A qualidade da gestão se acumula ao longo do tempo de uma forma que os demonstrativos financeiros captam apenas parcialmente. Embora muitos investidores se concentrem nos lucros trimestrais ou no crescimento da receita, o fator mais importante para os retornos de longo prazo é a forma como a liderança escolhe aplicar o dinheiro que uma empresa gera. Cada dólar de lucro representa uma escolha entre reinvestir no negócio principal, fazer aquisições, reduzir a dívida ou devolver o capital por meio de dividendos e recompras.
O sucesso dessas decisões determina se uma empresa permanece boa ou se torna excelente. Uma equipe de gestão que aloca capital com sabedoria cria uma vantagem competitiva que é difícil de ser reproduzida pelos rivais. Por outro lado, uma equipe de liderança que desperdiça dinheiro em aquisições ruins ou recompras inoportunas pode destruir anos de valor comercial em uma única transação.
A avaliação da estratégia de alocação de capital de uma empresa exige que se olhe além das intenções declaradas para o histórico de execução real. Essa análise ajuda os investidores a identificar empresas em que a equipe de gestão atua como parceira dos acionistas, e não como promotora de seus próprios interesses. Compreender essa estrutura é essencial para distinguir os compostos duráveis das empresas que estão simplesmente se apoiando nos pontos fortes herdados.
Avaliação da justificativa estratégica para fusões e aquisições
As fusões e aquisições costumam ser o teste definitivo da disciplina da administração. Embora as aquisições possam acelerar a entrada em novos mercados, elas apresentam altos riscos de pagamentos excessivos e falhas de integração. Esta seção é vital porque as fusões e aquisições são frequentemente o local onde as maiores quantias de capital dos acionistas são multiplicadas ou perdidas.
A análise de um histórico requer a revisão de negócios feitos há vários anos para avaliar se eles criaram valor. Os investidores devem verificar se as empresas adquiridas cresceram e melhoraram suas margens após a transação. Os adquirentes em série com um histórico de reduções de ágio demonstraram um mau julgamento que provavelmente persiste.
A transparência na comunicação revela se a gerência trata os acionistas como parceiros. Os líderes de alta qualidade discutem os desafios abertamente e admitem quando não sabem algo. É necessário confiar mais nas ações do que nas palavras quando a retórica da gerência sobre "ajuste estratégico" entra em conflito com a realidade.
Dica TIKR: Use a seção de transcrições do TIKR para ler vários anos de chamadas de resultados de empresas como a Hewlett-Packard(HPE) para comparar as promessas da administração no passado em relação a fusões e aquisições de empresas como a Juniper com os resultados financeiros reais apresentados posteriormente.
Leia as transcrições históricas das chamadas de resultados (grátis com TIKR) >>>
A matemática e a disciplina das recompras de ações
As recompras de ações são um pilar fundamental da alocação de capital porque representam uma opção de reinvestimento no próprio patrimônio da empresa. Esta seção foi incluída porque as recompras são a principal forma de as empresas retornarem dinheiro, mas elas só criam valor se o preço pago estiver abaixo do valor intrínseco. Se uma empresa paga a mais, ela destrói capital.
A disciplina separa os programas de criação de valor dos programas mecânicos. Muitas empresas compram alto quando o dinheiro é abundante e param quando os preços caem, o que destrói o valor. Os melhores alocadores são contracíclicos, acelerando as recompras durante as quedas do mercado, quando suas ações estão temporariamente em baixa.
A redução real do número de ações é a única medida verdadeira da eficácia de um programa de recompra. Muitas empresas realizam recompras que apenas compensam a diluição da remuneração baseada em ações. Uma empresa que reduziu consistentemente suas ações em circulação durante uma década realmente devolveu capital a seus acionistas.
Dica TIKR: Analise a média ponderada das ações básicas em circulação nos dados financeiros detalhados da TIKR ao longo de vários anos para confirmar se os gastos com recompra estão levando a uma redução real da base patrimonial.
