Principais conclusões:
- Redefinição da liderança: A Kroger Co. nomeou Greg Foran, ex-executivo do Walmart, como CEO com salário-base de US$ 1 milhão e incentivos de longo prazo de US$ 12 milhões, marcando uma mudança de governança após abandonar um acordo de US$ 25 bilhões com a Albertsons.
- Inflexão no comércio eletrônico: A Kroger Co. espera um aumento de US$ 400 milhões no lucro do comércio eletrônico em 2026 após o fechamento de três centros de distribuição, posicionando as vendas digitais em 11% da receita para estabilização da margem.
- Perspectiva de preço-alvo: Com base em um crescimento de receita de 2%, margens operacionais de 3% e um múltiplo de saída de 12x, as ações da The Kroger Co. poderiam chegar a US$ 76 em janeiro de 2028, contra os US$ 69 atuais.
- Perfil de retorno: As ações da Kroger Co. implicam em um aumento total de 11%, de US$ 69 para US$ 76, ao longo de 2 anos, o que equivale a um retorno anualizado de 5%, sob margem conservadora e múltiplas premissas.
Desmembrando o caso da Kroger Co.
A Kroger Co.(KR) nomeou Greg Foran como CEO em 9 de fevereiro de 2026, reafirmou a orientação de EPS para o ano fiscal de 2025 de US$ 4,75 a US$ 4,80 e sinalizou US$ 400 milhões em melhorias no lucro do comércio eletrônico em 2026 após o fechamento de 3 centros de atendimento.
As ações da KR subiram 8% durante o dia com o anúncio, antes de fecharem em alta de 1%, refletindo o foco do investidor na credibilidade da liderança e na reafirmação da orientação de receita de US$ 147 bilhões em meio a um cenário cauteloso para o consumidor.
Enquanto isso, sua receita totalizou US$ 147 bilhões nos últimos doze meses, as vendas idênticas sem combustível cresceram 3% e as vendas de comércio eletrônico aumentaram 17%, enquanto os canais farmacêuticos e digitais lideraram o crescimento das unidades.
A margem bruta aumentou 49 pontos-base em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, o lucro operacional atingiu US$ 1,1 bilhão, o EPS ajustado cresceu 7%, chegando a US$ 1,05, e a alavancagem líquida permaneceu disciplinada em 1,7x o EBITDA.
A administração espera um lucro incremental de US$ 400 milhões no comércio eletrônico em 2026 e declarou: "Esperamos que essas decisões contribuam com aproximadamente US$ 400 milhões em melhorias na lucratividade do comércio eletrônico em 2026", ancorando a expansão da margem às mudanças estruturais de atendimento.
A empresa planeja a abertura de 14 novas lojas no quarto trimestre e um aumento de 30% na construção de novas lojas em 2026, redirecionando o capital da automação para uma expansão física de maior retorno.
A alocação de capital continua ativa, com US$ 5 bilhões em recompras aceleradas de ações concluídas e US$ 2,5 bilhões restantes sob autorização, apoiando um objetivo de retorno de longo prazo para os acionistas de 8% a 11%.
Com as ações a US$ 69 e uma meta modelada de US$ 76, o que implica 11% de aumento e 5% de retorno anualizado, o debate se concentra em saber se as margens operacionais de 3% e os lucros de 12x capturam totalmente o risco de execução e a estabilização digital.
O que o modelo diz sobre as ações da KR
A transição da liderança para Greg Foran e um foco mais acentuado na execução das lojas, na escala digital e no controle de custos redefinem as prioridades de curto prazo da Kroger, mas um perfil operacional de margem estruturalmente baixa de 3,3% e um investimento pesado em preços limitam a expansão da avaliação.
O modelo incorpora um crescimento de receita de 1,7%, que fica abaixo do CAGR histórico de 3,8% em 5 anos, à medida que a administração reduz a orientação de vendas idênticas para 2,8% a 3,0%, enquanto enfrenta ventos contrários de reembolso de farmácia e gastos seletivos do consumidor.
As margens operacionais se mantêm em 3,3%, em linha com o nível de 3,3% de um ano, refletindo a gestão disciplinada da margem bruta, US$ 400 milhões em melhorias esperadas no lucro do comércio eletrônico e o reinvestimento contínuo em padrões de preços e lojas.
O múltiplo de saída de 12,1x fica abaixo da recente premissa de mercado de 13,2x NTM P/E, reconhecendo que os ganhos incrementais de lucratividade e a mudança de liderança ainda não justificam uma expansão sustentada do múltiplo.
De acordo com essas premissas, a Kroger atinge um preço-alvo de US$ 76,14 em 31/1/28, o que implica um aumento total de 10,9% e um retorno anualizado de 5,4% a partir de US$ 68,66, o que fica aquém de uma taxa de 10% de capital próprio.
