Principais conclusões:
- Tanto a Micron quanto a SanDisk estão assinando contratos de fornecimento de longo prazo com clientes da área de IA, no valor de dezenas de bilhões de dólares.
- A Micron fabrica um tipo específico de chip de memória do qual os sistemas de IA precisam urgentemente. A SanDisk, não.
- Estimativas de analistas sugerem que ambas as ações podem dobrar de valor a partir de agora, mas os caminhos e os riscos são bem diferentes.
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Os chips de memória estão em alta. Todos os servidores de inteligência artificial, todos os data centers que executam grandes modelos de linguagem e todos os smartphones com IA vendidos atualmente precisam deles. E em grande quantidade.
Duas empresas estão no centro dessa demanda: a Micron Technology, com sede em Boise, Idaho, e a SanDisk Corporation, especialista em armazenamento que se separou da Western Digital no ano passado.
Ambas as ações vêm em alta vertiginosa. As ações da Micron fecharam a US$ 1.132 em 26 de junho, com alta de cerca de 800% no último ano, segundo dados da TIKR. A SanDisk teve um desempenho ainda melhor, com ganho de mais de 4.300% no mesmo período, fechando a US$ 2.090.
Então, qual delas ainda tem mais espaço para subir?
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Por que os chips de memória são importantes para a IA e por que este ciclo é diferente
Antes de analisarmos os números, é importante entender o que essas empresas realmente fazem.
A Micron fabrica duas grandes categorias de chips. Uma é a DRAM, um tipo rápido de memória que os computadores usam para processar dados em tempo real. A outra é a NAND flash, um chip de armazenamento que mantém os dados mesmo quando a energia está desligada.
A SanDisk fabrica apenas NAND. Isso parece uma desvantagem e, em um aspecto importante, é mesmo.
Eis o que os sistemas de IA precisam neste momento: um tipo específico de DRAM chamado memória de alta largura de banda, ou HBM. Ela fica diretamente sobre os processadores de IA e fornece dados a eles em velocidades extremas. A Micron fabrica HBM. A SanDisk não fabrica e não tem planos atuais para fazê-lo.
Essa diferença é extremamente importante. Na teleconferência sobre os resultados da Micron, realizada em 24 de junho, o diretor de negócios, Sumit Sadana, afirmou que a demanda por HBM está tão acima da oferta que mesmo os clientes que firmam contratos plurianuais estão recebendo menos do que realmente desejam.
Ele afirmou que isso vale não apenas para 2027, mas também para 2028. Espera-se que somente o mercado de HBM ultrapasse facilmente US$ 100 bilhões em 2027, um marco que a empresa anteriormente esperava que ocorresse em 2028.
A SanDisk, por sua vez, não está de braços cruzados. Em sua teleconferência sobre resultados financeiros de 30 de abril, o CEO David Goeckeler destacou que a receita dos data centers cresceu 233% em relação ao trimestre anterior no último trimestre.
A empresa aposta que as cargas de trabalho de inferência de IA, que armazenam enormes quantidades de dados de contexto em memória flash NAND, impulsionarão uma enorme demanda estrutural por muitos anos.
“A NAND se tornou um componente essencial da infraestrutura subjacente”, afirmou Goeckeler durante a teleconferência.
Os números contam uma história impressionante, mas complicada
Ambas as empresas estão lucrando muito no momento. Mas o setor de semicondutores é notoriamente cíclico. Os lucros podem oscilar de recordes a perdas acentuadas em poucos anos. Isso torna os resultados de um único trimestre uma base instável para uma meta de preço de longo prazo.
Analisando os dados financeiros da Micron no TIKR, as margens brutas nos últimos 12 meses (LTM) foram de 72,6%, e as margens de EBIT, de 65,7%. A receita para o período dos últimos 12 meses (LTM) encerrado em maio de 2026 ficou em US$ 90,27 bilhões, um aumento de 167% em relação ao mesmo período do ano anterior (YoY).
Os dados mais recentes da SanDisk para o último período de 12 meses (LTM) mostram receitas de US$ 13,18 bilhões, um aumento de 82,8% em relação ao ano anterior (YoY), com margens brutas de 56% e margens operacionais de 41,6%.
A Micron é maior, mais lucrativa e possui um portfólio de produtos mais diversificado. A SanDisk é menor, mas está crescendo rapidamente a partir de uma base muito mais baixa, o que explica por que suas ações têm apresentado movimentos mais acentuados.
Em termos de avaliação, a Micron é negociada a cerca de 7,9x o preço/lucro (P/E) futuro, enquanto a SanDisk é negociada a 12,4x o P/E futuro, de acordo com dados da TIKR. Nenhuma das duas parece cara em termos absolutos, mas os múltiplos do setor de memória tendem a se comprimir rapidamente quando o ciclo muda.
Estimativas de analistas da TIKR mostram que a receita da Micron poderia atingir US$ 235 bilhões no ano fiscal de 2027, para depois se estabilizar em cerca de US$ 257 bilhões no ano fiscal de 2028. A SanDisk estima que a receita possa atingir cerca de US$ 44 bilhões no ano fiscal de 2027, para depois ficar próxima a US$ 46 bilhões no ano fiscal de 2028.
Vale a pena observar essa desaceleração em ambas as estimativas após 2027. Isso pode significar que os analistas estão projetando um pico do ciclo.
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Qual ação oferece melhor potencial de valorização ajustado ao risco?
Com base nos modelos de avaliação orientados do TIKR, a Micron tem um preço-alvo de US$ 2.442 até agosto de 2028, o que implica um potencial de alta de cerca de 116% e um retorno anualizado de 42%. O modelo da SanDisk aponta para US$ 4.345 até junho de 2028, o que implica um potencial de alta de aproximadamente 108% e um retorno anualizado de 44%.
Em termos de potencial de retorno bruto, as duas parecem praticamente iguais. Mas a franquia de HBM da Micron oferece uma camada de proteção contra a demanda que a SanDisk simplesmente não consegue igualar. Quando as hiperescaladoras dizem que não conseguem obter HBM suficiente, elas estão se referindo à Micron.
A Micron também anunciou 16 acordos estratégicos com clientes (SCAs), com US$ 22 bilhões em depósitos em dinheiro já recebidos. Trata-se de contratos do tipo “take-or-pay”, o que significa que os clientes pagam independentemente de receberem ou não a entrega.
A SanDisk assinou cinco novos acordos de modelo de negócios cobrindo mais de um terço de suas remessas de bits no ano fiscal de 2027, com mais de US$ 11 bilhões em garantias financeiras.
Ambas as empresas estão garantindo a demanda de maneiras nunca antes vistas neste setor. Mas a Micron está fazendo isso tanto na área de DRAM quanto na de NAND, com um produto específico para IA que é fundamental para todos os principais clusters de GPUs que estão sendo construídos atualmente.
Para investidores dispostos a pensar em termos de posicionamento no ciclo, em vez de instantâneos trimestrais, a vantagem mais ampla da Micron em termos de produtos e seu domínio no HBM a tornam a aposta mais duradoura. A SanDisk oferece um potencial explosivo no segmento de NAND, mas com uma vantagem competitiva mais estreita e um negócio que, segundo a própria admissão de seu CEO, ainda está em um estágio inicial de comprovação de seu novo modelo.
Ambas as ações podem dobrar de valor. Mas a Micron tem mais maneiras de vencer.
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Qual é o potencial de alta das ações da Micron a partir de agora?
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Bastam três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/L de saída
Se você não souber o que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada campo com as estimativas consensuais dos analistas, oferecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais nos cenários de alta, básico e de baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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