Principais estatísticas - 3M Company (MMM) - 1º trimestre de 2026
- Preço atual: ~$145
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 6,0 bilhões, +3,9% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 2,14, +14% em relação ao ano anterior
- Orientação de receita para o ano inteiro de 2026: ~4% de crescimento nas vendas totais
- Orientação de EPS ajustado para todo o ano de 2026: US$ 8,50 a US$ 8,70
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 195 (caso médio)
- Aumento implícito em cerca de 5 anos: ~35%
Detalhamento dos ganhos do primeiro trimestre de 2026 das ações da 3M
As ações da 3M(MMM) entregaram EPS ajustado de $ 2.14 no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 14% ano a ano e à frente da estimativa de $ 1.98 de Street, enquanto a receita de $ 6.0 bilhões cresceu 3.9%, mas mal atendeu às expectativas de crescimento orgânico de apenas 1.2%.
A história da margem superou a linha superior.
A margem operacional aumentou 30 pontos-base para 23,8%, mais do que compensando aproximadamente US$ 145 milhões em impacto tarifário combinado, custos irrecuperáveis e investimentos, de acordo com o CFO Anurag Maheshwari na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Segurança e Industrial, o maior grupo de negócios da empresa, liderou com mais de 3% de crescimento orgânico, impulsionado por ganhos de um dígito médio em adesivos industriais, fitas, segurança, mercados elétricos e sistemas abrasivos.
O segmento de Transporte e Eletrônicos apresentou crescimento orgânico estável, com cerca de metade do segmento apresentando ganhos de um dígito médio em semicondutores e data center e a outra metade sendo arrastada por eletrônicos de consumo e fraqueza automotiva.
As vendas orgânicas do segmento de consumo caíram 1%, com os gastos discricionários dos EUA pesando sobre os resultados, apesar de um aumento de 10% na Scotch-Brite e da força nos mercados internacionais, especialmente na China e na Ásia.
O sinal prospectivo foi mais marcante do que o número relatado.
O total de pedidos cresceu mais de 10% no primeiro trimestre, a carteira de pedidos aumentou 20% em relação ao ano anterior e 35% sequencialmente, e o impulso dos pedidos continuou nas primeiras semanas de abril, de acordo com o CEO Bill Brown na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A 3M manteve a orientação para o ano inteiro de crescimento orgânico de vendas de aproximadamente 3% e EPS ajustado de US$ 8,50 a US$ 8,70, com a faixa incluindo um buffer de contingência de US$ 0,05 a US$ 0,15 para o preço do petróleo e incerteza macroeconômica.
Na alocação de capital, a 3M retornou US$ 2,4 bilhões aos acionistas no primeiro trimestre, incluindo US$ 2,0 bilhões em recompras de ações e aproximadamente US$ 400 milhões em dividendos.
Em relação ao portfólio, a 3M fechou a venda de seu negócio de Precision Grinding and Finishing e anunciou uma joint venture combinando a Scott Safety com a Madison Fire and Rescue, criando um negócio de segurança e combate a incêndios com receita de US$ 800 milhões, crescendo a uma taxa alta de um dígito.
Finanças das ações da 3M: Expansão da margem contra ventos contrários
A demonstração de resultados do 1º trimestre de 2026 conta uma história de recuperação de margem, com a alavancagem operacional melhorando constantemente desde o ponto mais baixo do 4º trimestre de 2025, mesmo com o crescimento da receita permanecendo modesto.
A margem bruta no 1º trimestre de 2026 ficou em 40,7%, em comparação com 33,6% no 4º trimestre de 2025 e 41,6% no 1º trimestre de 2025.
A compressão da margem bruta no 4º trimestre de 2025 para 33,6% foi a leitura mais fraca nos últimos oito trimestres mostrados na demonstração de resultados, impulsionada em parte por um aumento no custo dos produtos vendidos para US$ 4,08 bilhões naquele trimestre.
A receita operacional se recuperou para US$ 1,40 bilhão no 1º trimestre de 2026, um aumento de 12,7% de US$ 1,25 bilhão no 1º trimestre de 2025 em relação ao ano anterior.
A margem operacional atingiu 23,3% no 1º trimestre de 2026 na demonstração de resultados, acima dos 20,9% no 1º trimestre de 2025, refletindo os ganhos de produtividade de base ampla citados pela gerência.
