Principais estatísticas das ações da Oracle
- Faixa de 52 semanas: ~$152 a ~$199
- Preço atual: $188,16
- Meta média das ruas: ~$200
- Preço-alvo da TIKR (médio): ~$622
- TIR anualizada da TIKR (média): ~35% ao ano
- Receita total do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 16,1 bilhões (aumento de 14% em relação ao ano anterior)
- Receita OCI do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 4,89 bilhões (aumento de 84% em relação ao ano anterior)
- RPO do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 553 bilhões (aumento de 325% em relação ao ano anterior)
- Orientação para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026: Receita +19% a 21%, Nuvem +46% a 50%
- Orientação de receita para o ano fiscal de 2027: ~$90B
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O que a Oracle está realmente construindo
A maioria dos investidores ainda pensa na Oracle (ORCL) como uma empresa de banco de dados legado. Esse enquadramento tem cerca de dois anos.
A Oracle Cloud Infrastructure se tornou uma das empresas de infraestrutura de IA com a capacidade mais agressiva do mundo. Todos os grandes hiperscalers, laboratórios de IA e governos soberanos que precisam de computação de GPU em larga escala assinaram contratos com a Oracle, e as obrigações de desempenho restantes da Oracle atingiram US$ 553 bilhões no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de 325% em relação ao ano anterior, representando uma receita futura contratada com visibilidade excepcional. Essa não é uma métrica flexível. É um documento assinado.
Para cumprir esses contratos, a Oracle se comprometeu a investir US$ 50 bilhões somente no ano fiscal de 2026, construindo data centers em mais de 100 locais em todo o mundo. No terceiro trimestre, a Oracle entregou mais de 400 megawatts aos clientes, com 90% da capacidade comprometida dentro do prazo ou antes dele, e garantiu mais de 10 gigawatts de capacidade de energia e dados que entrarão em operação nos próximos três anos. Larry Ellison disse publicamente e repetidamente que a demanda excede a oferta. O RPO é a prova de que ele não está exagerando.
Os lucros do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 serão divulgados em 9 de junho. A gerência orientou para um crescimento de receita de 19% a 21% e um crescimento de receita de nuvem de 46% a 50%.
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Por que o gráfico de margem bruta parece preocupante e o que ele realmente significa
O gráfico de margem bruta levanta uma questão óbvia. A Oracle começou esse período de cinco anos com margens brutas de 80,59% e, desde então, elas vêm caindo a cada ano, chegando a 70,51% no ano fiscal de 2025. Para uma empresa de software que deveria estar se tornando mais eficiente em escala, essa tendência parece retrógrada.
É uma consequência direta da construção do data center. Os custos de infraestrutura, energia, terreno e construção fluem através do custo dos produtos vendidos à medida que a Oracle aumenta a OCI. Quando você deixa de ser uma empresa de software e passa a ser um provedor de infraestrutura de IA, suas margens brutas são reduzidas na fase de investimento. A aquisição da Cerner em 2022, que adicionou serviços de TI para o setor de saúde com margens menores, acelerou essa compressão.
O contexto importante é o que está acontecendo no nível da unidade. A margem bruta da capacidade de IA da OCI no terceiro trimestre permaneceu acima da orientação, em 32%, e a gerência destacou que os serviços de banco de dados executados em infraestrutura multinuvem têm margens na faixa de 60% a 80%, com o perfil geral da margem da OCI se fortalecendo à medida que os serviços de margem mais alta são dimensionados. A porcentagem da margem bruta deve se estabilizar e, em seguida, melhorar à medida que a utilização da OCI aumenta e o ciclo de capex amadurece. A questão é quanto tempo isso levará.
O que o gráfico de EPS projeta se o investimento for compensado
O EPS normalizado da Oracle cresceu de US$ 4,67 em 2021 para US$ 6,03 em 2025, um modesto crescimento anual de 5%. As estimativas futuras contam uma história muito diferente. O consenso projeta cerca de US$ 7,50 no ano fiscal de 2026, cerca de US$ 8 no ano fiscal de 2027 e, em seguida, uma aceleração acentuada em direção a cerca de US$ 11 no ano fiscal de 2028, cerca de US$ 16 no ano fiscal de 2029 e quase US$ 21 no ano fiscal de 2030.
