Principais Conclusões
- As ações da Nucor subiram 6% hoje após as vendas do terceiro trimestre de US$ 11,25 bilhões superarem o consenso de US$ 10,79 bilhões, enquanto o EPS de US$ 5,80 ficou 3 centavos abaixo.
- A falha no lucro parece ser ruído, já que os preços mais altos do aço e os recordes de embarques das usinas elevaram o EPS em 20% em relação ao valor ajustado do segundo trimestre.
- A Nucor espera que os lucros do quarto trimestre fiquem em linha ou modestamente acima do terceiro, o que deixa as estimativas dos analistas para 2026 parecendo superáveis.
- Os lucros sobem e descem com o ciclo do aço: o EPS normalizado da Nucor caiu mais da metade de 2023 para 2025, então a ação precisa que os preços do aço se mantenham até 2027, quando sua usina da Virgínia Ocidental inicia a produção.
A Nucor (NUE) subiu 6% hoje após as vendas do terceiro trimestre superarem a estimativa de Wall Street em cerca de US$ 460 milhões, mesmo com os lucros ficando um pouco abaixo.
A administração também não está preocupada: a Nucor espera que os lucros do quarto trimestre fiquem "geralmente em linha ou modestamente acima do terceiro trimestre".
O que exatamente aconteceu
A Nucor reportou após o fechamento de segunda-feira:
- Vendas líquidas de US$ 11,25 bilhões, alta de 32% em relação ao ano anterior e acima do consenso de US$ 10,79 bilhões
- EPS de US$ 5,80, contra o consenso de US$ 5,83 e US$ 2,63 de um ano atrás
- Lucro pré-imposto das usinas de aço de US$ 1,79 bilhão, mais que o dobro dos US$ 793 milhões de um ano atrás
Três centavos é um erro de arredondamento
Os preços mais altos do aço impulsionaram o trimestre. As usinas da Nucor receberam uma média de US$ 1.233 por tonelada de clientes externos, alta de 19% em relação ao ano anterior, com embarques recordes pelo terceiro trimestre consecutivo.
E o EPS subiu 20% em relação aos US$ 4,84 do segundo trimestre (que exclui um ganho na participação da Nucor na Helion), mesmo sem o reembolso de US$ 130 milhões em custos passados de matéria-prima daquele trimestre.
As vendas também estão crescendo novamente: os analistas esperam US$ 40,5 bilhões este ano, acima dos US$ 32,5 bilhões em 2025.
Com US$ 31,1 bilhões já contabilizados em nove meses e os preços do quarto trimestre projetados mais altos, eu esperaria que essa estimativa subisse.
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O que vem a seguir
A Nucor prevê lucros estáveis no quarto trimestre de suas usinas, já que os preços realizados mais altos compensam os volumes sazonalmente mais baixos e os custos mais elevados.
Isso mantém no caminho a recuperação que os analistas já haviam precificado: EPS normalizado de US$ 19,40 este ano, acima dos US$ 7,71 em 2025.
Um quarto trimestre em linha com o terceiro colocaria 2026 um pouco à frente disso.
Mais adiante, a nova usina de chapas da Virgínia Ocidental, que teve seu primeiro aquecimento em setembro, inicia a produção em 2027.
Precificada de forma adequada após o salto
A Nucor era negociada a 11x o lucro futuro no fechamento de segunda-feira, logo abaixo de sua média de cinco anos de 12x.
Após o salto de hoje, está mais perto de 12x, exatamente nessa média.
Claro, os lucros de uma siderúrgica seguem os preços do aço: a Nucor lucrou US$ 18 por ação em 2023, e menos da metade disso em 2024 e 2025.
Minha opinião: o salto é merecido. Um quarto trimestre projetado pelo menos tão forte quanto o terceiro deve elevar as estimativas e puxar esse múltiplo de volta para abaixo de sua média. Mas daqui para frente, a ação precisa que os preços do aço se mantenham até 2027, quando a Virgínia Ocidental começa a adicionar toneladas.
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