Principais Conclusões:
- Tanto a Micron quanto a SanDisk estão assinando contratos de fornecimento de longo prazo com clientes de IA no valor de dezenas de bilhões de dólares.
- A Micron fabrica um tipo especial de chip de memória que os sistemas de IA precisam desesperadamente. A SanDisk não.
- As estimativas dos analistas sugerem que ambas as ações podem dobrar a partir daqui, mas os caminhos e os riscos são muito diferentes.
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Os chips de memória estão em alta. Todo servidor de inteligência artificial, todo data center executando grandes modelos de linguagem, todo telefone com IA sendo enviado hoje precisa deles. E de muitos.
Duas empresas estão no centro dessa demanda: a Micron Technology, sediada em Boise, Idaho, e a SanDisk Corporation, a especialista em armazenamento que foi desmembrada da Western Digital no ano passado.
Ambas as ações dispararam. As ações da Micron fecharam a $1.132 em 26 de junho, subindo aproximadamente 800% no último ano, de acordo com dados da TIKR. A SanDisk teve um desempenho ainda melhor, ganhando mais de 4.300% no mesmo período, fechando a $2.090.
Então, qual delas ainda tem mais espaço para subir?
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Por que os chips de memória são importantes para a IA e por que este ciclo é diferente
Antes de chegar aos números, ajuda entender o que essas empresas realmente fazem.
A Micron fabrica duas grandes categorias de chips. Uma é a DRAM, um tipo rápido de memória que os computadores usam para processar dados em tempo real. A outra é a NAND flash, um chip de armazenamento que mantém os dados mesmo quando a energia está desligada.
A SanDisk fabrica apenas NAND. Isso soa como uma desvantagem, e de uma forma importante, é.
Aqui está o que os sistemas de IA precisam agora: um tipo específico de DRAM chamado memória de alta largura de banda, ou HBM. Ela fica diretamente sobre os processadores de IA e os alimenta com dados em velocidades extremas. A Micron fabrica HBM. A SanDisk não fabrica e não tem planos atuais para isso.
Essa distinção importa enormemente. Na teleconferência de resultados da Micron em 24 de junho, o diretor de negócios Sumit Sadana disse que a demanda por HBM está tão acima da oferta que mesmo os clientes que estão travando contratos plurianuais estão recebendo menos do que realmente desejam.
Ele disse que isso é verdade não apenas para 2027, mas também para 2028. Espera-se que apenas o mercado de HBM ultrapasse facilmente US$ 100 bilhões em 2027, um marco que a empresa esperava anteriormente que acontecesse em 2028.
A SanDisk, por sua vez, não está parada. Em sua teleconferência de resultados de 30 de abril, o CEO David Goeckeler apontou para a receita do data center crescendo 233% sequencialmente no trimestre mais recente.
A empresa está apostando que as cargas de trabalho de inferência de IA, que armazenam quantidades massivas de dados de contexto em NAND flash, impulsionarão uma demanda estrutural enorme por anos.
"A NAND se tornou um componente crítico da infraestrutura subjacente", disse Goeckeler na teleconferência.
Os números contam uma história impressionante, mas complicada
Ambas as empresas estão imprimindo dinheiro agora. Mas o negócio de semicondutores é notoriamente cíclico. Os lucros podem oscilar de recordes altos para perdas acentuadas em poucos anos. Isso torna os lucros de qualquer trimestre individual uma base instável para um preço-alvo de longo prazo.
Observando as finanças da Micron na TIKR, as margens brutas dos Últimos Doze Meses (LTM) foram de 72,6%, e as margens EBIT foram de 65,7%. A receita para o período LTM encerrado em maio de 2026 ficou em US$ 90,27 bilhões, um aumento de 167% em relação ao ano anterior (YoY).
Os dados LTM mais recentes da SanDisk mostram receitas de US$ 13,18 bilhões, um aumento de 82,8% em relação ao ano anterior, com margens brutas de 56% e margens operacionais de 41,6%.
A Micron é maior, mais lucrativa e possui um mix de produtos mais diversificado. A SanDisk é menor, mas está crescendo rapidamente a partir de uma base muito menor, o que explica por que sua ação se moveu de forma mais agressiva.
Em termos de valuation, a Micron negocia a cerca de 7,9x o preço/lucro (P/L) futuro, enquanto a SanDisk negocia a 12,4x o P/L futuro, de acordo com dados da TIKR. Nenhuma parece cara em termos absolutos, mas os múltiplos de memória tendem a se comprimir rapidamente quando o ciclo vira.
As estimativas dos analistas da TIKR mostram que a receita da Micron pode chegar a US$ 235 bilhões até o ano fiscal de 2027, depois se estabilizar perto de US$ 257 bilhões no ano fiscal de 2028. As estimativas da SanDisk indicam que a receita pode chegar a cerca de US$ 44 bilhões no ano fiscal de 2027, depois perto de US$ 46 bilhões no ano fiscal de 2028.
Essa desaceleração em ambas as estimativas após 2027 vale a pena ser observada. Pode significar que os analistas estão modelando um pico do ciclo.
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Qual ação oferece melhor potencial de alta ajustado ao risco?
Com base nos modelos de valuation guiados da TIKR, a Micron tem um preço-alvo de US$ 2.442 até agosto de 2028, implicando cerca de 116% de potencial de alta e um retorno anualizado de 42%. O modelo da SanDisk aponta para US$ 4.345 até junho de 2028, implicando aproximadamente 108% de potencial de alta e um retorno anualizado de 44%.
Em termos de potencial de retorno bruto, as duas parecem aproximadamente iguais. Mas a franquia de HBM da Micron fornece uma camada de isolamento de demanda que a SanDisk simplesmente não pode igualar. Quando os hiperescalares dizem que não conseguem HBM suficiente, eles estão falando da Micron.
A Micron também anunciou 16 acordos estratégicos com clientes, ou SCAs, com US$ 22 bilhões em depósitos em dinheiro de clientes já recebidos. Estes são acordos take-or-pay, o que significa que os clientes pagam quer recebam ou não a entrega.
A SanDisk assinou cinco novos acordos de modelo de negócios cobrindo mais de um terço de suas remessas de bits do ano fiscal de 2027, com mais de US$ 11 bilhões em garantias financeiras.
Ambas as empresas estão travando a demanda de maneiras que esta indústria nunca viu antes. Mas a Micron está fazendo isso tanto em DRAM quanto em NAND, com um produto específico para IA que é central para todos os principais clusters de GPU sendo construídos hoje.
Para investidores dispostos a pensar em termos de posicionamento no ciclo, em vez de instantâneos trimestrais, a vantagem de produto mais ampla e a dominância em HBM da Micron a tornam a aposta mais durável. A SanDisk oferece um potencial explosivo em NAND, mas com um moat (vantagem competitiva) mais estreito e um negócio que, por admissão de seu próprio CEO, ainda está no início da comprovação de seu novo modelo.
Ambas as ações podem dobrar. Mas a Micron tem mais maneiras de vencer.
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Quanto Potencial de Alta a Ação da Micron Tem a Partir daqui?
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Tudo o que é necessário são três entradas simples:
- Crescimento da Receita
- Margens Operacionais
- Múltiplo P/L de Saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, a TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais sob cenários de Bull, Base e Bear para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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