Essa trajetória reflete o que acontece quando US$ 553 bilhões em receita contratada começam a ser convertidos em receita reconhecida em escala. A estrutura de custos da Oracle é em grande parte fixa depois que os data centers são construídos. Cada dólar incremental de receita OCI que flui para a infraestrutura existente cai em margens dramaticamente mais altas do que a receita usada para construir essa infraestrutura. A inflexão do EPS é a alavancagem operacional do outro lado do ciclo de capex.
A gerência declarou que a Oracle espera que a receita da OCI cresça 77%, chegando a US$ 18 bilhões no ano fiscal de 2026, e depois aumente para US$ 32 bilhões, US$ 73 bilhões, US$ 114 bilhões e US$ 144 bilhões nos quatro anos seguintes. Mesmo que apenas a parte inferior dessa trajetória se concretize, as estimativas de EPS não são agressivas.
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O que o modelo TIKR implica no preço atual
O modelo TIKR tem como meta cerca de US$ 622 por ação no caso médio ao longo de cerca de quatro anos, o que implica um retorno total de aproximadamente 230% a cerca de 35% ao ano. O modelo pressupõe um crescimento da receita de cerca de 26% ao ano, margens de lucro líquido de cerca de 28% e crescimento do LPA de cerca de 24% ao ano.
Este é o perfil de retorno mais agressivo desta série por uma margem significativa. Mesmo o cenário mais baixo, que tem como meta cerca de US$ 905 ao longo de oito anos a uma taxa anual de aproximadamente 22%, implica mais de quatro vezes o preço atual em um horizonte mais longo. A gama de resultados é ampla porque o negócio que a Oracle está construindo nunca existiu nessa escala antes, e o momento da conversão da carteira de pedidos é genuinamente incerto.
O consenso de rua de cerca de US$ 200 está muito longe do modelo TIKR, e vale a pena entender essa lacuna. A maioria dos analistas está aplicando múltiplos de receita de curto prazo a uma empresa que está investindo para obter um retorno de vários anos. O modelo TIKR aplica uma estrutura de duração mais longa à carteira de pedidos contratados, o que produz uma resposta muito diferente.
O que poderia aumentar ou diminuir os retornos
O caso positivo é o próprio backlog. US$ 553 bilhões em RPO representam compromissos vinculativos com os clientes em vez de estimativas de pipeline, e a receita de banco de dados multinuvem da OCI aumentou 531% ano a ano no trimestre mais recente. Quando essa receita se traduz em melhoria de margem à medida que a capacidade entra em operação, a trajetória do LPA se torna autorrealizável.
Os riscos são reais e específicos. O fluxo de caixa livre está profundamente negativo no momento, com aproximadamente -US$ 24,7 bilhões, à medida que a Oracle aumenta a capacidade da infraestrutura de IA para atender à demanda que excede a oferta, e a dívida de longo prazo ultrapassa US$ 100 bilhões.
O ciclo de capex tem que acabar eventualmente, e as margens têm que se recuperar para que o modelo funcione. Se a conversão da carteira de pedidos for mais lenta do que o esperado, ou se um cliente importante reduzir seus compromissos, o cronograma para a inflexão do LPA será prejudicado. E a 26 vezes o lucro futuro, há pouco espaço para decepções no curto prazo
Vale a pena comprar a ORCL por US$ 188?
A Oracle não é mais uma ação tradicional de software empresarial. É uma empresa de infraestrutura de IA de capital intensivo no meio de um ciclo de construção de US$ 50 bilhões, apoiada pela mais extraordinária carteira de receitas contratadas de todas as empresas desta série.
A meta média da TIKR de cerca de US$ 622, com uma taxa anual aproximada de 35%, baseia-se em suposições que a própria orientação da administração apoia parcialmente. O cenário inferior, de cerca de US$ 905 em oito anos, ainda é mais de quatro vezes o preço atual. Para os investidores com um longo horizonte de tempo e convicção na construção da infraestrutura de IA, o preço atual oferece entrada em uma das configurações mais assimétricas em tecnologia de grande capitalização.
A ressalva honesta é que o cronograma é longo e a intensidade de capital é real. A Oracle gerará fluxo de caixa livre negativo por mais um ou dois anos antes que o investimento em infraestrutura comece a gerar os retornos implícitos no backlog. Para os investidores que conseguirem se manter durante esse período, a configuração é atraente. Para os investidores que precisam de FCF de curto prazo ou confirmação de lucros, o relatório do quarto trimestre de 9 de junho é o próximo ponto de dados que vale a pena observar.
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