Principais estatísticas das ações da Centene
- Intervalo de 52 semanas: $25 a $64
- Preço atual: $42
- Meta média de rua: $43
- Meta alta da rua: US$ 70
- Consenso: 3 compras, 2 superações, 13 retenções, 1 desempenho inferior, 1 venda
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 82
O que aconteceu?
A Centene Corporation(CNC), a maior organização de cuidados gerenciados do Medicaid dos Estados Unidos, encerrou 2025 com lucro por ação ajustado de US$ 2,08 e orientou Wall Street para mais de US$ 3 em 2026, um aumento de mais de 40% em relação ao ano anterior que redefine as expectativas após um dos anos mais turbulentos da história dos cuidados gerenciados.
A batida nos lucros do quarto trimestre de 2025 foi a manchete: A Centene relatou uma perda de EPS ajustada no quarto trimestre de US$ 1,19, superando a estimativa de rua de - US$ 1,22, sobre uma receita de US$ 49,725 bilhões, que excedeu as estimativas de US$ 48,354 bilhões em cerca de US$ 1,4 bilhão e representou um crescimento de 21,86% ano a ano.
A história operacional por trás desses números é mais importante do que a batida: O Índice de Benefícios de Saúde Medicaid da Centene (HBR, a parcela da receita premium paga em reivindicações médicas) melhorou para 93% no quarto trimestre, de um pico de 94,9% no segundo trimestre, representando 190 pontos-base de melhoria sequencial impulsionada por fraude agressiva e gerenciamento de utilização em 29 estados.
Em 6 de abril, o Centers for Medicare and Medicaid Services finalizou um aumento de 2,48% na taxa de pagamento do Medicare Advantage para 2027, bem acima dos 0,09% propostos em janeiro e adicionando mais de US$ 13 bilhões em pagamentos em todo o setor, um vento de cauda em todo o setor que fez com que as ações da Centene subissem cerca de 5% no dia.
A CEO Sarah London declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "esperamos que o EPS ajustado para o ano inteiro de 2026 seja superior a US$ 3, representando um crescimento de mais de 40% em relação ao ano anterior e marcando um progresso importante no sentido de restaurar o poder de ganhos incorporados da empresa".
O caminho de recuperação plurianual da Centene se baseia em três pilares: Estabilização do Medicaid por meio de suposições de tendência líquida de meados de 4% e defesa de taxas com parceiros estaduais, recuperação da margem do Marketplace em direção a uma margem prevista de aproximadamente 4% antes dos impostos (em comparação com uma perda de aproximadamente 1% em 2025) e uma trajetória do Medicare Advantage em direção ao ponto de equilíbrio em 2027, à medida que o aumento da taxa CMS recentemente finalizado melhora o caso de negócios.
A opinião de Wall Street sobre as ações da CNC
O colapso de 2025 nas ações da Centene foi real - a deterioração da HBR, as perdas do Marketplace e o arrasto do Medicare não foram inventados - mas os dados de recuperação do quarto trimestre de 2025 mudam o cenário futuro de uma forma que o preço atual ainda não absorveu.
O EPS ajustado da CNC de US$ 2,08 no ano completo de 2025 deve crescer para mais de US$ 3 em 2026, um aumento de mais de 40% apoiado por três desenvolvimentos operacionais confirmados: Melhoria sequencial da HBR do Medicaid de 95% para 93%, reprecificação do Marketplace em meados de 30% para 2026 e tendência do Medicare Advantage em direção ao ponto de equilíbrio em 2027.
Dezessete analistas cobrem as ações da Centene, com 3 compras, 2 superações, 13 retenções, 1 desempenho inferior e 1 venda; a meta de preço médio está em $ 43.47, apenas 4% acima do preço atual - um consenso que reflete a espera por provas na impressão do primeiro trimestre de 2026 agendada para 28 de abril, não um veredicto sobre a recuperação do ano inteiro.
A faixa de meta de US$ 32 a US$ 70 entre os analistas revela um debate genuíno: o grupo dos otimistas de US$ 70 presume que as iniciativas de tendência do Medicaid sejam anualizadas conforme planejado e que a recuperação da margem do Marketplace chegue aos ~4% antes dos impostos orientados, enquanto o grupo dos pessimistas de US$ 32 avalia um cenário em que o primeiro trimestre de 2026 mostre uma reaceleração da HBR e a finalização da taxa da CMS desaponte.
Negociadas a cerca de 14 vezes seu lucro por ação orientado para 2026, as ações da Centene parecem subvalorizadas em um cenário de aceleração do crescimento dos lucros por ação em um setor em que seus pares com trajetórias de lucro por ação equivalentes ou mais lentas rotineiramente comandam múltiplos futuros de 15 a 18 vezes.
