Principais conclusões:
- Lucros perdidos na orientação: A IQVIA divulgou lucro por ação ajustado no quarto trimestre de 2025 de US$ 3,42, superando as estimativas em US$ 0,02, mas orientou o lucro por ação ajustado para o ano inteiro de 2026 de US$ 12,55 a US$ 12,85, abaixo do consenso de US$ 12,95, com US$ 80 milhões em despesas de juros mais altas das atividades de financiamento de 2025, impulsionando o déficit e fazendo com que as ações caíssem 8% em 5 de fevereiro de 2026.
- Colaboração em pesquisas sobre obesidade: A IQVIA anunciou uma parceria estratégica com o Duke Clinical Research Institute em 10 de fevereiro de 2026, abrangendo 56 países e mais de 3.000 locais, alavancando o histórico da IQVIA de apoiar mais de 120 testes de obesidade e todas as terapias GLP-1 aprovadas pela FDA, visando diretamente o segmento de crescimento mais rápido dos gastos com pesquisa clínica.
- Preço-alvo: com base em um crescimento de receita de 6%, margens operacionais de 17% e um múltiplo de saída de 15x, as ações da IQVIA podem chegar a US$ 241 até dezembro de 2028, contra os US$ 171 atuais.
- Perfil de retorno: A IQVIA implica um aumento total de 41% de US$ 171 para US$ 241 ao longo de 2,9 anos, o que equivale a um retorno anualizado de 13%, apoiado por US$ 1,244 bilhão em recompras de ações para todo o ano de 2025 a um preço médio de US$ 159 por ação.
Como analisar o caso da IQVIA
Em 5 de fevereiro, a IQVIA(IQV) divulgou uma receita de $4,36 bilhões no quarto trimestre de 2025, superando as estimativas em $120 milhões, enquanto orientou o EPS ajustado para 2026 de $12,55-$12,85 abaixo do consenso de $12,95, desencadeando uma queda de 8% nas ações em um único dia, impulsionada por $80 milhões em despesas de juros mais altas.
A receita do ano de 2025 atingiu US$ 16,31 bilhões, com um crescimento de 5,9%, com a carteira de pedidos de R&DS atingindo um recorde de US$ 32,7 bilhões e a receita da carteira de pedidos dos próximos 12 meses de US$ 8,3 bilhões, ancorando a visibilidade da receita de curto prazo, apesar da aceleração silenciosa da receita.
O lucro operacional de US$ 2,30 bilhões foi mantido com margens de 14,1%, uma vez que US$ 1,99 bilhão em SG&A e US$ 1,14 bilhão em D&A consumiram a maior parte dos US$ 5,43 bilhões em lucro bruto gerados com margens de 33,3% em toda a plataforma clínica e comercial global.
O CEO Ari Bousbib declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "a IQVIA tem os maiores ativos de informações de saúde proprietárias do mundo e é a base de nosso valor para os clientes", desafiando diretamente as preocupações dos analistas de que a IA generativa substituiria os serviços de pesquisa e análise clínica da empresa.
Em 10 de fevereiro de 2026, a IQVIA anunciou uma colaboração estratégica com o Duke Clinical Research Institute, visando testes de obesidade e cardiometabólicos em 56 países, com o apoio de mais de 120 testes anteriores de obesidade e suporte operacional para cada terapia GLP-1 aprovada pela FDA.
A diretoria recomprou US$ 1,244 bilhão em ações durante 2025 a um preço médio de US$ 159, juntamente com a aquisição da Cedar Gate Technologies, acrescentando aproximadamente US$ 140 milhões em receita anual e recursos de análise de pagadores ao segmento de Soluções Comerciais.
A tensão do investimento se concentra no fato de a IQVIA converter sua carteira de pedidos de R&DS recorde de US$ 32,7 bilhões e mais de 150 agentes de IA implantados em um crescimento acelerado da receita acima de 6% ao ano, em um cenário de preço atual das ações de US$ 171, P/L futuro de 16x negociado abaixo da média de 5 anos de 19,8x e retornos anualizados projetados de 13% até dezembro de 2028, que exigem recuperação da margem para 17% sem um segundo ano de materialização de ventos contrários de despesas com juros.
O que o modelo diz sobre as ações da IQV
O vento contrário de despesas de juros de US $ 80 milhões da IQVIA das atividades de financiamento de 2025 pressionou diretamente a orientação de EPS de 2026 abaixo do consenso de US $ 12.95, enquanto a carteira de pedidos de R&DS recorde de US $ 32.7 bilhões e a melhoria do fluxo de RFP estabelecem a base de receita que o modelo exige para chegar a US $ 241.
O pressuposto do modelo de crescimento de receita de 6%, margens operacionais de 17% e um múltiplo de saída de 15x produz um preço-alvo de US$ 241 em dezembro de 2028, com crescimento de receita em linha com os 5,9% entregues no último ano fiscal, margens acima do nível operacional atual de 14,1% que exige recuperação e o múltiplo de saída abaixo da média histórica de 5 anos de 20x.
