Principais conclusões:
- A Nagarro está se posicionando como líder em IA e engenharia de dados, enquanto executa iniciativas de expansão estratégica no Japão, no Mittelstand alemão e forma parcerias em IA de borda.
- As ações da Nagarro poderiam razoavelmente atingir cerca de EUR 90/ação até o final de 2029, com base em nossas premissas de avaliação intermediária.
- Isso implica um retorno total de 77% em relação ao preço atual de EUR 51/ação, com um retorno anualizado de 14% nos próximos 4,3 anos.
A Nagarro SE é uma empresa de consultoria em tecnologia e transformação digital com sede na Alemanha que fornece soluções abrangentes de tecnologia e engenharia de produtos digitais em todo o mundo.
Fundada em 1996 e com sede em Munique, opera como uma empresa de médio porte, focada em engenharia, atendendo a clientes de vários setores, incluindo automotivo, bancário, saúde, varejo e telecomunicações.
A Nagarro oferece um amplo portfólio de serviços que abrangem inteligência artificial e análise de dados, computação em nuvem, segurança cibernética, soluções de experiência digital e consultoria em arquitetura empresarial.
Ela é especializada em ajudar as empresas a modernizar sua infraestrutura tecnológica por meio de serviços como DevOps, automação inteligente de processos e soluções de comércio digital. A empresa também oferece recursos de ponta em áreas como computação quântica, AR/VR, blockchain e soluções de IoT.
Com 188 clientes que geram mais de 1 milhão de euros em receita anual cada, a Nagarro mantém relacionamentos estratégicos em diversos setores, posicionando-se como um parceiro confiável para iniciativas de transformação digital.
Um modelo de negócios com poucos ativos e recursos de entrega global permitem que a empresa atenda aos clientes a partir de suas operações na Alemanha, nos Estados Unidos, na Índia e em outros mercados internacionais.
Por que as ações da Nagarro caíram em 2025?
As ações da Nagarro sofreram uma queda significativa em 2025, caindo aproximadamente 35,7% no acumulado do ano, impulsionadas por vários desafios interconectados que pesaram muito sobre o sentimento dos investidores.
O principal culpado tem sido os enormes ventos contrários cambiais que mascaram as melhorias operacionais subjacentes da empresa.
O enfraquecimento acentuado do dólar americano em relação ao euro resultou em perdas contábeis não monetárias substanciais de 18 milhões de euros somente no primeiro semestre de 2025.
Essas reavaliações de moeda sobre empréstimos internos e depósitos bancários afetaram os resultados da empresa, fazendo com que os negócios parecessem ter um desempenho inferior quando, na verdade, suas operações principais se fortaleceram.
As condições de mercado no setor de serviços de TI continuam desafiadoras, com o que o CEO Manas Fuloria descreveu como “demanda relativamente lenta por serviços de TI”.
Essa desaceleração mais ampla do setor restringiu as oportunidades de crescimento e pressionou as margens em todo o setor. Além disso, as verticais específicas do setor que a Nagarro atende, especialmente telecomunicações, mídia e entretenimento, estão sob pressão.
A empresa também foi forçada a revisar para baixo sua orientação para o ano inteiro. As expectativas de receita foram ajustadas para o limite inferior da faixa de 1,02 a 1,08 bilhão de euros, enquanto as margens do EBITDA ajustado agora devem ficar entre 13,5% e 14,5%, abaixo da meta original de 14,5 a 15,5%.
Essa redução na orientação, apesar do bom desempenho operacional, reflete o impacto contínuo das flutuações cambiais e uma perspectiva cautelosa do mercado.
A Nagarro suspendeu temporariamente seu programa de recompra de ações devido a considerações de convênios bancários relacionados a posições acionárias em meio à volatilidade da moeda, removendo uma fonte potencial de apoio ao preço das ações que os investidores esperavam.
As ações da Nagarro estão subvalorizadas neste momento?
Apesar do fraco desempenho das ações, vários fatores sugerem que a Nagarro pode estar subvalorizada nos níveis atuais, apresentando uma oportunidade atraente para os investidores dispostos a olhar além dos ventos contrários de curto prazo.
Seu desempenho operacional se fortaleceu consideravelmente, com margens brutas melhorando de 30% para 33,2% em relação ao ano anterior, graças aos ganhos de produtividade de seu programa de suporte de margens.
