Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 232
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 22,2 bilhões (+14% em relação ao ano anterior)
- EPS básico ajustado do 1º trimestre de 2026: (US$ 0,20), melhor do que (US$ 0,49) no 1º trimestre de 2025
- Margem operacional do 1º trimestre de 2026: 1,7%
- Orientação de entrega para 2026: 737: 500 aeronaves; 787: 90 a 100 aeronaves
- Orientação de fluxo de caixa livre para 2026: US$ 1 bilhão a US$ 3 bilhões
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 2.048 (caso médio)
- Aumento implícito em ~5 anos: +781%
Composição dos ganhos do primeiro trimestre de 2026 da BA
As ações da Boeing(BA) entregaram US $ 22.2 bilhões na receita do primeiro trimestre de 2026, um aumento de 14% em relação aos US $ 19.5 bilhões no trimestre do ano anterior, com um prejuízo básico ajustado por ação de (US $ 0.20) acentuadamente reduzido em relação aos (US $ 0.49) do ano anterior.
O segmento de Defesa e Espaço foi o que apresentou o crescimento mais rápido, com uma receita de 21%, atingindo US$ 7,6 bilhões, devido ao maior volume de vendas do avião-tanque KC-46, mísseis e armas e programas confidenciais.
A margem operacional no BDS atingiu 3,1%, um aumento de 60 pontos-base em relação ao ano anterior, enquanto o segmento registrou US$ 9 bilhões em novos pedidos e atingiu um backlog recorde de US$ 86 bilhões.
Aviões comerciais registraram uma receita de US$ 9,2 bilhões, um aumento de 13% em relação ao ano anterior, já que a equipe entregou 114 737s e 15 787s no trimestre, totalizando 143 aeronaves.
A margem operacional da BCA ficou em (6,1%), uma melhora em relação ao ano anterior, embora o segmento tenha absorvido a diluição da aquisição da Spirit AeroSystems concluída em 2025.
Os Serviços Globais continuaram a ser o segmento mais lucrativo da Boeing, com uma receita de US$ 5,4 bilhões, um aumento de 6% no relatório (aumento de 13% excluindo a alienação da Digital Aviation Solutions) e uma margem operacional de 18,1%.
Uma descoberta de não conformidade de fiação afetou 25 aeronaves no trimestre e empurrou algumas entregas de 737 para o segundo trimestre, mas o retrabalho foi concluído sem impacto na meta de 500 entregas para o ano inteiro.
No 787, os atrasos na certificação de assentos restringiram as entregas do primeiro trimestre a 15 aeronaves, embora a meta para o ano inteiro de 90 a 100 aeronaves permaneça intacta, com um aumento planejado da taxa de produção para 10 por mês no final de 2026.
O fluxo de caixa livre foi uma saída de US$ 1,5 bilhão no primeiro trimestre, melhor do que as expectativas da própria gerência, impulsionado pela rápida resolução do problema de fiação do 737 e pelo momento favorável de cobrança no final do trimestre, de acordo com Jay Malave, vice-presidente executivo e CFO, na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
O guia de fluxo de caixa livre para o ano inteiro, de US$ 1 bilhão a US$ 3 bilhões, foi reafirmado, com a expectativa de que o segundo trimestre diminua para um fluxo de centenas de milhões e que o segundo semestre seja positivo.
No programa 777X, a FAA liberou a Boeing para o teste de gelo natural TIA 4a no trimestre, e a GE identificou a causa raiz do problema de durabilidade do motor sinalizado no último trimestre, com um plano de modificação sendo finalizado antes da primeira entrega em 2027.
Ações da Boeing: O que as finanças mostram
A demonstração de resultados do 1º trimestre de 2026 reflete uma empresa que ainda está reconstruindo sua estrutura de margens, com lucratividade operacional positiva, mas estreita, e margens brutas se recuperando de forma desigual de um ciclo profundamente negativo que atingiu o fundo do poço no final de 2024.
A margem bruta ficou em 11,5% no 1T 2026, abaixo dos 12,4% registrados no 1T 2025, mas uma melhora significativa em relação aos 7,6% registrados no 4T 2025 e às margens brutas negativas que caracterizaram o 3T 2025 e o 4T 2024.
