Poucos gestores de fundos de hedge são tão francos ou tão consistentemente bem-sucedidos quanto Chris Hohn. O bilionário fundador da TCI Fund Management há muito tempo favorece apostas concentradas em empresas de classe mundial, geralmente mantendo menos de 20 nomes ao mesmo tempo. Esse foco na qualidade e na convicção se traduziu em retornos extraordinários, com o fundo recentemente ultrapassando ganhos de mais de 30% em 2025.
O estilo de Hohn é ao mesmo tempo ativista e paciente. Ele pressiona as empresas para que tenham uma melhor governança, uma alocação de capital mais precisa e estratégias de crescimento de longo prazo, ao mesmo tempo em que dá a suas participações anos para serem compostas. O resultado é um portfólio rico em franquias monopolistas com poder de precificação duradouro, uma combinação que faz da TCI um dos fundos de hedge mais influentes do mundo.
Em 2025, alguns nomes fizeram grande parte do trabalho pesado. Do setor aeroespacial à infraestrutura e pagamentos globais, essas empresas destacam onde Hohn vê um crescimento duradouro e onde ele provou estar certo. Abaixo estão cinco participações que impulsionaram grande parte do desempenho da TCI, ilustrando por que a concentração continua sendo sua vantagem.
1. General Electric(GE) 23,09% do portfólio
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A General Electric se transformou de um conglomerado pesado em uma potência aeroespacial simplificada. A empresa agora se concentra em motores a jato, defesa e serviços de alta margem de lucro, um pivô que liberou um valor significativo para os acionistas. Com a expansão das frotas das companhias aéreas e a recuperação das viagens globais, a GE se tornou a favorita entre os investidores que apostam no crescimento de longo prazo da aviação.
Para a TCI, a GE é a joia da coroa. Representando mais de 23% do portfólio, é a maior aposta individual de Hohn. A convicção está valendo a pena: As ações da GE subiram 54,8% no último ano, ultrapassando facilmente o limite de 30% e tornando-se um dos maiores motores de retorno do fundo. A disposição de Hohn de investir na GE ressalta sua filosofia: apoiar líderes monopolistas em setores em crescimento e deixar que a composição faça o trabalho.
2. Microsoft(MSFT) 16,50% da carteira
Como uma das empresas mais valiosas do mundo, a Microsoft dispensa apresentações. Seu ecossistema abrange computação em nuvem, software empresarial, jogos e, mais recentemente, inteligência artificial. A nuvem Azure continua sendo o maior impulsionador de crescimento, enquanto o Office e o Windows continuam a fornecer fluxos de caixa consistentes. Acrescente a agressiva integração de IA da Microsoft e é fácil ver por que ela continua sendo a queridinha do mercado.
Para a TCI, a Microsoft oferece tanto estabilidade quanto vantagens. Ela representa 16,5% do fundo, e Hohn continuou a aumentar sua participação de forma modesta. A Microsoft apresentou um retorno de 23,5% em um ano, não chegando ao limite de 30%, mas ainda assim contribuindo de forma significativa para o desempenho. Embora não seja a ação mais chamativa do portfólio, ela tem sido um mecanismo de composição confiável, um ingrediente essencial para os ganhos da TCI que superam o mercado.
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3. Visa(V) 12,78% do portfólio
A Visa é um pedágio global sobre o comércio. Toda vez que uma transação com cartão é processada, a Visa ganha uma taxa, independentemente do ciclo econômico. Com a aceleração dos pagamentos digitais em todo o mundo, a empresa se consolidou como uma das histórias de crescimento mais confiáveis no setor financeiro. Com sua rede inigualável, a Visa desfruta de amplos fossos e poder de precificação.
Para Hohn, a Visa é uma participação central, representando quase 13% do portfólio. Em 2025, a TCI adicionou mais de 2,4 milhões de ações, aumentando a participação em quase 15%. A mudança valeu a pena, com as ações da Visa retornando 26,2% no último ano, um pouco abaixo da marca de 30%. Mesmo assim, a capacidade da Visa de oferecer retornos consistentes de dois dígitos a tornou uma das maiores contribuidoras do fundo.
4. Safran SA(SAF) 12,51% do portfólio
A Safran é uma fornecedora francesa do setor aeroespacial e de defesa, mais conhecida por seus motores de aeronaves e sistemas críticos de aviação. Com o aumento das viagens aéreas, a demanda pelos produtos e serviços da Safran disparou, impulsionando os lucros e a valorização do preço das ações. Sua forte posição competitiva a torna uma das empresas industriais mais importantes da Europa.
A aposta de Hohn na Safran tem sido ousada e lucrativa. A TCI possui mais de 30 milhões de ações, representando 12,5% do portfólio, e aumentou sua participação em mais de 22% em 2025. A Safran recompensou essa convicção com um retorno de 47,6% em um ano, o que a tornou uma empresa de destaque no fundo. Para a TCI, a Safran se tornou um motor central de retornos, com trocadilhos.
5. Ferrovial SE(FER) 7,13% do portfólio
A Ferrovial pode não ser um nome familiar, mas como uma das principais operadoras de infraestrutura do mundo, ela desempenha um papel vital em aeroportos, estradas com pedágio e logística global. A infraestrutura tem sido uma das principais beneficiárias dos gastos pós-pandemia e dos investimentos liderados pelo governo, o que torna empresas como a Ferrovial altamente atraentes. Seus ativos geram fluxos de caixa estáveis e vinculados à inflação, o tipo de confiabilidade que os fundos de hedge adoram.
A TCI fez um grande movimento em 2025, triplicando sua participação na Ferrovial em quase 275%. Hoje, a participação representa 7,1% do portfólio e é uma das apostas mais agressivas de Hohn. As ações da empresa apresentaram um retorno de 27% em um ano, um pouco abaixo da barreira dos 30%, mas ainda assim um poderoso impulsionador do desempenho do fundo. Com o aumento dos gastos com infraestrutura em todo o mundo, a Ferrovial consolidou seu papel como uma das participações mais importantes da TCI.
Por que as apostas de alta convicção da TCI continuam a ter um desempenho superior
Há muito tempo, Chris Hohn argumenta que apostas menores e maiores produzem melhores resultados do que uma diversificação ampla. Seu portfólio de 2025 comprova esse ponto. Ao se concentrar nos setores aeroespacial, de infraestrutura e de pagamentos digitais, a TCI não apenas acompanhou o mercado, como também o superou. A abordagem orientada por convicção do fundo continua a pagar dividendos, tanto figurativa quanto literalmente.
Olhando para o futuro, é improvável que Hohn mude de rumo. Ele construiu sua reputação identificando líderes monopolistas e mantendo-se fiel a eles durante os ciclos. Com viagens globais, IA e investimento em infraestrutura, todos em modo de crescimento secular, a TCI parece estar bem posicionada para ampliar seu desempenho que bate o mercado. Os investidores que seguem o exemplo de Hohn podem descobrir que, em um mercado barulhento, a convicção ainda vence.
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Os analistas de Wall Street estão otimistas em relação a estes 5 compostos subvalorizados com potencial de superar o mercado
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