Isso demonstra a capacidade da administração de promover melhorias estruturais mesmo em um ambiente desafiador. Sem o impacto cambial de 18 milhões de euros, a empresa teria apresentado margens de EBITDA ajustadas no limite superior de sua faixa de orientação original.
A Nagarro está estrategicamente posicionada para capitalizar a onda emergente de IA e engenharia de dados. A gerência relata que os clientes agora têm uma compreensão muito mais clara dos benefícios da IA e estão cada vez mais confortáveis com a implementação, o que leva à aceleração das atividades de inovação interna.
Como uma empresa focada em engenharia que é “grande o suficiente para ter um lugar na mesa e pequena o suficiente para promover a transformação de forma econômica”, a Nagarro parece estar bem posicionada para essa próxima fase da transformação digital.
A empresa está executando várias iniciativas estratégicas de crescimento que devem impulsionar a aceleração além do crescimento típico do setor.
Isso inclui a expansão para o mercado japonês por meio de parcerias estratégicas, o aprofundamento das relações com o Mittelstand alemão além do trabalho tradicional da SAP e o desenvolvimento de recursos de IA de borda e IoT por meio de parcerias com empresas como a Advantech.
A gerência espera que essas iniciativas contribuam significativamente para a receita em 2025 e nos anos seguintes.
A posição financeira da Nagarro continua sólida, com 121,8 milhões de euros em caixa e um índice de alavancagem líquida administrável de 1,8 vezes.
A empresa continua a manter uma base de clientes diversificada com risco mínimo de concentração, já que seus cinco principais clientes representam apenas 15% da receita total. Essa diversificação proporciona estabilidade e reduz a exposição a qualquer desaceleração isolada do setor.
Os impactos cambiais que pesaram sobre os resultados de 2025 são, em grande parte, de natureza pontual e não devem se repetir se as taxas de câmbio se estabilizarem. Isso sugere que o preço atual das ações pode não refletir seu desempenho operacional e seu potencial de ganhos futuros.
Nossas premissas de avaliação
Com base na análise de avaliação e nas projeções futuras, as ações da Nagarro apresentam cenários de retorno variados, dependendo de sua execução e do momento de recuperação do mercado.
Caso baixo (45% de retorno total): A Nagarro continua a enfrentar os ventos contrários da demanda lenta por serviços de TI e da volatilidade contínua da moeda. O crescimento da receita continua fraco, em torno de 5% ao ano, e a empresa tem dificuldades para capitalizar totalmente as oportunidades de IA e engenharia de dados.
As margens permanecem pressionadas pela dinâmica competitiva e pela necessidade de reinvestimento. Apesar desses desafios, uma base operacional sólida e uma base de clientes diversificada proporcionam proteção contra perdas. O preço das ações pode chegar a 74 euros, o que representa um retorno anualizado de 9% em um período de 4,3 anos.
Caso médio (77% de retorno total): Esse cenário base pressupõe que a Nagarro execute com sucesso suas iniciativas estratégicas e se beneficie de uma recuperação gradual da demanda por serviços de TI.
A empresa poderia alcançar um crescimento de receita de um dígito médio (5,5% ao ano) enquanto expande seus recursos de IA e engenharia de dados.
Nesse cenário, a margem de lucro líquido melhora para 7%, já que a Nagarro se beneficia da alavancagem operacional, enquanto o preço-alvo atinge EUR 90,38, proporcionando um retorno anualizado de 14%.
Caso alto (107% de retorno total): No cenário otimista, a Nagarro emerge como líder na onda de transformação da IA e da engenharia de dados, impulsionando o crescimento acelerado e a expansão da margem.
A forte execução deve levar a margens de lucro líquido melhores, de 7,2%, e à expansão de múltiplos, à medida que os investidores reconhecem a transformação da empresa. O preço-alvo chega a aproximadamente EUR 106, representando um retorno anualizado de 18,3%.
O cenário intermediário parece ser o mais provável, dado o histórico da administração, o posicionamento estratégico da empresa em áreas de alto crescimento, como a IA, e a natureza temporária dos atuais ventos contrários da moeda.
No entanto, a ampla gama de possíveis resultados reflete tanto o significativo potencial de alta quanto os riscos de execução inerentes à atual transformação do setor de serviços de TI.
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Os analistas de Wall Street estão otimistas em relação a estes 5 compostos subvalorizados com potencial de superar o mercado
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