O pressuposto de mercado para o P/L futuro em 18 de fevereiro de 2026 é de 13x, reduzido de 18x em 31 de dezembro de 2025 e de 13x em 30 de junho de 2025, impulsionado pela venda da disrupção da IA que eliminou US$ 830 bilhões em valor de mercado de software e serviços, e a saída de 15x do modelo fica acima do pressuposto de mercado deprimido atual, exigindo uma reavaliação modesta dos níveis atuais.
A meta média das ruas está em US$ 243 em 18 de fevereiro de 2026, uma relação meta/preço de 142%, expandindo acentuadamente de 113% em 31 de dezembro de 2025, enquanto as recomendações de compra e de desempenho superior se mantêm em 19 combinadas contra 22 em 31 de dezembro de 2024, mostrando convicção estável de que o declínio pós-lucro criou uma lacuna entre os fundamentos e o preço.
A transição do CFO de Ron Bruehlman para Mike Fedock, que entrará em vigor em 2026, introduz um risco de continuidade na comunicação e na alocação de capital durante um período em que a confiança dos investidores na estratégia de IA exige mensagens financeiras consistentes e confiáveis nas chamadas de lucros trimestrais.
Esse é um sinal de compra de qualidade marginal: o retorno anualizado de 13% supera a barreira de 10%, a relação preço-alvo de 142% confirma a convicção dos analistas de que a ação está mal avaliada e o múltiplo de saída de 15x do modelo fica modestamente acima de uma suposição de mercado de 13x que exige apenas uma reavaliação parcial, embora a recuperação da margem operacional de 14% para 17% e o risco de transição do CFO impeçam uma designação de alta convicção.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da IQV:
1. Crescimento da receita: 6%
As ações da IQV apresentaram um crescimento de receita de 5,9% no ano fiscal de 2025, chegando a US$ 16,31 bilhões, uma vez que as reservas de R&DS atingiram uma carteira de pedidos recorde de US$ 32,7 bilhões e o CSMS cresceu 9,7%, mas o crescimento de 22,1% apresentado no ano fiscal de 2021 refletiu a demanda da era pandêmica que não existe mais como suporte estrutural.
A estimativa para o ano fiscal de 2026, de US$ 17,23 bilhões, reflete um crescimento de 5,6%, em linha com a premissa de 6,0% do modelo, uma vez que a Commercial Solutions tem como meta um crescimento de 7% a 9% e a R&DS tem como meta um crescimento de 4%, mas US$ 80 milhões em despesas de juros mais altas limitam a conversão do crescimento da receita em expansão do lucro líquido.
A premissa do modelo de 6,0% até dezembro de 2028 se baseia na conversão da carteira de pedidos de R&DS na taxa de execução de US$ 8,3 bilhões nos próximos 12 meses, na colaboração de obesidade do DCRI em 56 países e em mais de 3.000 locais, gerando mandatos de ensaios clínicos incrementais, e no financiamento de biotecnologia sustentando sua recuperação em 2025 sem um novo congelamento de financiamento pós-pandemia.
Qualquer falha na conversão da carteira de pedidos de R&DS, combinada com uma nova desaceleração no financiamento de biotecnologia e cancelamentos acima da faixa normal observada no quarto trimestre de 2025, agrava as quedas de receita mais rapidamente do que os mais de 150 agentes de IA implantados e o programa de recompra de US$ 1,244 bilhão podem absorver, já que cada 1% de falha em US$ 17 bilhões de receita futura representa US$ 170 milhões em perda de receita que reduz diretamente a base de ganhos que o múltiplo de saída de 15x capitaliza.
Isso se equipara ao crescimento da receita em um ano de 5,9%, já que o modelo incorpora a contribuição incremental da aquisição da Cedar Gate e da colaboração de obesidade da DCRI, e a manutenção de 6,0% exige que a relação entre a receita e o faturamento da R&DS se mantenha acima de 1,18, enquanto os cancelamentos permanecem dentro da faixa normal até 2028.
2. Margens operacionais: 16.7%
As ações da IQV relataram margens operacionais de 14,1% no ano fiscal de 2025 sobre US$ 2,30 bilhões em receita operacional, contraindo de 14,8% no ano fiscal de 2024, já que o lucro bruto de US$ 5,43 bilhões com margens de 33,3% financiou US$ 1,99 bilhão em SG&A e US$ 1,14 bilhão em D&A, deixando menos de 15 centavos de cada dólar de receita como receita operacional.
A suposição do modelo de 16,7% fica acima do nível de 14,1% do ano fiscal de 2025, consistente com a estimativa da margem EBIT do ano fiscal de 2026 de 15,5%, já que o SG&A de US$ 1,99 bilhão manteve-se essencialmente estável em relação ao ano anterior e a moderação do crescimento de repasse em 2026 remove o vento contrário da margem bruta que comprimiu os resultados do quarto trimestre.
