Principais conclusões:
- Aumento explosivo nas encomendas: A Vicor registrou um índice book-to-bill acima de 2 no primeiro trimestre de 2026, com sua carteira de pedidos de um ano saltando 70% em relação ao trimestre anterior, para US$ 300 milhões.
- Projeção de preço: Com base nas premissas atuais, as ações da VICR poderiam atingir US$ 469,32 até dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 78,3% em relação ao preço atual de US$ 263,16.
- Retorno anual: Os investidores poderiam observar um crescimento anualizado de aproximadamente 26,2% nos próximos 2,5 anos.
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A Vicor Corporation (VICR) não é um nome muito conhecido, mas produz algo de que todo data center de IA precisa desesperadamente: tecnologia de fornecimento de energia capaz de enviar enormes quantidades de corrente diretamente para os chips de última geração. As ações subiram 477% no último ano, à medida que essa necessidade se tornou urgente.
A receita do primeiro trimestre de 2026 atingiu US$ 113 milhões, um aumento de 20% em relação ao mesmo período do ano anterior. A administração projetou uma receita de quase US$ 126 milhões para o segundo trimestre e de quase US$ 570 milhões para o ano inteiro de 2026.
Esses números não são pequenos para uma empresa que faturou apenas US$ 94 milhões no primeiro trimestre do ano passado. A carteira de pedidos subindo para US$ 300 milhões, com um índice book-to-bill acima de 2, indica que a demanda está superando o que a Vicor consegue entregar atualmente.
O que o modelo indica para as ações da Vicor Corporation
Analisamos a Vicor sob a ótica de um negócio com dois motores: uma empresa de produtos de energia avançados em rápido crescimento e uma operação de licenciamento de propriedade intelectual cada vez mais valiosa.
A tecnologia central que sustenta o cenário otimista é a Vertical Power Delivery, ou VPD.
- Os chips modernos de IA exigem enormes quantidades de corrente em tensões muito baixas — imagine fornecer 2.000 amperes a menos de um volt para um processador.
- As soluções existentes não conseguem fazer isso de forma eficiente. A solução VPD de segunda geração da Vicor oferece uma densidade de corrente de 3 amperes por milímetro quadrado e um fator de multiplicação de corrente de até 40x, tudo em um pacote com apenas 1,5 milímetros de espessura.
- Essa combinação — alta densidade de corrente, alta multiplicação de corrente e espessura extremamente fina — é o que faz com que os processadores de IA de última geração, em escala de wafer e baseados em chiplets, funcionem.
- Os concorrentes que copiaram o projeto de primeira geração da Vicor estão esbarrando em limites físicos que tornam o aumento de escala impossível.
- O principal cliente — amplamente considerado como sendo a Cerebras Systems — está em uma fase de rápido aumento da produção de seu mecanismo em escala de wafer.
- Espera-se que a solução VPD de segunda geração da Vicor comece a ser implementada com esse cliente antes do final do ano, com outros clientes de HPC a seguir, conforme a capacidade permitir.
A segunda vertente é o licenciamento de propriedade intelectual (IP).
- A Vicor obteve sua primeira ordem de exclusão da ITC, tem um segundo processo na ITC voltado para produtos adicionais e
- o CEO Patrizio Vinciarelli sugeriu que um terceiro processo é possível.
- A receita com royalties pode crescer para 50% da receita de produtos ao longo do tempo, segundo a administração. Isso representa uma margem de quase 100%.
- Uma empresa de hiperescala e vários fabricantes de equipamentos originais (OEMs) já são licenciados, e a administração acredita que a maioria dos principais clientes acabará precisando de uma licença da Vicor à medida que a infraestrutura de IA for se expandindo.
- Quanto à capacidade, a Vicor identificou um caminho para expandir sua primeira fábrica, aumentando a receita anual de US$ 1 bilhão para US$ 1,5 bilhão. Uma segunda fábrica está em planejamento, com a Vicor agora focada em instalações já existentes para acelerar o cronograma.
Utilizando uma previsão de crescimento anual da receita de 35,9% e margens operacionais de 35,2%, com um P/L final de 49,6x, nosso modelo projeta que a VICR atingirá US$ 469,32 até dezembro de 2028. Isso representa um retorno total de 78,3%, ou 26,2% anualizado.
A premissa de P/E de 49,6x fica abaixo do múltiplo NTM atual da VICR, de 69,7x, e de sua média de um ano, de 62,9x, refletindo uma compressão razoável à medida que o crescimento amadurece. As margens de EBIT acumuladas são de apenas 18,1%, portanto, a premissa de 35,2% exige um desempenho substancial tanto na escala de receita quanto na receita de licenciamento.
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O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas sobre o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados das ações.
Veja o que utilizamos para as ações da Vicor Corporation:
1. Crescimento da receita: 35,9%
A Vicor Corporation registrou um crescimento de 26,1% em sua receita no ano passado, partindo de uma base baixa, e a projeção para o ano inteiro de 2026, de US$ 570 milhões, implica um crescimento de aproximadamente 50% em relação a 2025.
A premissa de 35,9% reflete um forte impulso até 2028, à medida que a segunda geração do VPD ganha força e a receita com licenciamento aumenta, embora reconhecendo que o hipercrescimento raramente se mantém indefinidamente.
2. Margens operacionais: 35,2%
As margens de EBIT acumuladas são de apenas 18,1%, mas o negócio ainda está em um estágio inicial de expansão.
As margens brutas foram de 55,2% no primeiro trimestre, indicando uma forte lucratividade subjacente.
À medida que a receita de licenciamento cresce com margens próximas a 100% e os custos fixos são absorvidos por receitas mais elevadas, margens operacionais de 35,2% são alcançáveis — mas exigem execução.
3. Múltiplo P/L de saída: 49,6x
A VICR é negociada atualmente a 69,7x os lucros futuros.
O modelo pressupõe uma compressão para 49,6x — ainda um múltiplo premium, mas mais próximo da média de cinco anos, de 50,6x.
Para uma empresa com um potencial impulso no licenciamento de propriedade intelectual e quase monopólio em VPD, algum prêmio é justificado.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Veja como as ações da Vicor Corporation poderiam se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2031:
- Cenário pessimista: com crescimento da receita de 26% e margem de lucro líquido de 30,8%, os investidores poderiam obter um retorno total de 106,7% (17,6% ao ano).
- Cenário intermediário: com crescimento da receita de 28,9% e margens de lucro líquido de 32,9%, o retorno total sobe para 182% (26% ao ano).
- Cenário otimista: Se a receita crescer 31,8% e as margens atingirem 34,6%, o retorno total poderá chegar a 274,5% (34,2% ao ano).
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A ampla variação reflete uma incerteza genuína quanto ao cronograma de licenciamento de propriedade intelectual, à execução da segunda fábrica e à rapidez com que novos clientes de VPD entrarão em operação assim que a capacidade estiver disponível.
O cenário mais otimista ainda oferece retornos sólidos.
O cenário otimista — impulsionado pelo aumento do licenciamento para 50% da receita — seria transformador.
Qual é o potencial de alta das ações da Vicor Corporation a partir de agora?
Com a nova ferramenta de Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Bastam três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/L de saída
Se você não souber o que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada campo com as estimativas consensuais dos analistas, oferecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais nos cenários de alta, básico e de baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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