Principais estatísticas das ações da TJX
- Preço atual: US$ 157,46
- Preço-alvo (médio): ~$211
- Meta de rua: ~$176
- Potencial de retorno total: ~34%
- TIR anualizada: ~6% / ano
- Reação dos ganhos: -1,10% (21 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
As empresas TJX (TJX), a maior varejista de roupas e artigos para casa fora do preço do mundo, divulgou os resultados do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2027 em 20 de maio de 2026, que superaram as expectativas em todas as métricas. O lucro por ação (EPS) de US$ 1,19 superou em 17% a estimativa de US$ 1,02 de Street. A receita de US$ 14,32 bilhões superou o consenso de US$ 14,01 bilhões em 2,26%. As vendas comparáveis cresceram 6%, bem acima do planejado, e a margem de lucro antes dos impostos atingiu 12,0%, um aumento de 170 pontos-base em relação ao ano anterior.
As ações subiram no dia dos lucros, depois recuaram -1,10% na sessão seguinte, de acordo com os dados da TIKR. Essa configuração enquadra a verdadeira questão: a TJX ainda é uma história de crescimento a cerca de 30 vezes os lucros dos próximos doze meses ou o dinheiro fácil já foi ganho?
Todas as divisões cresceram e isso é mais importante do que o número da manchete
É fácil descartar uma compensação de 6% como uma história de uma única divisão. Mas não foi. O CEO Ernie Herrman, CEO e Presidente, confirmou que todas as divisões apresentaram um forte crescimento de compensação e aumentaram sua base de clientes. A HomeGoods liderou com um aumento de 9% nas vendas e na margem de lucro do segmento, que subiu 270 pontos-base para 12,9%. A Marmaxx registrou um crescimento de 6% nas vendas, com uma margem de 100 pontos-base para 14,7%. A TJX Canadá cresceu 7%. A TJX International cresceu 4%, incluindo a primeira loja da empresa na Espanha, onde a resposta dos clientes foi descrita como "fantástica".
O CFO John Klinger observou que a composição "foi impulsionada igualmente por uma cesta média mais alta e por um aumento nas transações dos clientes". Quando perguntado se a mudança em direção às transações sinalizava um consumidor cauteloso, sua resposta foi simples: "em todas as regiões geográficas e faixas demográficas de renda, estamos muito satisfeitos".
Muitos varejistas estão vendo os compradores de baixa renda recuarem, enquanto os clientes de renda mais alta se mantêm. A TJX obteve ganhos em todo o espectro.
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A vantagem da oferta que os ursos continuam subestimando
Herrman descreveu a disponibilidade de mercadorias como "fora de série". Com mais de 1.400 compradores que fazem compras durante todo o ano, a TJX passou décadas construindo a posição de ser a primeira a ser chamada pelos fornecedores quando eles precisam liberar o excesso de estoque. Herrman disse claramente: "Quanto maior nos tornamos, maior é a disponibilidade que vemos".
Isso inverte o modelo de risco típico do varejo. Quando as tarifas levam o excesso de estoque para o canal, o suprimento da TJX de mercadorias de marca com preços atraentes melhora. A TJX solicitou reembolsos de tarifas, mas a orientação atual pressupõe benefício zero desses reembolsos potenciais, uma opção gratuita que o mercado não está precificando. O estoque por loja aumentou 7%, o que foi considerado pela administração como um sinal de excelentes condições de compra, e não um risco.
O que a troca de 7.000 lojas revelou
Quando Jay Sole, analista do UBS, perguntou se a TJX poderia elevar sua meta de longo prazo para mais de 7.000 lojas, Herrman disse: "Em algum momento, você nos verá rever esses números... estamos nos sentindo bastante otimistas." Ele confirmou que joint ventures como a parceria com o Grupo Axo no México e investimentos minoritários como a Brands for Less no Oriente Médio estão sendo considerados ativamente.
A TJX opera atualmente 5.262 lojas em 10 países. Mesmo com a meta atual de 7.000 lojas, há espaço para mais de 1.700 locais adicionais. Uma revisão formal para cima seria um evento de reavaliação. Fique atento à reunião anual de acionistas em 9 de junho de 2026 para ver se há algum sinal antecipado.