A melhoria sequencial na margem operacional de 12,4% no 4T 2025 para 23,3% no 1T 2026 confirma que a compressão do 4T foi temporária e não estrutural.
A gerência atribuiu a recuperação da margem à produtividade da cadeia de suprimentos, incluindo melhorias no custo de qualidade e compras, e reduções estruturais contínuas em G&A, de acordo com o CFO Maheshwari na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Avaliação das ações da 3M: Aumento modesto nos níveis atuais
O modelo TIKR avalia as ações da 3M em US$ 195 no cenário intermediário, o que implica um retorno total de aproximadamente 35% em relação ao preço atual de cerca de US$ 145 ao longo de aproximadamente 4,7 anos, ou cerca de 6,6% anualizado.
O modelo de cenário intermediário pressupõe um CAGR de receita de 2,9% e uma expansão da margem de lucro líquido para 19,4%, ambos plausíveis, dada a trajetória de produtividade delineada pela administração, mas não garantidos, dada a persistente suavidade macroeconômica nos setores de eletrônicos de consumo e automotivo.
A expansão da margem e a aceleração de pedidos do primeiro trimestre fortalecem modestamente o caso de investimento, reduzindo o risco de um corte na orientação no curto prazo.
Mas o preço atual deixa uma margem de segurança limitada: o cenário de baixa produz um preço da ação de aproximadamente US$ 195 e 34,8% de retorno total, apenas marginalmente abaixo da média, sugerindo que o modelo ainda não incorpora um cenário de baixa significativo.
O argumento de investimento para as ações da 3M nos níveis atuais está intacto, mas não é convincente, já que as ações exigem uma execução sustentada da produtividade e da aceleração do volume apenas para atingir o retorno médio.
A tensão central: a expansão da margem da 3M no primeiro trimestre e o crescimento recorde dos pedidos sinalizam um progresso operacional real, mas a ação precisa converter a carteira de pedidos em crescimento orgânico sustentado acima de 3% para justificar as premissas do modelo de avaliação.
O que precisa dar certo
- O aumento de mais de 10% nos pedidos no primeiro trimestre e o crescimento sequencial de 35% na carteira de pedidos devem ser convertidos em crescimento orgânico no segundo trimestre acima de 3%, conforme orientação da administração, com aceleração dos três grupos de negócios
- O grupo de Transporte e Eletrônicos deve manter o ritmo de pedidos de dois dígitos em semicondutores e centros de dados para compensar a contínua fraqueza dos produtos eletrônicos de consumo devido a problemas com chips de memória em todo o setor
- O buffer de contingência de EPS de US$ 0,05 a US$ 0,15 não deve ser utilizado, exigindo que os preços do petróleo se estabilizem e que a interrupção da cadeia de suprimentos no Oriente Médio não se agrave substancialmente além dos US$ 125 milhões de custo já modelados
- A JV Madison Fire and Rescue deve ser fechada no segundo semestre de 2026, conforme esperado, e começar a contribuir para o negócio combinado de receita de US$ 800 milhões com crescimento de um dígito alto.
O que ainda pode dar errado
- As vendas orgânicas do segmento de consumo caíram 1% no primeiro trimestre e a gerência não espera que o segmento seja um impulsionador de crescimento significativo para o ano, deixando a meta orgânica de 3% para o ano inteiro dependente quase que inteiramente de Segurança e Industrial e Transporte e Eletrônicos
- O buffer de contingência de EPS de US$ 0,05 a US$ 0,15 sinaliza a incerteza da própria gerência sobre o segundo semestre, e Anurag Maheshwari sinalizou explicitamente que se espera que o EPS do primeiro semestre exceda o do segundo semestre na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026
- Os 50 pontos-base de aumentos incrementais de preços vinculados ao petróleo começam a ser implementados em maio nos EUA, criando um risco de execução sobre a aceitação do cliente e uma possível redução da demanda se os gastos do consumidor enfraquecerem ainda mais
- O CAGR de 10 anos da receita foi negativo em 2,2% e o CAGR de cinco anos foi negativo em 5,5%, fazendo com que a suposição de crescimento de 2,9% da receita no caso médio do modelo dependa de uma inflexão estrutural que ainda não se materializou totalmente nos resultados relatados
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