Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 15
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 19,4 bilhões, +8,5% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 1,61, +8,8% em relação ao ano anterior
- Crescimento orgânico da receita no 1º trimestre de 2026: +2.6%
- Crescimento do EPS básico do 1º trimestre de 2026: +9%
- Orientação de receita orgânica para o ano inteiro: +2% a +4% (inclinado para o limite superior no segundo semestre)
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 218
- Aumento implícito: ~40% em ~5 anos (cerca de 8% anualizado)
Detalhamento dos ganhos da PepsiCo no primeiro trimestre de 2026
As ações da PepsiCo (PEP) entregaram $ 19.4 bilhões na receita do primeiro trimestre de 2026, um aumento de 8.5% ano a ano de $ 17.9 bilhões no trimestre de março do ano anterior, com EPS básico de $ 1.61, um aumento de 8.8% de $ 1.48.
A receita orgânica cresceu 2,6% no trimestre, de acordo com o CFO Steve Schmitt na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026.
A história principal foi a inflexão do volume na PepsiCo Foods North America (PFNA), que registrou um crescimento de 2% no volume e 4% na unidade, adicionando 300 milhões de ocasiões de consumo incrementais em relação ao período do ano anterior, de acordo com o presidente e CEO Ramon Laguarta na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Laguarta atribuiu o fato a uma estratégia comercial holística: ajustes de valor em multipacks essenciais, redefinições de prateleiras aproximadamente 50% concluídas, inovação agora com 40% a 50% de ACV em segmentos permitidos e funcionais, e a aceleração do Away From Home crescendo três vezes mais do que a média da empresa.
A PepsiCo Beverages North America (PBNA) registrou um crescimento de 9% na receita reportada, impulsionado por um crescimento orgânico de 2% mais 7 pontos percentuais de plataformas adquiridas e distribuídas, incluindo poppi e um portfólio expandido de energia, de acordo com Laguarta na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Excluindo a transição em andamento da água do pacote de caixas para um terceiro, que termina em um mês, o volume da PBNA ficou praticamente estável e a administração espera um crescimento positivo do volume nos próximos trimestres.
O ímpeto internacional continuou sem impacto na demanda devido ao conflito com o Irã até a data da teleconferência, com a gerência citando a redundância da cadeia de suprimentos e os fortes programas de ativação de verão da Copa do Mundo como impulsionadores comerciais de curto prazo.
Em relação aos custos, os custos unitários de PFNA diminuíram no primeiro trimestre, e os programas de hedge sistêmico da PepsiCo (6 a 12 meses de cobertura) proporcionam visibilidade da inflação no curto prazo, embora Schmitt tenha reconhecido que a magnitude total da pressão sobre as commodities decorrente do conflito ainda não foi determinada.
A orientação para a receita orgânica para o ano inteiro foi confirmada em 2% a 4%, inclinada para o limite superior no segundo semestre, com o crescimento do EPS básico de 9% no primeiro trimestre em linha com esse compromisso.
Ações da PepsiCo: O que a demonstração de resultados mostra
A demonstração de resultados das ações da PepsiCo conta uma história de recuperação: as margens operacionais foram comprimidas até o início de 2025 e, em seguida, aumentaram nos últimos três trimestres relatados.
A margem bruta no trimestre de março de 2026 foi de 55,3%, acima dos 55,1% registrados no trimestre de junho de 2025 e se recuperando de um mínimo de 53,7% no trimestre de dezembro de 2025.
A receita operacional atingiu US$ 3,3 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 16,4% em relação aos US$ 2,8 bilhões registrados no trimestre de março do ano anterior.
A margem operacional aumentou para 17,0% no 1º trimestre de 2026, ante 15,8% no 1º trimestre de 2025, dando continuidade ao arco de recuperação que começou no 3º trimestre de 2025.
A margem operacional do trimestre de dezembro de 2025 foi reduzida para 14,1%, refletindo os padrões sazonais típicos do quarto trimestre fiscal, mas o resultado de março de 2026 confirma que a trajetória da margem subjacente está indo na direção certa.
Laguarta observou na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026 que a margem operacional básica total da empresa aumentou aproximadamente 10 pontos-base no 1º trimestre, com um ganho de venda de propriedade no ano anterior na PFNA criando um modesto vento contrário para a comparação relatada.
Modelo de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR avalia as ações da PepsiCo em ~US$ 218, o que implica um retorno total de aproximadamente 40% do preço atual de ~US$ 155 nos próximos 4,7 anos, ou cerca de 7,5% anualizado.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de 3,5% até 2035 e uma margem de lucro líquido de 12,4%, ambas metas modestas em relação à recente margem de lucro líquido de um ano da PepsiCo, de 12,2%.
Este relatório do primeiro trimestre fortalece o caso de investimento na margem: a inflexão do volume na PFNA, o crescimento de 9% da receita relatada da PBNA e a afirmação da orientação para o ano inteiro confirmam que a tese de recuperação está sendo executada dentro do cronograma.
A cerca de US$ 155, as ações da PepsiCo estão sendo negociadas com um desconto em relação a um modelo construído com base em premissas conservadoras, o que torna o ponto de entrada atual mais atraente do que o desempenho inferior das manchetes do ano passado poderia sugerir.
A tensão central que as ações da PepsiCo enfrentam agora: a recuperação do volume de PFNA está visivelmente em andamento, mas a inflação de commodities provocada pelo conflito no Irã pode comprimir a trajetória de expansão da margem da qual o modelo depende.
O que precisa dar certo
- A redefinição das prateleiras de PFNA é concluída até o final do segundo trimestre, impulsionando a aceleração sequencial da receita orgânica em direção ao limite superior da faixa de orientação de 2% a 4% para o ano inteiro
- O volume de PBNA passa a ser positivo, excluindo a água da embalagem, à medida que a transição se completa em um mês, adicionando impulso de crescimento relatado no segundo trimestre e depois
- Os hedges de commodities de 6 a 12 meses absorvem a maior parte da inflação de 2026, com ganhos de produtividade (serviços compartilhados globais, implantação de IA, piloto de integração da cadeia de suprimentos do Texas) fornecendo a compensação delineada por Schmitt
- A ativação da Copa do Mundo no verão gera ocasiões incrementais nos mercados internacionais, sustentando a aceleração internacional sem deterioração da demanda devido a condições de conflito
O que ainda pode dar errado
- A inflação de commodities decorrente do conflito com o Irã se mostra mais grave ou mais duradoura do que a janela de hedge cobre, forçando ajustes na arquitetura de preço/embalagem que retardam a recuperação do volume de consumo na PFNA
- A inovação em 40% a 50% do ACV e as redefinições de prateleiras concluídas em apenas 50% no primeiro trimestre significam que os resultados do primeiro semestre refletem uma execução parcial; qualquer recuo do parceiro varejista em relação aos compromissos de espaço reduziria o caso de orientação para o ano inteiro
- O crescimento da receita relatado pela PBNA, de 9%, depende muito das plataformas adquiridas/distribuídas (poppi, energy); o crescimento orgânico de 2% e o volume quase estável, excluindo o caso de embalagens de água, deixam o negócio subjacente ainda em recuperação
- Planejamento de cenário para 2027 sinalizado por Schmitt sem visibilidade fornecida; se a inflação não diminuir, a expansão da margem presumida no modelo de caso médio da TIKR enfrentará uma pressão significativa nos últimos anos
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