Principais estatísticas das ações da Intel
- Preço atual: US$ 99,62
- Preço-alvo (médio): ~$217
- Meta de rua: ~$78
- Potencial de retorno total: ~118%
- TIR anualizada: ~18% / ano
- Reação dos ganhos: +23,60% (24 de abril de 2026)
- Rebaixamento máximo: 24,17% (30 de março de 2026)
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O que aconteceu?
Intel (INTC) subiu 23,60% em 24 de abril de 2026, seu maior ganho em um único dia em quase quatro décadas, após um relatório do primeiro trimestre que reformulou o tipo de empresa que a Intel está se tornando. Os otimistas estão apontando para seis trimestres consecutivos acima das expectativas e um negócio de data center que cresce 22% em relação ao ano anterior. Os "ursos", ancorados por uma meta de consenso de Street de cerca de US$ 78, que a ação já ultrapassou, argumentam que ela agora é negociada a cerca de 96 vezes o lucro futuro em um negócio que ainda registra perdas GAAP. A verdadeira questão é: o aumento de 24% foi racional ou as ações estão indo além dos fundamentos?
A Intel informou uma receita de US$ 13,6 bilhões no primeiro trimestre de 2026, US$ 1,4 bilhão acima do ponto médio de sua própria orientação e bem acima do consenso de Wall Street de aproximadamente US$ 12,36 bilhões. O EPS não-GAAP ficou em US$ 0,29, contra um consenso de apenas US$ 0,01. O CFO David Zinsner atribuiu o resultado positivo ao maior volume, melhor mix de produtos, ações de preços e rendimentos melhores do que o esperado no nó de processo 18A da Intel (sua tecnologia mais avançada de fabricação de chips). A orientação para o segundo trimestre, de US$ 13,8 a US$ 14,8 bilhões, também superou os US$ 13,07 bilhões esperados por Street.
A CPU está de volta ao centro da IA
Os negócios combinados da Intel voltados para IA agora representam 60% da receita total e cresceram 40% em relação ao ano anterior, de acordo com o CFO Zinsner na teleconferência do primeiro trimestre. O segmento de Data Center e IA (DCAI) gerou US$ 5,1 bilhões no primeiro trimestre, um aumento de 22% em relação ao ano anterior.
O insight específico que os investidores ainda estão absorvendo: a proporção de CPUs para GPUs em implementações de IA está diminuindo rapidamente. "A proporção de CPU para GPU costumava ser de 1 para 8, e agora é de 1 para 4", disse o CEO Lip-Bu Tan na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, acrescentando que a direção da viagem é em direção à paridade ou melhor. Se essa mudança continuar, a demanda incremental de CPU de servidor em escala de infraestrutura de IA será substancialmente maior do que os modelos de consenso atuais supõem.
Tan descreveu a CPU como "a camada de orquestração e o plano de controle crítico para toda a pilha de IA". À medida que as cargas de trabalho passam do treinamento básico (com muita GPU) para a inferência e, em seguida, para a IA agêntica (em que os sistemas lidam com tarefas de forma autônoma e coordenam vários processos em paralelo), as arquiteturas de computação mudam para as CPUs. Essa mudança agora está aparecendo nos padrões de pedidos e nos contratos de vários anos, e não apenas nos comentários da gerência.
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Google, acordos de longo prazo e o negócio de ASIC
A Intel assinou vários acordos de longo prazo (LTAs, contratos plurianuais de volume e preço com grandes clientes) no primeiro trimestre, sendo o Google o exemplo citado. O CFO Zinsner descreveu a estrutura típica como "algo entre 3 e 5 anos", com volume e preços fixados por ambas as partes. O acordo do Google abrange processadores Xeon e silício personalizado, o que o torna tanto um cliente de CPU quanto um parceiro de ASIC.
Esses acordos sinalizam mais do que a visibilidade da receita. Um hyperscaler que se compromete com um contrato plurianual do Xeon está fazendo uma aposta estrutural na relevância contínua do x86 dentro da infraestrutura de IA. A Intel também confirmou que o Xeon foi selecionado como CPU host para os sistemas DGX Rubin NVL8 da NVIDIA, o que significa que os chips da Intel estão emparelhados com as plataformas de computação de IA mais avançadas da NVIDIA.
