Principais Conclusões
- As ações da Strategy caíram levemente hoje, assim como as da Coinbase, após o bitcoin recuar abaixo de US$ 80.000 e a Strategy anunciar que não comprou bitcoin na semana passada.
- A Strategy gastou US$ 204,9 milhões recomprando suas ações preferenciais STRC na semana passada, e seu Caixa em USD caiu para US$ 242,4 milhões, ante US$ 447,3 milhões.
- O motor de financiamento da Strategy está funcionando em marcha-ré por enquanto, e suas compras de bitcoin provavelmente não serão retomadas até que a STRC negocie novamente próximo ao seu valor declarado de US$ 100.
- Os resultados do terceiro trimestre saem em 29 de outubro, mas o teste mais importante é a lista de empresas que a nova regra da MSCI removerá de seus índices, a ser divulgada em 11 de novembro.
Strategy (MSTR) está em leve queda hoje após anunciar que não comprou bitcoin na semana passada.
O bitcoin recuou abaixo de US$ 80.000 durante o fim de semana. Coinbase Global (COIN) está caindo 2%, enquanto Riot Platforms (RIOT), MARA Holdings (MARA) e CleanSpark (CLSK) estão com ganhos modestos.
Thomas "Tom" Lee é presidente da Bitmine Immersion Technologies, a segunda maior empresa de tesouraria em criptomoedas depois da Strategy. Ele disse esta manhã: "O mercado de criptomoedas foi puxado para baixo pelas mesmas forças de 'aversão ao risco' por trás da venda de ações de IA."
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O que exatamente aconteceu
O 8-K da Strategy, arquivado antes da abertura, cobriu o período de 19 a 25 de outubro:
- Nenhum bitcoin foi comprado. Isso encerra uma sequência de compras semanais que começou em meados de setembro.
- Nenhuma ação foi vendida por meio de seu programa de emissão no mercado.
- US$ 204,9 milhões gastos na recompra de suas ações preferenciais STRC, acima dos US$ 193,1 milhões da semana anterior.
- Tudo pago com o Caixa em USD, o fundo que ela usa para comprar bitcoin.
O flywheel está girando para trás
A Strategy há muito financia suas compras de bitcoin emitindo novas ações. Seu número de ações diluídas quase triplicou do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2025...
Na semana passada, ela não vendeu nenhuma.
A STRC deveria assumir esse papel de financiamento. Mas ela caiu abaixo de seu valor declarado de US$ 100 no final de maio, e a Strategy não vendeu nenhuma desde então. Agora ela está recomprando a STRC. A empresa aumentou esse programa de recompra para US$ 3 bilhões há uma semana, e restam US$ 956,8 milhões.
Isso consome um caixa que a Strategy só acumulou no ano fiscal de 2025, quando atingiu US$ 2,3 bilhões...
E só na semana passada, o Caixa em USD caiu para US$ 242,4 milhões, ante US$ 447,3 milhões. (A Reserva em USD separada de US$ 4,83 bilhões, que cobre dividendos preferenciais e juros, permaneceu estável.)
11 de novembro importa mais que os resultados
Os resultados do terceiro trimestre saem após o fechamento em 29 de outubro, na mesma noite que os da Coinbase. Mas a Strategy já informou que se deve esperar um ganho de US$ 20,91 bilhões em seu bitcoin.
A data mais importante é 11 de novembro. É quando a MSCI divulga a lista de empresas que sua nova regra removerá de seus índices após o fechamento de 30 de novembro. A remoção forçaria os fundos de índice a vender, e a ação caiu quase 10% em um dia após a decisão da MSCI.
Minha análise: A Strategy está gastando seu caixa para sustentar a STRC, e suas compras de bitcoin parecem travadas até que a STRC negocie novamente próximo a US$ 100. Isso é parte do motivo pelo qual a ação está caindo mais que o bitcoin, e não espero que isso mude antes de 11 de novembro.
Claro, uma única nova venda da STRC ao par faria o flywheel girar novamente.
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