Principais dados da ação da SoFi
- Preço atual: US$ 17,88
- Preço-alvo (médio): ~US$ 48
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 21
- Retorno total potencial: ~171%
- Tasa interna de retorno (TIR) anualizada: ~25%/ano
- Reação aos resultados: -2,13% (28 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
SoFi Technologies (SOFI) fechou a US$ 17,88 em 26 de junho, com queda de cerca de 32% no acumulado do ano, e o mercado ainda não consegue definir que tipo de empresa está sendo avaliada. Os otimistas veem um banco digital com receita crescendo a uma taxa composta superior a 40% e volumes recordes de empréstimos. Os pessimistas veem uma instituição de crédito com avaliação elevada, sob a sombra de um relatório de vendedores a descoberto e com um crescimento dos empréstimos que talvez já tenha atingido seu pico. Essa tensão mantém as ações presas entre a faixa média dos US$ 15 e US$ 19 há semanas.
A questão ainda não resolvida é mais simples do que todo o barulho em torno dela. A SoFi ainda é uma instituição de crédito ao consumidor que merece o múltiplo de uma instituição de crédito, ou está se tornando uma empresa de infraestrutura bancária e de pagamentos que lucra de uma maneira estruturalmente diferente? A resposta é importante porque um desses negócios é intensivo em capital e sensível ao crédito, enquanto o outro não é nem uma coisa nem outra.
O negócio que o mercado está ignorando
Enquanto a atenção permanecia voltada para os empréstimos, a SoFi lançou quatro fontes de receita que não existiam há um ano. A mais importante é o SoFiUSD, uma stablecoin emitida por banco que passou a estar disponível para os membros no aplicativo da SoFi em 27 de maio de 2026. O SoFiUSD, ou seja, um token digital atrelado ao dólar e lastreado na proporção de 1:1 por dinheiro em espécie, é a primeira stablecoin emitida por um banco nacional dos EUA em uma blockchain pública.
São os mecanismos que a diferenciam. O CEO Anthony Noto explicou diretamente os aspectos econômicos na conferência de tecnologia do J.P. Morgan, em 19 de maio de 2026. Ele descreveu o SoFiUSD como um meio de pagamento com valor armazenado, no qual a SoFi obtém receita “com base na receita líquida de juros gerada por esse valor mantido em nossa conta principal no Fed, rendendo fundos federais sem risco de liquidez, sem risco de crédito e sem risco de duração — ao contrário de qualquer outro emissor de stablecoin até o momento”. Isso é importante porque redefine um produto de criptomoeda como um mecanismo de financiamento por depósitos que evita a exposição ao crédito, que pesa sobre a tese de empréstimos.
O alcance já está sendo construído. Em março de 2026, a SoFi e a Mastercard anunciaram um acordo para habilitar o SoFiUSD como moeda de liquidação em toda a rede global da Mastercard, oferecendo suporte à liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana — enquanto a rede de cartões atualmente realiza liquidações apenas cinco dias por semana. A SoFi processa cerca de 8 bilhões de transações por ano por meio do Galileo, sua plataforma de tecnologia de pagamentos, e a Noto quer que essas transações passem a ser realizadas pela SoFiUSD ao longo do tempo.
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Uma nova camada bancária entra em operação em 1º de julho
A segunda vertente é o Big Business Banking, que, segundo Noto, será lançado com APIs em 1º de julho de 2026. As APIs — ou seja, as conexões de software que permitem que outras empresas se conectem automaticamente — tornam o produto totalmente autônomo para clientes corporativos que assim o desejarem. A SoFi pode operar tanto com moedas fiduciárias quanto com criptomoedas como um banco nacional, uma combinação que, segundo Noto, os intermediários de criptomoedas solicitaram especificamente que a empresa desenvolvesse.
Essas empresas compartilham uma característica que o segmento de empréstimos não possui. Como Noto colocou: “não são negócios intensivos em capital. São negócios de alta margem e alto retorno”. Essa distinção está no centro do argumento otimista, pois implica que os retornos podem aumentar sem o risco de balanço que caracteriza um credor tradicional. A SoFi também reforçou o aspecto de IA de sua plataforma em 23 de junho de 2026, anunciando o Composer by SoFi, uma ferramenta de investimento baseada em IA adquirida por meio da Composer Securities.
O prêmio da SoFi em relação aos concorrentes é o ponto crucial do debate. Na página de concorrentes da TIKR, a SoFi é negociada a cerca de 28x o P/E NTM, contra a Ally Financial, a cerca de 8x, a SLM Corporation, a cerca de 10x, e a Upstart Holdings, a cerca de 13x. Esse prêmio é indefensável se a SoFi for apenas uma instituição de crédito. É muito mais fácil justificá-lo se a camada de stablecoins e infraestrutura bancária se expandir para o negócio de margens elevadas, baseado em taxas e NIM, que a administração está descrevendo, já que nenhum desses concorrentes possui uma licença bancária integrada à liquidação na cadeia de blocos.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
O modelo TIKR utiliza seu cenário intermediário, que avalia a SoFi com um preço-alvo de cerca de US$ 48 até o final de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 171% a partir de US$ 17,88, ou aproximadamente 25% ao ano nos próximos 4,5 anos.
Dois fatores sustentam a taxa composta de crescimento anual (CAGR) da receita de cerca de 18% no cenário moderado. O primeiro é a venda cruzada entre a base de membros, em que 70% dos membros do SoFi Invest já provêm de membros existentes, elevando o valor ao longo da vida do cliente sem custos de aquisição de novos clientes. O segundo é a expansão da composição de negócios não relacionados a empréstimos, em que os Serviços Financeiros, o SoFiUSD e o Big Business Banking geram receitas de taxas e juros líquidos fora do balanço patrimonial de empréstimos.
O fator determinante para a margem é a alavancagem operacional, com o cenário intermediário projetando que as margens de lucro líquido se expandirão para cerca de 21% até 2030, partindo de 15% no primeiro trimestre de 2026, à medida que os custos fixos se distribuem por uma base de receita maior. O principal risco é a deterioração do crédito: se as taxas de baixa contábil de empréstimos pessoais aumentarem significativamente, as avaliações pelo valor justo da carteira de empréstimos serão reduzidas e a trajetória da margem estagnará, puxando o múltiplo para a faixa de 8 a 10x praticada pelos credores tradicionais.
O lado positivo é uma ação se aproximando de cerca de US$ 48 até 2030, caso o crédito se mantenha estável e os negócios não relacionados a empréstimos cresçam conforme descrito pela administração. O lado negativo é uma reavaliação em direção aos múltiplos dos credores, caso a camada de stablecoins e a camada bancária permaneçam pequenas e o crescimento dos empréstimos desacelere — um cenário que deixaria o prêmio sem fundamento.
Conclusão
O único número que resolve essa tese é a margem de EBITDA do segundo semestre. O consenso espera que as margens subam de 31% no primeiro trimestre para cerca de 37% a 38% no segundo semestre de 2026, e a administração manteve a orientação para o ano inteiro inalterada, apesar de um primeiro trimestre recorde. Fique de olho nos resultados do segundo trimestre de 2026 da SoFi, previstos para 27 de julho. Um aumento nas projeções, juntamente com margens caminhando para essa faixa de 37%, sinalizaria que a alavancagem operacional é real e daria aos otimistas o catalisador pelo qual esperavam. Projeções estáveis novamente, ou margens estagnadas perto de 31%, indicariam aos investidores que a cautela é estrutural, e não conservadora. O dia 27 de julho começará a responder qual das duas situações é a verdadeira.
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