Principais dados sobre as ações da NVIDIA
- Preço atual: US$ 192,53
- Preço-alvo (médio): ~US$ 505
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 300
- Retorno total potencial: ~162%
- Tasa interna de retorno (TIR) anualizada: ~23%/ano
- Reação aos resultados: -1,77% (20 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
NVIDIA (NVDA) é a empresa que construiu a era da IA e, em 2026, está entre as ações de grandes fabricantes de chips com pior desempenho no mercado. As ações fecharam a US$ 192,53 em 26 de junho, uma queda de cerca de 18% em relação ao recorde de US$ 235,47 registrado em 14 de maio. No mesmo período, o ETF VanEck Semiconductor subiu acentuadamente, a Micron quase triplicou e a AMD praticamente dobrou de valor. A NVIDIA ficou para trás justamente no boom que ela mesma criou.
Essa é a discrepância que os investidores não conseguem resolver. Os negócios não estão desacelerando. Em seu relatório do primeiro trimestre fiscal de 2027, a NVIDIA registrou receita recorde de US$ 81,6 bilhões, um aumento de 85% em relação ao mesmo período do ano anterior. No entanto, as ações continuaram caindo, e mesmo esse resultado recorde gerou uma reação moderada: as ações caíram 1,77% no pregão seguinte ao relatório de 20 de maio. O CEO Jensen Huang classificou publicamente a queda das ações como um mistério que ele não consegue conciliar com os fundamentos. Quando o fundador de uma empresa de quase US$ 5 trilhões diz isso, fica claro que o mercado e o negócio deixaram de estar em sintonia.
Portanto, a questão não é mais se a NVIDIA é uma grande empresa. É se o medo que está puxando as ações para baixo é racional ou se está, discretamente, criando o melhor ponto de entrada que a líder em IA ofereceu nos últimos anos.
O que realmente está levando a NVIDIA para baixo
A onda de vendas tem fatores específicos, e vale a pena mencioná-los. O mais evidente é o preço. O custo por hora para alugar a GPU B200, carro-chefe da NVIDIA — o chip que opera data centers de grande escala —, caiu de US$ 6,11 em 30 de maio para US$ 4,22 em 21 de junho, uma queda de aproximadamente 31% em três semanas. Esse número vem do painel de computação em tempo real da Ornn, que funciona como um indicador em tempo real da demanda por IA em relação à capacidade. A queda nos preços de aluguel sugere que a oferta de computação está sendo ampliada mais rapidamente do que a chegada de novas cargas de trabalho, o que se traduz em um alerta sobre o poder de fixação de preços da NVIDIA.
O segundo fator é a rotação. À medida que a NVIDIA estagnou, o “dinheiro especulativo” migrou para empresas do setor de memória, com a Micron e a Sandisk registrando alta no ciclo de memória para IA. O terceiro fator é a China: a receita da NVIDIA proveniente de data centers nesse país caiu praticamente para zero devido ao endurecimento dos controles de exportação, depois de ter contribuído com bilhões no ano anterior. O quarto fator é o sentimento do mercado, já que pessoas com acesso a informações privilegiadas da NVIDIA venderam cerca de US$ 410,6 milhões em ações nos últimos três meses. Nenhum desses fatores, por si só, é um sinal de que a tese de investimento esteja errada. Juntos, eles explicam por que um trimestre recorde não estabeleceu um piso para o preço das ações.
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Por que o panorama da demanda é mais sólido do que os dados de mercado
Em contrapartida, a própria avaliação da demanda feita pela administração é o contrapeso mais forte. Na Conferência Global de Tecnologia 2026 do Bank of America, em 4 de junho, a diretora financeira Colette Kress avaliou diretamente as obrigações futuras de fornecimento da NVIDIA. “Estamos essencialmente com cerca de US$ 124 bilhões em compromissos”, disse Colette Kress, vice-presidente executiva e diretora financeira. Isso é importante porque as empresas não firmam contratos de fornecimento na casa dos nove dígitos com anos de antecedência, a menos que esperem que a demanda exista.
Kress também rebateu com veemência a ideia de que chips personalizados transformariam o hardware da NVIDIA em um produto de massa. Questionada se os compradores estão buscando sinais de comoditização na computação disponível, ela disse que é “na verdade, o contrário”, pois as exigências da IA autônoma levam os clientes a buscar os melhores sistemas do mercado. A IA agentiva — ou seja, software que raciocina e age por conta própria, em vez de apenas responder a comandos — precisa de muito mais capacidade computacional por tarefa. Sua observação sobre os chips personalizados foi direta: um chip específico para uma aplicação fica fixo no momento em que é projetado, enquanto a NVIDIA pode revisar toda a sua plataforma por meio de software ao longo do tempo. Essa profundidade de software é a parte da vantagem competitiva que o debate sobre o preço do aluguel ignora.
