Principais conclusões:
- Momento de ganhos: A CVS entregou lucro por ação ajustado de US$ 1 no quarto trimestre e lucro operacional ajustado de US$ 3 bilhões, e essa batida apoiou o piso da orientação da administração para 2026 de US$ 7, à medida que as margens da Aetna se recuperam.
- Pressão regulatória: A CVS Health enfrentou um novo escrutínio antitruste em janeiro de 2026, e esse risco pesa sobre a avaliação à medida que a supervisão do PBM se intensifica, juntamente com aumentos de US$ 25 bilhões nos preços dos medicamentos de marca.
- Preço-alvo: com base em um crescimento de receita de 5% e margens operacionais de 4%, com um P/L de saída de 11x, as ações da CVS poderiam chegar a US$ 97 em 2027, à medida que os lucros se normalizassem a partir dos níveis de 2024.
- Cálculos de retorno: A meta de US$ 97 implica um aumento de 28% em relação ao preço de US$ 76 da CVS, o que equivale a um retorno anualizado de 14% em cerca de 2 anos.
A CVS Health Corporation(CVS) integra serviços de seguros, gestão de benefícios farmacêuticos e farmácias de varejo, abordando o acesso à saúde e a acessibilidade econômica para empregadores, governos e consumidores nos Estados Unidos.
A empresa atende a mais de 26 milhões de membros médicos e processa prescrições em escala nacional, posicionando a CVS Health como um intermediário crítico dentro do sistema doméstico de prestação de serviços de saúde de US$ 392 bilhões.
Em termos financeiros, a receita aumentou de US$ 291 bilhões em 2021 para US$ 392 bilhões em uma base de rastreamento, enquanto o lucro bruto permaneceu próximo a US$ 52 bilhões, já que as margens brutas foram reduzidas para 13%.
As despesas operacionais aumentaram para US$ 42 bilhões em uma base de rastreamento, reduzindo o lucro operacional para US$ 10 bilhões e comprimindo as margens operacionais de 5% em 2021 para cerca de 3%.
A administração da CVS descreveu 2025 como um ano decisivo, com o CEO David Joyner afirmando que "os fabricantes de medicamentos de marca fizeram mais de 750 aumentos de preços de medicamentos, adicionando US$ 25 bilhões de custo".
Os resultados do quarto trimestre incluíram US$ 105 bilhões de receita e US$ 3 bilhões de lucro operacional ajustado, e a administração reafirmou a orientação de EPS ajustado para 2026, começando em US$ 7.
A tensão do investimento se concentra em saber se a recuperação dos lucros da CVS Health justifica a normalização da avaliação acima de um múltiplo de 11x, já que a pressão regulatória continua a influenciar a percepção do mercado.
O que o modelo diz sobre as ações da CVS Health
O modelo pressupõe um crescimento de receita de 4,7%, margens operacionais de 3,6% e um múltiplo de saída de 11,4x, produzindo um preço-alvo de US$ 96,82.
Essa avaliação proporciona um upside total de 27,8% e um retorno anualizado de 13,8%, oferecendo uma compensação moderada para o risco diversificado das ações de saúde.
Com base nos retornos modelados que excedem os limites do patrimônio líquido, o modelo indica uma compra, favorecendo a valorização do capital em detrimento da preservação.
Com um retorno anualizado de 13,8% que excede uma barreira típica de 10% do patrimônio líquido, o modelo apoia a valorização do capital em vez da preservação, já que a meta de US$ 96,82 reflete uma compensação de risco adequada, justificando uma compra.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da CVS Health:
1. Crescimento da receita: 4.7%
O histórico de receitas das ações da CVS Health mostra uma desaceleração de um CAGR de dez anos de 10,3% para 4,2% no último ano, à medida que a escala, o mix de pagadores e a exposição regulatória atenuam a expansão.
A execução atual sustenta um crescimento de 4,7% porque a recuperação da margem da Aetna, os ganhos de participação dos scripts farmacêuticos e a estabilização das inscrições no Medicare compensam o crescimento mais lento do volume do setor.
O progresso futuro requer disciplina sustentada de preços e controle de custos médicos, enquanto a pressão regulatória ou choques de utilização puxariam o crescimento consolidado abaixo dos níveis modelados.
Isso se situa acima do crescimento da receita em um ano de 4,2%, porque os serviços diversificados de saúde proporcionam estabilidade de volume incremental, e o lado positivo permanece limitado por mercados finais maduros.
2. Margens operacionais: 3.6%
Historicamente, as ações da CVS Health operam com margens reduzidas, com margens operacionais de 4,9% no último ano e 6,0% em cinco anos devido à economia de seguros e farmácia.
A premissa de margem de 3,6% reflete o reinvestimento contínuo, os custos de recuperação do Medicare Advantage e a pressão do reembolso farmacêutico, apesar das melhorias operacionais em todos os segmentos.
A durabilidade da margem depende do controle disciplinado dos custos e da execução da Aetna, enquanto a volatilidade dos custos médicos ou as mudanças regulatórias de reembolso comprimiriam a lucratividade rapidamente.
Isso está abaixo da margem operacional de 4,9% em um ano, porque a normalização da margem já incorpora esforços de recuperação, e a expansão adicional exige uma execução sustentada sem tendências adversas de utilização.
3. Múltiplo P/E de saída: 11,4x
O histórico de avaliação da CVS Health está centrado em múltiplos próximos ao nível de mercado, com um P/L de 11,1x em um ano e uma média de 10,7x em 10 anos, refletindo fluxos de caixa maduros.
O múltiplo de saída de 11,4x capitaliza os lucros normalizados sem pressupor uma reavaliação, já que a recuperação da margem e a normalização do crescimento já estão dentro dos fundamentos projetados.
A avaliação terminal depende da estabilidade dos lucros e da visibilidade do fluxo de caixa, enquanto a decepção com as margens ou a clareza regulatória se traduziria em compressão do múltiplo.
Esse valor está ligeiramente acima do P/L de 1 ano de 11,1x, porque os fluxos diversificados de lucros sustentam uma normalização modesta, e o lado positivo permanece limitado pelo risco da política de saúde.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As ações da CVS Health dependem da recuperação da margem do seguro, da estabilidade do reembolso farmacêutico e da execução disciplinada dos serviços integrados de saúde até 2029.
- Hipótese baixa: se a pressão do Medicare persistir e o reembolso de varejo ficar mais apertado, a receita crescerá 3,9% e as margens líquidas se manterão próximas de 2,4% → retorno anualizado de 5,5%.
- Caso médio: Com a normalização do seguro e a estabilidade das farmácias, a receita crescerá 4,3% e as margens líquidas melhorarão para 2,6% → 11,0% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a recuperação da Aetna e os ganhos de escala das farmácias se concretizarem, a receita chegará a 4,7% e as margens líquidas se aproximarão de 2,6% → 15,5% de retorno anualizado.
Quanto as ações da CVS Health podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, a TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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