Principais conclusões:
- A Eli Lilly ainda é uma das histórias mais importantes do mercado sobre obesidade e diabetes, e a ação recente do preço reflete tanto o forte impulso do produto quanto uma barra de avaliação elevada.
- As ações da LLY poderiam razoavelmente atingir US$ 1.373 por ação até 31/12/28, com base no modelo de avaliação fornecido nos materiais anexos.
- Isso implica um retorno total de 44,1% em relação ao preço atual de US$ 953, com um retorno anualizado de 14,3% nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
A Eli Lilly and Company (LLY) está de volta ao foco porque a empresa acabou de transformar uma de suas maiores oportunidades de pipeline em um lançamento comercial. Em 1º de abril, a FDA aprovou o Foundayo, a pílula oral de GLP-1 da Lilly para controle de peso crônico, e a Lilly disse que o medicamento pode ser tomado a qualquer hora do dia, sem restrições de comida ou água.
As ações também estão reagindo às implicações comerciais dessa aprovação. A Reuters informou que as ações da Lilly saltaram quase 6% após a decisão da FDA, enquanto Wall Street começou a enquadrar o Foundayo como um produto potencialmente multibilionário, apesar da concorrência da Novo Nordisk. Os investidores estão agora debatendo quanto da próxima etapa da Lilly em relação à obesidade já está refletida nas ações.
Há mais coisas acontecendo além de uma aprovação. Em 9 de abril, a Reuters informou que a Amazon Pharmacy estocará o Foundayo em quiosques selecionados e oferecerá entrega no mesmo dia em alguns mercados, o que apoia a iniciativa da Lilly de ampliar o acesso por meio de distribuição e conveniência. Mas a Reuters também informou que a Lilly espera um encargo de IPR&D adquirido de cerca de US$ 584 milhões no primeiro trimestre, equivalente a cerca de US$ 0,52 por ação, de modo que o mercado está equilibrando o impulso do lançamento com os custos contínuos de negócios e de pipeline.
O próximo grande catalisador são os lucros. O site de relações com investidores da Lilly lista sua chamada de lucros do 1T de 2026 para 30 de abril, e seus materiais de procuração de 2026 apontam para a reunião anual de acionistas em 4 de maio. É provável que os investidores observem a absorção inicial do Foundayo, a demanda, os preços e o progresso da fabricação do Mounjaro e do Zepbound, pois esses fatores ajudam a explicar por que as ações são negociadas a um múltiplo premium atualmente.
Eis o motivo pelo qual as ações da Eli Lilly podem permanecer ativas a partir de agora: a empresa tem um impulso comercial real, mas o mercado agora está se perguntando se os novos produtos para obesidade, as vitórias no pipeline e a escala de fabricação podem justificar uma avaliação que já pressupõe anos de execução sólida.
O que o modelo diz sobre as ações da LLY
Analisamos o potencial de alta das ações da Eli Lilly usando premissas de avaliação vinculadas à sua franquia de obesidade, alavancagem operacional e poder de ganhos. Os negócios cresceram muito mais rapidamente nos últimos dois anos, o que elevou os lucros e as expectativas.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 18%, margens operacionais de 41,8% e um múltiplo P/L normalizado de 27,5x, o modelo projeta que as ações da Eli Lilly poderiam subir de US$ 953 para US$ 1.373 por ação.
Isso representaria um retorno total de 44,1%, ou um retorno anualizado de 14,3% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da LLY:
1. Crescimento da receita: 18%
O crescimento da receita da Lilly tem sido extraordinário, e o maior impulsionador tem sido a demanda cardiometabólica. No quarto trimestre de 2025, a receita aumentou 43% para US$ 19,3 bilhões, liderada por Mounjaro e Zepbound, enquanto a receita do ano inteiro atingiu US$ 65,2 bilhões. O Mounjaro gerou US$ 23,0 bilhões em receita em 2025, e o Zepbound gerou US$ 13,5 bilhões, o que mostra como esses produtos são fundamentais para o caso de investimento atual.
A história de crescimento também inclui agora um formato oral. O Foundayo oferece à Lilly uma opção de obesidade baseada em pílulas, e a Reuters informou que muitos pacientes e médicos consideram as pílulas mais convenientes e potencialmente mais acessíveis do que as injeções. Isso não garante a mesma economia dos injetáveis, mas amplia a oportunidade comercial e ajuda a explicar por que as ações continuam sensíveis às manchetes relacionadas à obesidade.
O pipeline da Lilly também continua a dar suporte à história da linha superior. Em 19 de março, a Lilly disse que a retatrutide reduziu a A1C em 1,7% a 2,0% e proporcionou uma perda de peso de até 16,8% no primeiro estudo de Fase 3 sobre diabetes, o que reforça a profundidade de seu pipeline cardiometabólico.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um crescimento de receita de 18%. Isso está abaixo do crescimento de 44,7% da Lilly em 2025, portanto, reflete a desaceleração natural de uma base muito maior, mas ainda pressupõe que a obesidade, o diabetes e os lançamentos do pipeline continuem a ser poderosos impulsionadores de crescimento.