A base de demanda também é mais ampla do que o cenário pessimista pressupõe. Kress detalhou uma divisão de aproximadamente 50/50 entre hiperescaladores e um grupo em rápido crescimento de nuvens focadas em IA que atendem empresas, governos e mercados regionais — o que ela chamou de segmento de mais rápido crescimento do negócio. Uma base de demanda mais diversificada é mais difícil de ser abalada do que uma vinculada aos orçamentos de quatro hiperescaladores.
Onde a avaliação se encontra agora
É aqui que a matemática fica interessante. A NVIDIA é negociada a cerca de 19x o P/E NTM (próximos doze meses), abaixo do múltiplo do mercado em geral e muito abaixo de seu próprio histórico. Em comparação com os concorrentes nos dados do TIKR, a diferença é gritante. O P/E futuro de aproximadamente 19x da NVIDIA contrasta com o da AMD, próximo a 60x, e o da Broadcom, em torno de 23x. Para a empresa que mais cresce no grupo, com uma margem bruta de 74,1% nos últimos doze meses ( TTM ) e um ROIC (retorno sobre o capital investido) de 77,2% nos últimos doze meses (LTM), pagar menos do que rivais de crescimento mais lento parece mais um valor relativo do que um sinal de alerta.
O mercado tem continuado a elevar suas expectativas, mesmo com a queda das ações. O preço-alvo médio subiu de cerca de US$ 269 em abril para aproximadamente US$ 300 em junho, o que implica um potencial de alta de cerca de 56%, com 48 recomendações de “Comprar”, 10 de “Desempenho Superior”, 2 de “Manter”, 0 de “Desempenho Inferior” e 1 de “Vender”. O risco que paira sobre tudo isso é a compressão dos múltiplos: uma ação cotada com a maior capitalização de mercado do mundo tem pouco espaço para qualquer decepção em termos de crescimento, e a queda no índice de aluguéis é exatamente o tipo de dado que poderia alimentar essa decepção.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 192,53
- Preço-alvo (médio): ~US$ 505
- Retorno total potencial: ~162%
- TIR anualizada: ~23%/ano
O cenário intermediário do TIKR, previsto para 31 de janeiro de 2031, avalia a NVDA em cerca de US$ 505, representando um retorno total de aproximadamente 162% nos próximos 4,6 anos e uma TIR anualizada de cerca de 23%. Os dois fatores que impulsionam a CAGR da receita são os contínuos gastos de capital das hiperescaladoras e a expansão da Vera Rubin, alcançando clientes corporativos, governamentais e de nuvem de IA, sustentando um crescimento da receita no cenário médio de cerca de 23%. O fator determinante para a margem é a alavancagem operacional do data center, que mantém uma margem de lucro líquido de cerca de 55%. O principal risco é a compressão das múltiplas, uma vez que o prêmio deixa pouco espaço para qualquer tropeço no crescimento.
Cenário otimista: a demanda por computação agentica permanece forte, e a Vera Rubin avança dentro do cronograma, impulsionando o crescimento e as margens para os níveis mais altos.
O cenário pessimista: os preços de aluguel de GPUs continuam caindo, e os gastos das hiperescaladoras se normalizam, comprimindo simultaneamente tanto o múltiplo quanto a taxa de crescimento.
Conclusão
O único número a ser observado é o preço de aluguel da GPU B200. Se ele continuar caindo em direção a US$ 3 por hora ao longo do segundo semestre de 2026, isso indicará um enfraquecimento genuíno da demanda, em vez de uma pausa antes da atualização do Vera Rubin, e o cenário pessimista ganhará peso. Se ele se estabilizar ou subir à medida que a Vera Rubin ganhar força no trimestre que termina em outubro de 2026 — o terceiro trimestre fiscal de 2027 da NVIDIA —, a onda de vendas no final de junho parecerá apenas um ruído em meio a um negócio em níveis recordes. Os relatórios trimestrais devem ser divulgados no final de novembro de 2026. Analisados em conjunto com o índice de aluguel, esses dados indicarão qual cenário é o real.
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