A Sierra Trading Post é outro veículo de crescimento subestimado. Herrman descreveu as fortes vendas por loja, um formato de estilo de vida que se inclina para compradores do sexo masculino de renda mais alta e uma longa pista para o reconhecimento da marca. "Daqui a cinco anos", disse ele, a Sierra "será um participante maior no resultado final da TJX." Os novos clientes nas bandeiras da TJX também estão se inclinando desproporcionalmente para a Geração Z e a geração do milênio, um vento estrutural para a duração do crescimento a longo prazo.
Avaliação: Qualidade com prêmio
A US$ 157,46, a TJX é negociada a 19,96x NTM EV/EBITDA, um prêmio em relação à Burlington Stores (BURL), a 16,35x, e à Williams-Sonoma (WSM), a 13,62x, entre seus pares de varejo especializado, de acordo com a página de concorrentes da TIKR. O preço-alvo médio da Street de ~$176 implica em um aumento de cerca de 11,5%.
O prêmio é sustentado pela escala. A receita de aproximadamente US$ 61,6 bilhões da TJX nos últimos doze meses faz dela a parceira preferencial para liberação de fornecedores, com geração consistente de fluxo de caixa livre, com FCF alavancado nos últimos doze meses em US$ 4,31 bilhões, e um programa de recompra agora orientado para US$ 2,75 bilhões a US$ 3,0 bilhões para o ano fiscal de 2027.
O risco é o combustível. A administração reteve US$ 0,07 do lucro por ação do primeiro trimestre de US$ 0,20 da orientação para o ano inteiro porque se supõe que os custos do diesel permanecerão elevados. Se esses custos diminuírem, a orientação de EPS para o ano inteiro de US$ 5,08 a US$ 5,15 tem um lado positivo. Se eles subirem ainda mais, a margem bruta enfrentará pressão no segundo semestre, onde o benefício do hedge de combustível já fluiu no primeiro trimestre.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: $157,46
- Preço-alvo (médio): ~$211
- Potencial de retorno total: ~34%
- TIR anualizada: ~6% / ano
O modelo de caso médio da TIKR projeta a TJX atingindo cerca de US$ 211 em 31 de janeiro de 2031, o que implica um retorno total de aproximadamente 34% a uma taxa anualizada de cerca de 6% ao ano. Os dois principais impulsionadores do CAGR da receita são o crescimento contínuo das vendas nas mesmas lojas e as novas adições líquidas de lojas, sendo que os mercados internacionais têm a maior pista de decolagem. O impulsionador da margem é a melhoria da margem de mercadorias, sustentada pela forte disponibilidade de fornecedores. A margem de lucro líquido atinge aproximadamente 9,4% no cenário médio.
O cenário positivo tem como meta cerca de US$ 315, com uma TIR anualizada de aproximadamente 8%, impulsionada pelo crescimento mais rápido das lojas e pela expansão internacional. O cenário negativo, de cerca de US$ 206, reflete os custos prolongados de combustível e o crescimento das despesas operacionais abaixo da meta de 3% a 4% para o ano inteiro, o que reduziria o múltiplo premium.
Conclusão
Os lucros do segundo trimestre do exercício fiscal de 2027 em agosto de 2026 são a próxima leitura concreta. Os limites: vendas de componentes iguais ou superiores a 2% em relação à meta de 2%-3% da administração e margem bruta igual ou superior a 30,9%. Um segundo trimestre consecutivo de vendas comps da HomeGoods acima de 5% confirmaria que a recuperação da margem é estrutural. Abaixo de 2% de comparação, o múltiplo de prêmio enfrenta pressão.
O sinal mais importante pode vir mais cedo. Qualquer atualização formal da meta de 7.000 lojas na reunião anual de acionistas de 9 de junho de 2026 ou antes dos lucros do segundo trimestre mudaria a tese de investimento de longo prazo. A resposta de Herrman não foi uma rejeição. Foi uma armadilha.
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