2. Margens operacionais: 41.8%
O perfil recente da margem da Lilly é um dos motivos pelos quais as ações permaneceram caras. A margem bruta da empresa em 2025 atingiu 83,0%, e sua margem operacional atingiu 45,6%, com base nos números financeiros que você forneceu. Esses números mostram que a Lilly não está apenas crescendo rapidamente; ela também está fazendo isso com uma lucratividade excepcionalmente forte.
Comentários recentes da empresa ajudam a explicar por que as margens permaneceram tão fortes. A Lilly disse que a margem bruta do quarto trimestre de 2025 melhorou em função de um mix de produtos favorável e de um melhor custo de produção, mesmo que os preços realizados mais baixos tenham criado alguma compensação. Em termos simples, a Lilly está vendendo mais de seus produtos de maior valor, e a economia de fabricação está melhorando à medida que a escala aumenta.
Ainda há custos reais por trás desse crescimento. As despesas de P&D do quarto trimestre de 2025 aumentaram 26%, chegando a US$ 3,8 bilhões, e as despesas de marketing, vendas e administrativas aumentaram 29%, chegando a US$ 3,1 bilhões, pois a Lilly apoiou os lançamentos atuais e planejados. Isso significa que a lucratividade é forte hoje, mas a Lilly também está gastando muito para defender sua liderança e expandir a capacidade futura.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 41,8%. Isso está abaixo do nível mais recente de rastreamento, de modo que inclui alguma normalização à medida que a Lilly continua a investir em lançamentos, P&D e fabricação.
3. Múltiplo P/E de saída: 27,5x
É nesse múltiplo que o debate fica mais difícil. Com base nos números gerais que você forneceu, a Lilly é negociada a cerca de 27,5x o lucro NTM, 21,8x o EBITDA NTM e 10,9x a receita NTM, enquanto o P/L LTM é de cerca de 41,5x. Esses são níveis premium e indicam que o mercado já está pagando pela durabilidade, crescimento e liderança de produtos.
Esse prêmio é sustentado pela atual trajetória dos negócios. O preço-alvo de rua da Lilly era de cerca de US$ 1.209 em 8 de abril de 2026, com 29 analistas cobrindo o nome, e o alvo médio estava em cerca de 126,8% do preço então atual em sua tabela de avaliação fornecida. Ao mesmo tempo, a Reuters informou que os analistas veem um potencial de vendas de vários bilhões de dólares para a Foundayo, o que ajuda a explicar por que o mercado não reduziu drasticamente as ações, apesar da concorrência mais acirrada.
A orientação da própria administração também apoia uma configuração premium. Em fevereiro, a Lilly orientou a receita de 2026 para US$ 80 bilhões a US$ 83 bilhões e o EPS não-GAAP para US$ 33 a US$ 35, enquanto o CEO David Ricks disse que a Lilly havia "expandido nossa capacidade de fabricação" e estava posicionada para atingir mais pacientes do que nunca. Isso não prova que o múltiplo seja barato, mas mostra por que os investidores continuam a atribuir à Lilly um prêmio de liderança.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, mantemos um múltiplo P/E de saída de 27,5x. Esse valor corresponde ao modelo de avaliação que você forneceu e já pressupõe alguma moderação em relação ao múltiplo de lucros da Lilly. Para os acionistas, isso significa que a maior parte do caso de retorno se baseia no fato de o crescimento dos lucros continuar forte, e não no fato de o mercado pagar um múltiplo ainda mais rico posteriormente.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da LLY até 2030 mostram resultados variados com base na demanda por obesidade, execução de margem e disciplina de avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: o crescimento da obesidade diminui, a pressão sobre os preços aumenta e a avaliação se comprime mais rapidamente → 8,4% de retorno anual
- Caso médio: A Lilly continua ampliando o Mounjaro, o Zepbound e o Foundayo, enquanto as margens permanecem fortes → 11,9% de retorno anual
- Caso alto: A execução do pipeline permanece forte, o acesso à obesidade se expande e a avaliação permanece resiliente → 15,1% de retornos anuais
No futuro, as ações da Lilly provavelmente se movimentarão com base nos dados de lançamento, no progresso do reembolso, nas atualizações de fabricação e nos novos resultados clínicos, mais do que no ruído do mercado em geral. A chamada de resultados de 30 de abril é importante porque os investidores querem provas de que o Foundayo pode aumentar o crescimento sem prejudicar a história de lucros da Lilly.
Se a Lilly continuar a apresentar alto crescimento e margens elevadas, a avaliação pode permanecer elevada, mas o próximo passo da ação ainda dependerá de uma execução muito forte.
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