Principais Conclusões
- O investidor Whitney Tilson disse no Bloomberg Surveillance que busca empresas de qualidade cujos lucros dobrarão em cinco anos, o que exige um crescimento de cerca de 15% ao ano.
- As estimativas de consenso projetam que o EPS normalizado da Amazon e da Alphabet crescerá cerca de 26% e 24% ao ano de 2026 a 2028, bem acima desse ritmo.
- As estimativas para a Meta estão estáveis este ano devido ao impacto dos gastos, depois sobem 16% em 2027 e 15% em 2028, exatamente no ritmo de duplicação.
- O fluxo de caixa livre é a ressalva: o da Amazon deve permanecer negativo até 2028, ano em que Alison Porter, da Janus Henderson, espera que o capex atinja o pico.
Tom Keene, da Bloomberg, perguntou a Whitney Tilson como ele mantém uma ação como a Amazon (AMZN) quando há tanto ruído em torno dela. Tilson investe há mais de um quarto de século, e sua resposta foi simples.
Ele ignora as manchetes e busca "empresas de qualidade que, na minha opinião, terão lucros que serão o dobro dos atuais em cinco anos, e essas ações vão subir."
Essa é uma régua oportuna para testar esta semana. Meta Platforms (META) caiu 7% em 22 de outubro após seu relatório do terceiro trimestre, pois os investidores reagiram negativamente aos seus planos de gastos. Alphabet (GOOG) divulga seus resultados após o fechamento na quarta-feira, 28 de outubro, e a Amazon após o fechamento na quinta-feira, 29 de outubro.
Para empresas desse tamanho, dobrar os lucros em cinco anos exige um crescimento de cerca de 15% ao ano. As estimativas de Wall Street indicam que todas as três podem fazer isso.
Amazon e Alphabet estão adiantadas
Os números abaixo são de EPS normalizado, o que exclui os grandes ganhos que tanto a Amazon quanto a Alphabet contabilizaram este ano com suas participações em outras empresas.
Os analistas esperam que o EPS normalizado da Amazon suba de $8,31 este ano para $13,27 em 2028.
Isso representa cerca de 26% ao ano, bem acima da régua de 15%. Se mantiver esse ritmo por mais um ano, a Amazon dobraria os lucros deste ano até 2029, dois anos antes.
As estimativas da Alphabet se parecem muito com as da Amazon, mesmo após um trimestre de gastos pesados. O consenso projeta que seu EPS normalizado subirá de $11,89 este ano para $18,16 em 2028.
Isso representa cerca de 24% ao ano, o que coloca uma duplicação ao alcance até 2030.
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A Meta é o caso mais apertado
Os gastos da Meta impactam mais os lucros deste ano. Os analistas esperam um EPS normalizado de $30,18 em 2026, pouco acima dos $29,68 de 2025.
Mas depois disso, o consenso projeta um crescimento de 16% em 2027 e 15% em 2028, exatamente no ritmo de duplicação. Para chegar a cerca de $60 até 2031, a Meta precisa continuar crescendo cerca de 14% ao ano após 2028. Isso é um pouco mais lento do que os analistas esperam para os próximos dois anos.
O caixa vem depois
É claro que todos esses gastos estão consumindo o caixa. O fluxo de caixa livre da Alphabet foi negativo em $5,9 bilhões no segundo trimestre, a primeira vez que isso acontece.
Mesmo assim, o mercado parece querer mais gastos. Como disse Liz Ann Sonders, da Charles Schwab, no Bloomberg Surveillance antes dos relatórios desta semana: "Acho que um capex abaixo do esperado seria uma história mais negativa do que reforçar o que são números de capex bastante saudáveis."
A questão é quando o caixa volta. No Bloomberg Tech, Alison Porter, gestora de portfólio da Janus Henderson, disse que espera um "ponto de inflexão no fluxo de caixa livre à medida que o capex realmente atinge o pico, o que provavelmente ocorrerá em 2028."
As estimativas da Amazon seguem essa linha do tempo. O consenso projeta seu fluxo de caixa livre em negativo $33,9 bilhões este ano e negativo $8,1 bilhões em 2027, depois uma entrada de $37,8 bilhões em 2028.
Todas as três podem chegar lá
Mesmo com os gastos, as estimativas sustentam a régua de Tilson para as três. Amazon e Alphabet estão no caminho para dobrar antes do prazo, e a Meta está exatamente na linha assim que este ano ficar para trás.
Minha opinião: a Amazon chega lá primeiro, e o fluxo de caixa livre negativo até 2027 é o preço de construir a capacidade que impulsiona esses lucros. A Meta é a que mais precisa que tudo dê certo.
É claro, as estimativas podem mudar. O Google Cloud cresceu sua receita 82% no último trimestre e a Amazon Web Services cresceu 37%, e é aí que os gastos devem dar retorno. Se o crescimento da nuvem desacelerar nos relatórios desta semana enquanto o capex continua subindo, os números de 2027 e 2028 acima serão revisados para baixo.
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