Principais Conclusões
- As ações da Cadence Design Systems subiram 6% após a receita do terceiro trimestre crescer 22% para US$ 1,63 bilhão e seu backlog atingir um recorde de US$ 8,2 bilhões.
- A Cadence elevou sua perspectiva de crescimento de receita para 2026 três vezes este ano, para cerca de 21% em relação ao crescimento de 14% em 2025, um sinal de que os gastos com design de chips impulsionados por IA ainda estão acelerando.
- O principal risco são as margens: a margem operacional não-GAAP caiu para 44,1% ante 47,6% há um ano, à medida que os custos cresceram mais rápido que a receita.
- Os analistas esperam que o LPA continue subindo, para US$ 9,73 em 2027 em relação ao ponto médio da previsão de US$ 8,40 deste ano, e o relatório do quarto trimestre é o próximo teste.
As ações da Cadence Design Systems (CDNS) estão em alta de 6% hoje após a empresa divulgar os resultados do terceiro trimestre após o fechamento de segunda-feira.
A receita superou a própria previsão da Cadence, e o comentário do CFO John Wall diz que a empresa está elevando sua perspectiva de crescimento de receita para 2026 "pela terceira vez este ano". Agora ela espera um crescimento de cerca de 21%, acima dos 14% em 2025.
Essa é uma aceleração significativa.
O que exatamente aconteceu
No trimestre encerrado em 30 de setembro:
- A receita cresceu 22% para US$ 1,63 bilhão.
- O LPA não-GAAP subiu para US$ 2,11 ante US$ 1,93.
- O backlog atingiu um recorde de US$ 8,2 bilhões, acima dos US$ 7,8 bilhões no final de 2025.
- O conselho adicionou US$ 2,5 bilhões ao programa de recompra, após a Cadence gastar US$ 400 milhões em suas ações.
Todos os grupos de produtos cresceram em dois dígitos: EDA core 20%, IP 24%, e análise e design de sistemas 30%. Wall atribuiu o resultado ao "crescente impulso dos designs impulsionados por IA".
Para o ano inteiro, a Cadence agora espera uma receita de US$ 6,39 bilhões a US$ 6,42 bilhões, acima dos US$ 6,26 bilhões a US$ 6,34 bilhões. Ela também espera um LPA não-GAAP de US$ 8,40 no ponto médio, acima dos US$ 8,10.
Por que o backlog é importante
A Cadence espera que US$ 4,2 bilhões desse backlog se transformem em receita nos próximos 12 meses. E os analistas veem a receita subindo para US$ 7,26 bilhões em 2027 e US$ 8,21 bilhões em 2028.
Isso representa um crescimento de cerca de 13% ao ano, mais lento que o ritmo de 2026. Com um backlog recorde e um terceiro aumento em mãos, eu esperaria que essas estimativas subissem.
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O ponto de atenção: as margens
A margem operacional não-GAAP caiu para 44,1% ante 47,6% há um ano, à medida que os custos não-GAAP subiram 30% e o quadro de funcionários cresceu 15%.
A Cadence está apostando que o Maestro, seus novos modelos de IA construídos para design de chips, e seus Super Agentes de IA, agora em mais de 100 engajamentos ativos com clientes, vão compensar esse gasto. Os analistas estão a bordo até agora: o consenso prevê que o LPA suba para US$ 9,73 em 2027 em relação ao ponto médio de US$ 8,40 deste ano.
Ainda abaixo de seu múltiplo habitual
No fechamento de segunda-feira, a Cadence era negociada a 35x o lucro futuro, bem abaixo de sua média de cinco anos de 43x.
Após o movimento de hoje, está mais próximo de 37x.
Minha opinião: um terceiro aumento e um backlog recorde sugerem que os gastos com design de chips impulsionados por IA ainda estão acelerando, e a ação ainda é negociada abaixo de seu múltiplo habitual. Isso parece espaço para valorização.
Claro, se as margens continuarem caindo, esse desconto pode persistir. O próximo teste é o relatório do quarto trimestre: a Cadence prevê uma receita de US$ 1,70 bilhão a US$ 1,73 bilhão e uma margem operacional não-GAAP de 44% a 45%.
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