Na Conferência Global de Saúde do Barclays, realizada em 10 de março, London reafirmou a orientação de lucro por ação ajustado superior a US$ 3, com todas as três principais linhas de negócios seguindo o planejado até fevereiro, acrescentando uma camada de confirmação no ano que faltou na orientação inicial.
Se o Medicaid HBR voltar a acelerar no primeiro trimestre de 2026 devido à saúde comportamental ou às tendências de medicamentos de alto custo, revertendo a melhoria do terceiro e quarto trimestres, a tese de crescimento de 40% do EPS será quebrada e as ações da Centene voltarão a se valorizar em direção ao limite inferior da faixa dos analistas.
A divulgação de resultados do primeiro trimestre de 2026, em 28 de abril, é o único evento de confirmação: uma HBR do Medicaid igual ou inferior a 93,7% e um valor de EPS ajustado que acompanhe a meta de >US$ 3 para o ano inteiro sinalizarão que a recuperação é estrutural, e não sazonal.
O que diz o modelo de avaliação?
Com o LPA ajustado da Centene para 2026 superior a US$ 3, representando uma recuperação de US$ 2,08 em 2025, e as ações sendo negociadas a cerca de 14 vezes esse valor futuro, a meta implícita do modelo TIKR acima dos níveis atuais reflete a lacuna entre um setor que historicamente avaliou os lucros lucrativos de MCOs em 15 a 18 vezes e um preço que ainda carrega o desconto da crise de 2025.
A 14x um ano de ganhos confirmados superiores a US$ 3, com o Medicaid se estabilizando, o Marketplace se recuperando para margens antes dos impostos de aproximadamente 4% e o Medicare Advantage tendendo para o ponto de equilíbrio em 2027, as ações da Centene estão subvalorizadas em relação ao poder de ganhos que os dados operacionais agora suportam.
A tese depende de uma coisa: se o HBR do Medicaid do 1º trimestre de 2026 confirma que a melhoria sequencial é estrutural ou revela que as tendências de saúde comportamental e de medicamentos de alto custo não se curvaram de fato.
Hipótese otimista
- A HBR do Medicaid igual ou inferior a 93,7% no 1º trimestre de 2026 confirmaria que a melhoria de 190 pontos-base do 2º ao 4º trimestre de 2025 está sendo mantida, e não revertida
- Espera-se que a força-tarefa ABA, os programas de gerenciamento clínico e as iniciativas de detecção de fraudes implementadas no segundo semestre de 2025 sejam anualizadas em 2026, representando uma atenuação de tendências que não exige aumentos adicionais das taxas estaduais para serem implementadas.
- O CMS finalizou um aumento de 2,48% na taxa do Medicare Advantage para 2027 (contra 0,09% proposto em janeiro), melhorando a economia para o caminho da Centene para o ponto de equilíbrio do MA e reduzindo o vento contrário do setor que pesou sobre as ações da CNC ao longo de 2025
- A fusão da Carolina Complete Health com a WellCare da Carolina do Norte, aprovada em abril de 2026, cria uma organização liderada por provedores que atende a 980.000 membros e expande a presença da Centene com direito a dois membros em um segmento de alta complexidade e alta margem de recuperação
- Novas nomeações de liderança (Daniel Finke como Presidente do Grupo, Mercados e Comercial; Michael Carson como Presidente do Grupo, Medicare e Especialidade) sinalizam o investimento organizacional nos dois segmentos mais críticos para a recuperação de lucros em 2026
Caso Bear
- 13 dos 17 analistas que cobrem as ações da Centene não deram nota às ações em 24 de abril - Wall Street não está posicionada à frente da recuperação; qualquer falha no primeiro trimestre redefine a narrativa e desencadeia uma queda na meta baixa de US$ 32 dos analistas
- O número de membros do Marketplace está caindo cerca de 40% em relação ao ano anterior, para aproximadamente 3,5 milhões de membros até o final do primeiro trimestre, e a inscrição no plano Bronze, que aumentou de 19 a 24% historicamente para mais de 30%, introduz incertezas de utilização que não serão resolvidas até que os dados de reclamações da Wakely cheguem em junho
- Os meses de afiliação ao Medicaid são orientados para uma queda de 5% a 6% em 2026, incluindo o contrato com o CMS da Flórida, que será encerrado em 1º de outubro, criando ventos contrários à receita que reduzem a margem de erro na recuperação da HBR
- O litígio do IDR da Lei Sem Surpresas, que adicionou cerca de 100 pontos-base à HBR do Marketplace do quarto trimestre de 2025, continua sem solução, e a Centene reconheceu que está fazendo um acréscimo para as datas de serviço de 2025 sem total clareza sobre a exposição futura
- Os requisitos de trabalho do OB3 Medicaid, definidos para entrar em vigor em janeiro de 2027, introduzem um risco de contração de elegibilidade de estado a estado para a população do Medicaid, o que torna as premissas de filiação de 2027 altamente incertas, com visibilidade significativa esperada apenas no segundo semestre de 2026
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