O lucro bruto foi de US$ 2,55 bilhões, acima dos US$ 2,42 bilhões registrados no trimestre do ano anterior, um ganho de 5,3% em relação ao ano anterior.
A receita operacional foi de $ 380 milhões no primeiro trimestre de 2026, abaixo dos $ 510 milhões no primeiro trimestre de 2025, com contração da margem operacional de 2.6% para 1.7%.
A compressão em relação ao 1º trimestre de 2025 reflete um ajuste de pensão FAS/CAS menor como o principal fator, parcialmente compensado por ganhos de segmento mais altos, de acordo com Jay Malave na chamada de resultados do 1º trimestre de 2026.
A trajetória do 3º trimestre de 2025 até o 1º trimestre de 2026 mostra um arco de recuperação: o lucro operacional passou de um prejuízo de (US$ 4,75 bilhões) no 3º trimestre de 2025 para um prejuízo de (US$ 760 milhões) no 4º trimestre de 2025 e para US$ 380 milhões positivos no 1º trimestre de 2026, ancorado pela recuperação do volume de entregas e pela melhoria do desempenho do segmento de Defesa.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR avalia as ações da Boeing em US$ 2.048, o que implica um aumento de +781% em relação ao preço atual de aproximadamente US$ 232, com a meta realizada no final de 2030.
O modelo pressupõe um CAGR de receita de 7,6% e uma margem de lucro líquido de 4,3%, ambos representando uma normalização substancial do histórico recente de perdas da Boeing.
Esse resultado do primeiro trimestre fortalece o caso de execução: A orientação do FCF foi mantida, as margens do segmento melhoraram em todos os três negócios e o problema da fiação do 737 foi resolvido de forma limpa, sem afetar o plano de entrega.
O caso de investimento para as ações da Boeing está cada vez mais forte após este trimestre, sem reduções de orientação, sem grandes encargos de EAC e com três segmentos crescendo simultaneamente pela primeira vez em anos.
A tensão central para as ações da Boeing não é se a recuperação é real, mas se a pista para margens BCA positivas e US$ 10 bilhões em fluxo de caixa livre é curta o suficiente para justificar a diferença de avaliação no preço atual.
O que precisa dar certo
- A produção do 737 chega a 47/mês neste verão e a Linha Norte em Everett é ativada no final de 2026 para dar suporte à etapa de 52/mês, impulsionando o volume de entregas que libera a melhoria da margem BCA
- O 777X passa pelo teste TIA 4b em curto prazo e permanece no caminho certo para a primeira entrega em 2027, possibilitando um novo fluxo de receita com o widebody de maior ASP da Boeing
- A BDS sustenta sua recuperação de margem para um dígito alto em uma carteira de pedidos recorde de US$ 86 bilhões, com entregas de aviões-tanque aumentando de 14 para 19 unidades este ano, proporcionando conversão de caixa em curto prazo
- As margens do BCA tornam-se positivas em meados de 2027, conforme orientado, permitindo que a Boeing componha o crescimento do volume de entregas com a melhoria da economia da unidade e da absorção de custos
O que ainda pode dar errado
- Os atrasos na certificação dos assentos do 787 não são resolvidos de forma linear: se a carteira de pedidos de aeronaves construídas, mas não entregues, continuar a crescer, isso restringirá as arrecadações de caixa e atrasará o aumento do FCF, apesar dos sólidos indicadores de produção
- O conflito no Oriente Médio afeta 14% da carteira de pedidos de unidades e, embora não tenham sido solicitados adiamentos no primeiro trimestre, qualquer escalada que interrompa a cadência de entrega do 737 poderá empurrar o FCF para um valor abaixo da faixa de US$ 1 bilhão a US$ 3 bilhões
- A integração da Spirit AeroSystems é explicitamente diluidora das margens da BCA em 2026, com um arrasto de caixa anual de aproximadamente US$ 1 bilhão que deve persistir em 2027, atrasando a inflexão para margens operacionais positivas da BCA.
- O caminho para o fluxo de caixa livre de US$ 10 bilhões pressupõe aumentos sustentados na taxa de produção em um período de vários anos, e qualquer retrocesso nos cronogramas de certificação da FAA para o 737-7, 737-10 ou 777X reduz o cronograma e estende o período de desconto
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