O negócio de ASIC (silício específico otimizado para cargas de trabalho específicas do cliente) incorporado ao DCAI mais do que dobrou em relação ao ano anterior no primeiro trimestre e já está operando a uma taxa de receita superior a US$ 1 bilhão por ano, de acordo com Zinsner. Tan chamou isso de "área de rápido crescimento" e disse que a combinação de design de CPU, empacotamento avançado e recursos de fundição da Intel permite que ela crie silício personalizado de uma forma que um fabricante de chips sem fabricação própria não consegue.
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O curinga da Foundry: 18A, 14A e Terafab
A Intel Foundry informou que a receita do primeiro trimestre foi de US$ 5,4 bilhões, um aumento sequencial de 20%, com uma perda operacional de US$ 2,4 bilhões que melhorou US$ 72 milhões em relação ao trimestre anterior, uma vez que os rendimentos do Intel 3, 4 e 18A melhoraram. Zinsner confirmou que os rendimentos do 18A estão sendo monitorados para atingir as metas de fim de ano até meados de 2026, aproximadamente dois trimestres antes do planejado.
O Intel 14A (o nó de próxima geração após o 18A, atualmente em avaliação pelo cliente) está ultrapassando o 18A em um estágio de desenvolvimento comparável. Espera-se que os compromissos de design de clientes externos comecem na segunda metade de 2026. A parceria com a Tesla, a SpaceX e o projeto Terafab da xAI, anunciada juntamente com esses resultados, é o primeiro grande sinal externo de que o 14A é um alvo confiável para a produção. Tan também observou que a Intel está direcionando mais de seus próprios projetos de produtos para o 14A, o que melhora a absorção de custos fixos antes que os clientes externos se comprometam com o volume.
Uma ressalva honesta: a receita de fundição externa no primeiro trimestre foi de apenas US$ 174 milhões contra uma receita total de fundição de US$ 5,4 bilhões. A fundição ainda é predominantemente interna. O analista do Bank of America, Vivek Arya, reiterou sua classificação Underperform após os lucros, citando a ausência de um grande cliente externo confirmado de wafer como o principal risco. Em relação aos múltiplos de avaliação de seus pares, o EV/EBITDA NTM da Intel de 25,77x está acima dos 13,12x da TSMC e próximo dos 24,83x da Broadcom, mas bem abaixo dos 49,77x da AMD, de acordo com a página de concorrentes da TIKR. O prêmio da Intel sobre a TSMC reflete a opcionalidade de seus negócios de produtos. Seu desconto para a AMD reflete as margens mais limpas da AMD e o impulso de IA mais estabelecido. O fato de a Intel fechar essa lacuna depende da execução da fundição nos próximos trimestres.
Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: US$ 99,62
- Preço-alvo (médio): ~$217
- Potencial de retorno total: ~118%
- TIR anualizada: ~18% / ano
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta aproximadamente US$ 217 até 31/12/30, o que implica em um retorno total de cerca de 118% e uma TIR anualizada de cerca de 18%. Os dois principais impulsionadores do CAGR da receita são o crescimento do DCAI, à medida que a demanda por CPU na infraestrutura de IA se aprofunda, e a receita externa da Intel Foundry, que começa a ser convertida de carteira de pedidos em receita reconhecida à medida que os compromissos do cliente 14A se materializam. O impulsionador da margem é a expansão da margem bruta à medida que os rendimentos do 18A e do 14A melhoram e os volumes absorvem os custos fixos, com as margens de lucro líquido do modelo de caso médio se recuperando para cerca de 14% até 2030, em comparação com os atuais 3,6%.
O principal risco é a pressão sobre a margem bruta no segundo semestre de 2026. O aumento dos custos de substrato, memória e componentes poderia compensar as melhorias de rendimento, um fator negativo que Zinsner sinalizou diretamente na chamada. Se os clientes externos de fundição atrasarem os compromissos, o cronograma de recuperação da margem se estenderá e as suposições de médio prazo ficarão mais difíceis de defender.
Conclusão
Observe a margem bruta não-GAAP quando a Intel reportar os resultados do segundo trimestre em 23 de julho de 2026. A administração orientou em torno de 39%, abaixo dos 41% do primeiro trimestre. Se a margem bruta se mantiver em 39% ou mais, apesar do aumento dos custos de insumos, a melhoria do rendimento e os preços estarão funcionando. Se ela cair para menos de 37%, o cronograma de recuperação da margem muda. A Intel não é mais uma questão de saber se a reviravolta é real. Agora é uma questão de ritmo e custo.
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