Para atingir 16,7% até dezembro de 2028, é necessário que o crescimento do SG&A seja substancialmente mais lento do que o ritmo de receita de 6,0%, que a transição do CFO de Bruehlman para Fedock prossiga sem perturbar a disciplina de custos da organização financeira e que as despesas com juros de US$ 760 milhões em 2026 sejam moderadas em 2027 e 2028, à medida que a atividade de refinanciamento for concluída.
O pressuposto de mercado para o P/L futuro em 18 de fevereiro de 2026 está em 13x, reduzido de 18x em 31 de dezembro de 2025, uma vez que a venda da disrupção da IA, que eliminou US$ 830 bilhões em valor de mercado de software e serviços, colapsou a disposição do investidor em pagar acima de 15x, criando um desconto de sentimento que o pressuposto de margem de 16,7% do modelo aborda parcialmente, mas não resolve totalmente a preços atuais.
Qualquer falha na moderação dos custos de repasse, combinada com as despesas de integração da Cedar Gate e as despesas gerais de transição do CFO, mantém as margens operacionais próximas ao nível fiscal de 2025 de 14,1%, em vez de se recuperarem em direção a 16,7%, e cada déficit de 100 pontos-base em US$ 17 bilhões de receita representa US$ 170 milhões em receita operacional perdida.
Isso fica acima da margem operacional de 13,4% em um ano, pois o modelo incorpora a normalização de repasse, a produtividade de SG&A de mais de 150 agentes de IA implantados e a eliminação da compressão única do EBIT que levou ao declínio de 29,6% do EBIT no ano fiscal de 2025, e atingir 16,7% exige que todas as três linhas de custo melhorem simultaneamente sem que novos ventos contrários de financiamento se materializem.
3. Múltiplo de P/L de saída: 14,7x
O múltiplo de saída de 14,7x capitaliza o lucro líquido normalizado das ações da IQV em dezembro de 2028 sob condições de crescimento de receita de 6,0% e margens operacionais de 16,7%, tratando o múltiplo como uma âncora de ganhos terminais para uma plataforma global de dados de pesquisa clínica e saúde com ativos de dados proprietários que não podem ser replicados por modelos de IA de uso geral.
O modelo já incorpora 16,7% de recuperação da margem operacional e 6,0% de crescimento da receita até dezembro de 2028, o que significa que o múltiplo de saída de 14,7x não requer crédito adicional para a monetização do agente de IA ou para a colaboração com a DCRI sobre obesidade, já que ambos são absorvidos na trajetória de ganhos e um múltiplo mais alto duplicaria o crescimento já no modelo.
O pressuposto de mercado para o P/L futuro em 18 de fevereiro de 2026 é de 13x, reduzido de 18x em 31 de dezembro de 2025, uma vez que a venda de seis dias da disrupção da IA eliminou US$ 830 bilhões em valor de mercado de software e serviços e reduziu a disposição do investidor em pagar acima de 15x, e a saída de 14,7x do modelo fica acima do pressuposto de mercado atual de 13x, exigindo uma recuperação modesta do sentimento à medida que os temores de disrupção da IA se moderarem.
Se as margens operacionais não conseguirem se recuperar de 14,1% em direção à premissa de 16,7%, ou se a transição do CFO atrapalhar a comunicação dos lucros de 2026 e a confiança dos investidores, a compressão dos lucros empurrará o múltiplo sustentável em direção à premissa atual de 13x do mercado, em vez de se sustentar perto de 15x, e a meta de preço de US$ 241 será comprimida em direção ao preço histórico das ações em um ano de US$ 194.
Isso fica abaixo do P/L histórico de 1 ano de 15,3x, já que os temores de interrupção da IA e o vento contrário das despesas de juros de US$ 80 milhões justificam um desconto de avaliação em relação ao múltiplo do ano anterior, e a sustentação de 14,7x até dezembro de 2028 exige que tanto a recuperação da margem para 16,7% quanto as preocupações com a interrupção da IA sejam moderadas sem que uma segunda onda de compressão do sentimento em todo o setor se materialize.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados das ações da IQV até 2030 se baseiam na conversão da carteira de pedidos de R&DS, na recuperação do sentimento de interrupção da IA e na normalização da margem operacional após um ano de ventos contrários às despesas com juros.
- Caso baixo: se o financiamento da biotecnologia estagnar e as preocupações com a IA continuarem a pressionar a demanda de terceirização de ensaios clínicos, a receita crescerá cerca de 5,9% e as margens de lucro líquido ficarão próximas de 12,5% → 6,1% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com a conversão da carteira de pedidos de R&DS em sua taxa de execução de US$ 8,3 bilhões e a colaboração de obesidade do DCRI gerando mandatos incrementais, a receita cresce cerca de 6,6% e as margens melhoram para 13,4% → 11,1% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a eficiência dos ensaios com IA da grande indústria farmacêutica impulsionar a terceirização acelerada e a Commercial Solutions conquistar parcerias em toda a empresa, a receita chegará a cerca de 7,2% e as margens se aproximarão de 14,1% → 15,6% de retorno anualizado.
Quanto as ações da IQVIA podem subir daqui para frente?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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