Principais conclusões:
- Transformação da rede: A UPS reduziu o volume da Amazon em 1 milhão de pacotes/dia, automatizando 68% das instalações.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da UPS podem chegar a US$ 141 em dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 20% em relação ao preço atual de US$ 117.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 6,6% nos próximos 2,9 anos.
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A United Parcel Service(UPS) está no meio de uma grande transformação. A empresa registrou uma receita de US$ 24,5 bilhões no quarto trimestre e uma receita de US$ 88,7 bilhões no ano inteiro, mas esses números contam apenas parte da história.
A CEO Carol Tomé está executando uma estratégia deliberada para reduzir a rede, melhorar as margens e posicionar a UPS para um crescimento sustentável.
- A empresa reduziu o volume da Amazon em aproximadamente um milhão de peças por dia em 2025 e planeja cortar mais um milhão em 2026.
- Essa redução permitiu que a UPS fechasse 93 prédios, reduzisse as horas de trabalho em 26,9 milhões e eliminasse 48.000 posições operacionais.
- Apesar do declínio do volume, a UPS gerou US$ 3,5 bilhões em economias e manteve um serviço líder no setor pelo oitavo ano consecutivo.
O CFO Brian Dykes enfatizou que 2026 será um ano de transição com metades diferentes. O primeiro semestre enfrenta os ventos contrários da queda da Amazon, da terceirização de parte do Ground Saver para a USPS e dos custos de aposentadoria da frota MD-11.
O segundo semestre deve apresentar crescimento do lucro operacional, já que a UPS sai com uma rede mais enxuta e eficiente, construída para a expansão da margem.
O que o modelo diz sobre as ações da UPS
Analisamos a UPS por meio de sua transformação em uma operadora de logística mais eficiente, focada em clientes premium e serviços de alto valor.
A empresa está se afastando do volume de comércio eletrônico de baixa margem.
- No quarto trimestre, a penetração de pequenas e médias empresas (SMB) atingiu 31,2% do volume total dos EUA, a maior penetração do quarto trimestre na história da empresa.
- O volume business-to-business (B2B) atingiu 37,5%, a melhor penetração do quarto trimestre em seis anos. Essa melhoria no mix fez com que a receita por peça aumentasse 8,3% em relação ao ano anterior, o maior crescimento em quatro anos.
- A UPS agora processa 66,5% de seu volume por meio de instalações automatizadas, que têm um custo por peça 28% menor do que as instalações convencionais.
- A empresa planeja aumentar a automação para 68% até o final do ano de 2026, acrescentando 24 novas instalações automatizadas e fechando pelo menos mais 24 edifícios convencionais somente no primeiro semestre.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 2,6% e margens operacionais de 10,3%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 141 em 2,9 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 13,9x.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da UPS de 15,9x (cinco anos) e 16,4x (dez anos).
O múltiplo mais baixo reflete os riscos de execução da transformação da rede, a pressão da margem de curto prazo no primeiro semestre de 2026 e a incerteza em relação às políticas de comércio internacional.
O valor real está na conclusão da reconfiguração da rede e, ao mesmo tempo, na captura do crescimento em PMEs, serviços de saúde e serviços premium que geram margens mais altas.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da UPS:
1. Crescimento da receita: 2,6%
A UPS espera um crescimento modesto à medida que conclui sua transformação estratégica.
A empresa prevê uma receita doméstica estável nos EUA em 2026, com quedas no primeiro semestre compensadas pelo crescimento no segundo semestre. A receita das PMEs e das empresas deve crescer um dígito baixo no primeiro semestre e, em seguida, acelerar para um dígito médio no segundo semestre, com a conclusão da redução gradual da Amazon.
A receita internacional enfrenta ventos contrários devido às mudanças tarifárias e à eliminação da isenção de minimis, que fez com que o volume de importação dos EUA caísse 24,4% em relação ao ano anterior no quarto trimestre.
No entanto, a UPS está observando um crescimento de dois dígitos nos mercados asiáticos fora da China, com novos hubs no Vietnã, nas Filipinas e em Hong Kong, que estão expandindo a capacidade em rotas comerciais em expansão.
2. Margens operacionais: 10.3%
A UPS tem como meta a melhoria sustentada da margem por meio da eficiência operacional.
A empresa apresentou uma margem operacional de 9,8% em 2025, apesar da queda no volume. A administração espera margens estáveis em 2026, já que os custos de transição no primeiro semestre compensam as melhorias no segundo semestre. A margem operacional doméstica dos EUA deve sair de 2026 com um aumento, depois de cair para meados de um dígito no primeiro trimestre.
A UPS planeja economizar US$ 3 bilhões com a fase final da redução da Amazon, incluindo 25 milhões de horas operacionais a menos e até 30.000 reduções de cargos por meio de atritos e aquisições voluntárias de motoristas.
A terceirização do Ground Saver para a USPS melhorará a economia, embora os benefícios totais não se materializem até 2027.
3. Múltiplo P/E de saída: 13,9x
O mercado avalia a UPS em 16,6x os lucros. Presumimos que o P/L será reduzido para 13,9x durante o período de nossa previsão.
A complexidade da execução no curto prazo pesa sobre o múltiplo. A empresa enfrenta pressão de margem no primeiro trimestre de 2026 devido aos custos de transição do Ground Saver, atrasos na remoção de despesas relacionadas à Amazon e custos adicionais de arrendamento de aeronaves decorrentes da aposentadoria do MD-11.
À medida que a UPS demonstra uma execução consistente no segundo semestre de 2026 e prova que pode crescer enquanto expande suas margens, o múltiplo deve se estabilizar. Os investimentos da empresa em recursos como a tecnologia RFID já estão gerando ganhos comerciais, com os ganhos do quarto trimestre aumentando 25% em relação ao ano anterior.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas de logística enfrentam ciclos econômicos e pressões da concorrência. Veja a seguir como as ações da UPS podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2028:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 3,6% e as margens ficarem em 7,3%, os investidores ainda terão um retorno total de 25,9% (4,8% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 4,0% e margens de 7,7%, esperamos um retorno total de 52,3% (9% ao ano).
- Caso alto: se a transformação da rede exceder as expectativas e a UPS capturar um crescimento acelerado de 4,4% nas PMEs e no setor de saúde, ao mesmo tempo em que expande as margens 8% mais rápido do que o previsto, os retornos poderão ser substancialmente maiores, em torno de 77,6% (12,4% ao ano).
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A faixa depende da conclusão do deslizamento da Amazon sem problemas de serviço, da captura de participação de mercado lucrativa em segmentos-alvo e da manutenção da expansão da margem, apesar dos aumentos de custos de mão de obra programados para a metade posterior do contrato com o Teamsters.
Quanto as ações da UPS podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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