos assinados da ESA.
Negociadas a cerca de 17,6x o EPS 2026E de US$ 3,59, contra uma taxa de crescimento de EPS de longo prazo de 5% a 7% ancorada por um programa de capital regulado de US$ 65 bilhões, as ações da Dominion Energy estão razoavelmente avaliadas a preços atuais, com o catalisador de reavaliação dependente da CVOW atingir a operação comercial e a orientação de crescimento do EPS na metade superior se materializar em 2028.
O projeto CVOW continua a ser a única variável que pode quebrar a tese: cada trimestre adicional de atraso na instalação da turbina além de julho de 2027 adiciona US$ 150 milhões a US$ 200 milhões em custos e, embora a parceria de Stonepeak absorva uma parte, um excesso significativo pressionaria as métricas de crédito e o relacionamento regulatório com a SCC da Virgínia.
Os resultados do primeiro trimestre de 2026, programados para 1º de maio, fornecerão a primeira atualização do progresso da instalação da turbina desde fevereiro e confirmarão se o crescimento das vendas na Virgínia, normalizado pelo clima, está sustentando a taxa de mais de 5% que justifica a escala do programa de capital.
Finanças das ações da Dominion Energy
A receita operacional da Dominion Energy cresceu 18.6% para US $ 5.43 bilhões no ano fiscal de 2025, a melhoria anual mais forte desde 2023, já que a receita cresceu 14.2% para US $ 16.51 bilhões impulsionada pelo aumento da taxa da Virgínia e o aumento no uso do cliente que a expansão da carga do data center produziu.
A aceleração da receita reflete a mesma dinâmica de demanda que a Ridge and Blue descreveu na teleconferência de resultados: as vendas normais para o clima na Virgínia cresceram 5,4% em 2025, e a recuperação da base tarifária do processo de revisão bienal permitiu que a Dominion começasse a ganhar com o capital já implantado, em vez de absorver a defasagem que comprimiu as margens nos anos anteriores.
As margens operacionais aumentaram de 31,6% no ano fiscal de 2024 para 32,9% no ano fiscal de 2025, dando continuidade a uma recuperação do mínimo de 20,3% no ano fiscal de 2022, uma trajetória plurianual que reflete o foco da Dominion, após a revisão dos negócios, na qualidade dos ganhos de serviços públicos regulamentados em relação às vendas de ativos e encargos de reestruturação que pesaram sobre os resultados anteriores.
Os custos de operações e manutenção mantiveram-se essencialmente estáveis em US$ 3,50 bilhões no ano fiscal de 2025 contra US$ 3,52 bilhões no ano fiscal de 2024, mesmo com o crescimento de 14,2% da receita, um sinal da disciplina de eficiência operacional que Bob Blue citou como prioridade estrutural e que será testada à medida que o programa de capital de US$ 65 bilhões for aumentando e as pressões de O&M da conclusão do CVOW passarem pela demonstração de resultados.
O que diz o modelo de avaliação?
A meta intermediária do modelo TIKR de US$ 92 pressupõe um CAGR de receita anual de 6,2% até 2030, com margens de lucro líquido de 20,2%, um conjunto de insumos fundamentados no CAGR de 10% da base tarifária para o qual a Dominion foi orientada, a carteira de ESA e CLOA assinada cobrindo a previsão de demanda até 2045 e a cadência de recuperação regulatória que Ridge descreveu como tendenciosa em direção à metade superior da faixa de crescimento de 5% a 7% do EPS a partir de 2028.
Com 45% de retorno total ao longo de 4,7 anos, as ações da Dominion Energy estão razoavelmente avaliadas a preços atuais - o retorno do modelo é real, mas é ponderado pelo back-end e depende de a CVOW eliminar seu risco final de construção.
A distância entre um piso de US$ 78 e um teto de US$ 104 se resume a dois eventos sequenciais: A CVOW atinge a operação comercial dentro do orçamento e a SCC da Virgínia confirma o tratamento construtivo do programa de capital de US$ 65 bilhões em casos de tarifas até 2030.
Caso baixo (CAGR de receita de 5,6%, margem de lucro líquido de 20,1% → meta de US$ 78, 4,6% anualizado)
- A instalação da turbina CVOW se estende para além de julho de 2027, adicionando US$ 300 milhões ou mais em custos acima do orçamento atual de US$ 11,5 bilhões, pressionando as métricas de crédito em direção ao limite de rebaixamento da Moody's
- O processo tarifário da Carolina do Sul produz um resultado menos construtivo do que o esperado, atrasando a recuperação dos US$ 1,4 bilhão investidos no sistema DESC desde 2023
- O CAGR da receita de 5,6% reflete a modesta aceleração do data center abaixo do ritmo contratado pela ESA, com o ano de interrupção dupla da Millstone em 2026 e a incerteza de crédito da 45Z adicionando mais um obstáculo aos ganhos
Caso alto (CAGR de receita de 6,9%, margem de lucro líquido de 19,9% → meta de US$ 104, 11,0% anualizado)
- A CVOW atinge a operação comercial no início de 2027 com o orçamento atual de US$ 11,5 bilhões, eliminando o excesso de custos do projeto e acionando a cadência de recuperação regulatória com a parceria de financiamento da Stonepeak intacta
- O prêmio de transmissão de US$ 5 bilhões da PJM, o maior já concedido à Dominion Energy Virginia, começa a contribuir para os ganhos da base tarifária antes do previsto, à medida que o trabalho de atualização da rede avança até 2032
- O crescimento da carga do data center nos clientes existentes da ESA acelera acima da previsão básica, puxando o investimento de capital incremental para 2027 e 2028
O caso intermediário requer um crescimento de receita de 6,2% e margens de lucro líquido de 20,2% até 2030, uma trajetória que os resultados operacionais de 2025 já suportam, e não requer nenhuma expansão múltipla do atual P/L futuro de aproximadamente 17,6x.
O que está se encaminhando para essa trajetória neste momento: a relação entre o capital pré-trabalho e a dívida do CFO da Moody's para 2025 atingiu seu nível mais alto desde 2012, as vendas normais para o clima da Virgínia estão crescendo 5,4% e mais de 70% da CVOW está concluída, com a primeira alimentação da rede prevista para o final de março.
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