Dado o modesto crescimento de 1,7%, as margens estáveis de 3,3% e um múltiplo comprimido de 12,1x, o modelo sinaliza uma venda , pois os retornos ajustados ao risco favorecem a preservação do capital em detrimento de uma valorização significativa.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Kroger:
1. Crescimento da receita: 1,7%
As ações da Kroger geraram US$ 147 bilhões em receita nos últimos doze meses, mas registraram um crescimento de -1,9% em um ano, já que o investimento em preços e a deflação compensaram a estabilidade das unidades.
O CAGR de receita de 5 anos de 3,8% e o CAGR de 10 anos de 3,1% mostram maturidade estrutural, já que os ganhos incrementais de participação vêm de mudanças no mix, e não da expansão da pegada.
As iniciativas digitais e a expansão de marcas próprias apoiam a retenção de tráfego, embora a penetração do comércio eletrônico ainda represente uma parcela modesta do total de vendas e tenha margens menores.
A nomeação de Greg Foran sinaliza um foco mais nítido na execução, mas a mercearia continua sendo uma categoria de alta frequência e baixo crescimento, em que os preços competitivos redefinem rapidamente as premissas de volume.
Sustentar o crescimento de 1,7% requer retenção estável de clientes e promoções disciplinadas, e qualquer escalada na concorrência de preços comprime a receita, dada a elasticidade limitada da categoria.
Isso está abaixo do crescimento de receita de 3,8% em cinco anos, porque a saturação da escala limita a expansão incremental e a avaliação, portanto, capitaliza a contribuição constante, mas restrita, da linha superior.
2. Margens operacionais: 3.3%
As ações da Kroger registraram margens operacionais de 3,2% no LTM, em comparação com 3,3% há um ano e uma média de 5 anos de 2,4% durante os ciclos de investimento pesado.
A margem bruta aumentou para 24,0%, em comparação com 22,7% três anos antes, mas as despesas operacionais atingiram US$ 30,6 bilhões, absorvendo grande parte da expansão do lucro bruto.
O histórico de Foran no Walmart U.S. enfatiza os padrões das lojas e a disciplina de custos, mas a intensidade da mão de obra e os custos de atendimento limitam a expansão estrutural da margem.
A manutenção de margens de 3,3% pressupõe promoções disciplinadas e níveis de encolhimento estáveis, enquanto os investimentos em atendimento automatizado e as negociações sindicais introduzem variabilidade.
Qualquer desvio de 50 pontos-base na margem operacional afeta materialmente o lucro líquido devido à baixa rentabilidade absoluta em uma receita de US$ 147 bilhões.
Isso está em linha com a margem operacional de 3,3% em um ano, porque a disciplina de preços compensa a inflação de custos e a avaliação incorpora estabilidade em vez de melhoria estrutural.
3. Múltiplo P/E de saída: 12,1x
As ações da Kroger são negociadas a 13,25 × Preço NTM / Lucro Normalizado com base na premissa de mercado de 2026, enquanto o modelo aplica um múltiplo terminal de 12,1 ×.
O múltiplo de 12,1 × capitaliza os lucros normalizados em condições de baixo crescimento, consistente com um perfil defensivo de supermercado e potencial limitado de expansão no longo prazo.
O crescimento da receita de 1,7% e as margens operacionais de 3,3% já pressupõem uma execução estável, e a aplicação de um múltiplo mais alto acrescentaria otimismo aos fundamentos estabilizados.
O rendimento do fluxo de caixa livre de 6,7% e o rendimento de dividendos de 2,1% ancoram as expectativas de retorno para os acionistas em torno da renda, em vez da reavaliação do crescimento.
Se a intensidade da concorrência aumentar ou a execução sob a nova liderança vacilar, a durabilidade dos lucros enfraquecerá e a compressão do múltiplo ocorrerá mais rapidamente do que a expansão.
Isso está abaixo do P/L de 1 ano de 13,18× e abaixo da premissa de mercado de 2026 de 13,25×, porque o crescimento dos lucros continua limitado e a avaliação pressupõe normalização em vez de reavaliação.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados das ações da Kroger dependem da disciplina de preços, da tração das marcas próprias e da eficiência do atendimento digital, moldando a direção dos negócios até 31/1/30.
- Caso baixo: se a concorrência de preços se intensificar e os custos digitais permanecerem elevados, a receita crescerá 2,1% e a margem líquida se manterá em 2,1% → 2,3% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com tráfego estável e promoções disciplinadas, a receita cresce 2,3% e a margem líquida atinge 2,2% → 7,6% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a execução sob o comando de Greg Foran aumentar a produtividade e a alavancagem digital melhorar, a receita crescerá 2,5% e a margem líquida atingirá 2,3% → 12,4% de retorno anualizado.
Quanto as ações da Kroger podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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