Priorização do reinvestimento interno e dos retornos
Em última análise, a alocação de capital consiste em escolher entre alternativas. Uma empresa só deve considerar recompras ou fusões e aquisições depois de esgotar as oportunidades de reinvestimento interno de alto retorno. Esta seção explica a hierarquia dos gastos; uma empresa deve priorizar suas próprias operações se puder obter retornos bem acima do seu custo de capital.
A métrica de retorno sobre o capital (ROC) fornece uma janela essencial para a eficácia do investimento. Um ROC alto e estável sugere que a administração está defendendo com sucesso seu fosso competitivo. As recompras fazem mais sentido quando o ROC de uma empresa está maduro e as oportunidades de investimento são limitadas.
A redução da dívida também oferece um retorno atraente, principalmente quando as taxas são altas. Uma empresa com alavancagem significativa pode criar mais valor pagando a dívida do que recomprando ações com avaliações questionáveis. A redução da dívida melhora a flexibilidade financeira e diminui o risco durante as recessões do setor.
Dica TIKR: Examine o retorno sobre o capital (ROC) na seção Índices da TIKR juntamente com as tendências de despesas de capital para ver se a expansão da margem é apoiada por um reinvestimento operacional genuíno.
Alinhamento de incentivos e convicção de insiders
As estruturas de incentivo moldam o comportamento da administração de forma mais confiável do que as intenções declaradas. Esta seção é fundamental porque, se a remuneração dos executivos estiver vinculada a metas de lucro por ação (LPA) de curto prazo, a administração poderá usar as recompras para acionar o pagamento de bônus. Isso pode ocorrer mesmo que essas recompras destruam o valor de longo prazo.
A participação significativa de insiders alinha a liderança com os acionistas de longo prazo. Um CEO com uma participação pessoal significativa pensará como um proprietário ao tomar decisões de alocação de capital. É menos provável que ele pague a mais por aquisições de prestígio se seu próprio patrimônio líquido estiver em jogo.
As transações com informações privilegiadas revelam os níveis de confiança em tempo real. Os executivos que compram ações durante períodos difíceis estão apostando na recuperação com seu próprio dinheiro. Por outro lado, a venda consistente, independentemente do preço, pode indicar que os insiders veem as ações como moeda a ser monetizada.
Dica TIKR: Use a guia Propriedade do TIKR para analisar as transações com informações privilegiadas e determinar se a liderança está comprando ações pessoalmente junto com a atividade de recompra corporativa.
A conclusão da TIKR
A alocação de capital é um processo contínuo de escolha do uso de maior retorno para cada dólar de caixa. As melhores equipes de gestão aplicam uma rigorosa disciplina de avaliação a cada decisão, quer envolva um novo projeto, uma aquisição ou uma recompra. Essa disciplina cria valor a longo prazo e protege a empresa contra desvios estratégicos.
Compreender essas decisões o ajuda a identificar as equipes de gestão que administram seu capital. Ao rastrear o ROC, as tendências de contagem de ações e o histórico de fusões e aquisições, você pode separar os que compõem dos que destroem valor. A TIKR fornece os dados para realizar essa análise antes de você comprometer seu capital.
Avalie qualquer ação em menos de 60 segundos com a TIKR
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que é necessário são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
Veja o valor real de uma ação em menos de 60 segundos (gratuito com TIKR) >>>
Procurando novas oportunidades?
- Descubra quais ações osinvestidores bilionários estão comprando, para que você possa seguir o dinheiro inteligente.
- Analise ações em apenas 5 minutoscom a plataforma multifuncional e fácil de usar do TIKR.
- Quanto mais pedras você derrubar... mais oportunidades você descobrirá.Pesquise mais de 100 mil ações globais, participações dos principais investidores globais e muito mais com a TIKR.
Isenção de responsabilidade:
Observe que os artigos da TIKR não se destinam a servir como consultoria financeira ou de investimento da TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações de compra ou venda de ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. A TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por sua leitura e bons investimentos!
