Principais Pontos
- As ações da Micron subiram após Vivek Arya, do Bank of America, manter sua classificação de Compra e preço-alvo de $1.550 após reuniões com os executivos da empresa; a SK hynix também subiu [3%].
- Contratos com clientes que agora têm duração de três a cinco anos dão a este ciclo de alta da memória uma chance maior de durar mais do que os booms anteriores.
- Analistas esperam que a receita da Micron continue subindo até o ano fiscal de 2028, embora os contratos de longo prazo cubram pouco mais de um terço de suas vendas.
- A ação ainda está precificada como se o boom fosse acabar em breve, e o relatório de dezembro da Micron é o próximo grande teste.
A Micron Technology (MU) está subindo 2% esta manhã após o analista de semicondutores do Bank of America, Vivek Arya, ter se reunido com seus executivos e saído "incrementalmente mais positivo sobre memória".
Arya manteve sua classificação de Compra e preço-alvo de $1.550, 77% acima do fechamento de sexta-feira. A SK hynix (SKHY) também subiu 3%, com notícias próprias sobre caixa.
Os contratos continuam ficando mais longos
Os acordos com clientes para memória agora têm duração de três a cinco anos, diz a nota de Arya, onde antes duravam um ano ou menos. A Micron já está discutindo fornecimento para 2031.
Isso importa, porque a memória sempre foi de ciclos de alta e baixa. A receita da Micron caiu de $30,4 bilhões no ano fiscal de 2018 para $21,4 bilhões no ano fiscal de 2020, depois caiu pela metade no ano fiscal de 2023…
Os acordos comprometem os clientes a volumes definidos, a preços mínimos que a administração espera que entreguem margens acima do pico de qualquer ciclo anterior. A Micron assinou 26 contratos, cobrindo mais de 35% da receita até 2030, e visa cerca de metade.
Analistas esperam que a receita continue subindo, de $133 bilhões no ano fiscal de 2026 para $319 bilhões no ano fiscal de 2028…
Nada na nota de Arya sugere que essas estimativas devam ser reduzidas.
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Caixa, e muito
Arya também estima que a Micron poderia gerar $150 bilhões a $200 bilhões de fluxo de caixa livre por ano em 2027 e 2028, bem mais que o dobro dos $59,0 bilhões do ano fiscal de 2026. Seu novo programa de recompra, de até $35,2 bilhões, pode começar em 9 de dezembro.
A SK hynix pode devolver parte de seu próprio ganho extraordinário. O Dong-A Ilbo informou na segunda-feira que ela planeja um dividendo especial de cerca de ₩16 trilhões (cerca de $12 bilhões) com a venda de sua participação na Kioxia. A SK hynix disse em um comunicado que nada foi decidido, mas está revisando maneiras de devolver caixa e as anunciará com seus resultados do terceiro trimestre em 28 de outubro.
Ainda precificada para uma queda
A Micron era negociada a 5,0x o lucro futuro no fechamento de sexta-feira, próximo às leituras de 2017 e 2018, pouco antes da receita cair. O mercado ainda está precificando este boom para acabar como os outros.
Minha opinião: Contratos mais longos tornam este ciclo de alta mais robusto do que os anteriores, e a esse múltiplo, a Micron não precisa que o boom dure para sempre para parecer barata.
No entanto, os acordos cobrem apenas pouco mais de um terço das vendas, então, se as novas fábricas que chegam em 2027 e 2028 alcançarem a demanda, a maior parte da receita da Micron será reprecificada com o mercado. O relatório do primeiro trimestre fiscal da Micron, previsto para meados/final de dezembro, é o próximo grande teste.
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