Principais estatísticas das ações da Humana
- Desempenho na semana passada: -5%
- Intervalo de 52 semanas: $170 a $315
- Preço atual: US$187
O que aconteceu com as ações da Humana?
A Humana(HUM) caiu 5% na semana passada, pairando perto de sua baixa de 52 semanas de US $ 170, estendendo uma queda brutal que agora apagou mais de 46% do valor da ação de sua alta de 52 semanas de US $ 315.
O relatório de lucros do quarto trimestre de 2025 da Humana foi um soco no estômago dos investidores, com a orientação de lucro por ação ajustado para 2026 de pelo menos US$ 9,00 ficando dramaticamente abaixo da estimativa de Wall Street de US$ 11,92, fazendo com que as ações caíssem mais 2,6%, para US$ 176,68 em 12 de fevereiro.
A falha não foi operacional, mas estrutural, já que as classificações de estrelas mais baixas do Medicare Advantage reduzirão diretamente os pagamentos de bônus do governo para a Humana, criando um vento contrário de lucro de US$ 3,5 bilhões somente em 2026, de acordo com a CFO Celeste Mellet.
A Humana não está mais sendo debatida como uma história de ganhos de curto prazo, com a Guggenheim Securities e a Mizuho enquadrando os números de 2026 como passos deliberadamente conservadores em direção ao que a Guggenheim chamou de "recuperação semelhante a um taco de hóquei em 2028".
Acrescentando mais uma camada de cautela, o Soros Fund Management reduziu sua participação na Humana em 15,7%, para 50.530 ações em 31 de dezembro de 2025, sinalizando que pelo menos um grande investidor institucional não está disposto a esperar que a tese de recuperação de 2028 se concretize.
Pelo lado positivo, a CenterWell concluiu a aquisição da MaxHealth em 14 de fevereiro, acrescentando 54 clínicas de atendimento primário e 120.000 pacientes na Flórida, uma aposta discreta, mas significativa, no crescimento do atendimento baseado em valor de longo prazo além da tempestade do Medicare Advantage.
Para onde estão indo as ações da Humana?
A queda de 5% na semana passada não é apenas uma reação a uma impressão de orientação ruim, é o mercado continuando a reavaliar o preço da Humana como uma empresa que não verá uma recuperação significativa dos lucros até 2028, no mínimo.
Os números de 2026 são realmente difíceis de ignorar, com previsão de queda de 43,2% no LPA, para US$ 9,74, margens de EBITDA encolhendo para apenas 1,7% e margens de lucro líquido diminuindo para 0,7%, o nível mais baixo em pelo menos cinco anos.
Apesar da dor, a receita conta uma história diferente, com a previsão de que as vendas em 2026 cresçam 22,1%, chegando a US$ 158,4 bilhões, o que sugere que o motor de crescimento do número de associados ainda está funcionando, mesmo com as margens sendo esmagadas pelo vento contrário das classificações por estrelas do Medicare.
Wall Street está profundamente dividida, com uma meta de preço médio de US$ 226,75 em 24 analistas, representando 21,2% de aumento em relação aos US$ 187,12, mas a divisão de 6 compras, 2 superações, 17 retenções e 2 vendas sinaliza que a convicção é extremamente baixa no momento.
O spread da meta é um dos mais amplos do setor de saúde, com a alta em US$ 344 e a baixa em US$ 146, uma lacuna de US$ 198 que reflete uma incerteza genuína sobre se a tese de recuperação da Humana em 2028 realmente se concretiza ou continua a ser empurrada para mais longe.
O modelo de avaliação da TIKR apresenta o caso contrário com força impressionante, projetando uma meta intermediária de US$ 687,38 até dezembro de 2030, o que representa um retorno total impressionante de 267,3% em relação aos níveis atuais, com uma TIR anualizada de 30,6% ao ano.
Para contextualizar esse número, até mesmo o cenário de baixo risco do modelo projeta um preço da ação de US$ 547 e um retorno total de 192,1%, sugerindo que, se a Humana executar seu plano de recuperação para 2028, o lado negativo daqui para frente estará muito mais protegido do que o sentimento atual sugere.
O risco não é apenas o vento contrário de US$ 3,5 bilhões das classificações por estrelas do Medicare em 2026, mas a possibilidade de que o aumento de 0,09% da taxa do Medicare Advantage proposto pelo governo Trump para 2027 seja finalizado como está, agravando a pressão sobre a margem por mais um ano além de 2026.
A US$187, a Humana parece profundamente subvalorizada para os investidores com um horizonte de vários anos, mas é preciso esperar para ver no curto prazo, até que haja evidências concretas de que as negociações de tarifas para 2027 e as classificações por estrelas comecem a se mover a favor da empresa.
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