Principais conclusões:
- A narrativa do "ataque" versus a realidade: A administração afirma que está jogando no "ataque" com investimentos em tecnologia. Entretanto, o modelo de avaliação sugere que a ação já está precificada para a perfeição.
- Eficiência a um custo: O banco está mantendo o número de funcionários estável e transferindo funções para a engenharia. Essa é uma medida necessária para a modernização, mas acrescenta risco de execução.
- Projeção de preço: O Modelo de Avaliação Orientada aponta para uma meta de US$ 58 até dezembro de 2028. Isso sugere um aumento limitado em relação aos níveis atuais.
- Aviso de dinheiro morto: Com um retorno anualizado implícito de 4,7%, o modelo indica "Vender" ou "Evitar". O perfil de risco não é atraente em comparação com as taxas livres de risco.
O Fifth Third Bancorp(FITB) está tentando se diferenciar em um setor bancário regional lotado. Infelizmente, os números sugerem que o mercado já precificou a vitória.
Na última chamada de resultados, o CEO Tim Spence destacou a estratégia do banco. Ele planeja realocar recursos para automação e tecnologia. Consequentemente, o banco está mantendo o número total de funcionários estável e, ao mesmo tempo, atualizando o mix de talentos para funções de engenharia de maior valor.
Essa "mudança para o ataque" parece convincente. Entretanto, a realidade financeira é diferente. Os bancos regionais enfrentam ventos contrários estruturais decorrentes dos custos dos depósitos e da exposição a imóveis comerciais. A intenção da administração de permanecer no ataque em um "futuro previsível" é ambiciosa. Os investidores precisam se perguntar se a avaliação atual das ações deixa alguma margem para erros.
Em termos financeiros, o banco está prevendo melhorias agressivas. Isso pode ser difícil de conseguir em uma economia em desaceleração.
O que o modelo diz sobre as ações da FITB
Esta análise avalia o potencial da FITB até 2028. Ela leva em conta premissas de crescimento agressivas, mas com um múltiplo de avaliação reduzido.
O modelo indica "Vender / Evitar".
Usando as premissas do modelo guiado, o preço-alvo é de US$ 57,79 (arredondado para US$ 58) até dezembro de 2028.
Isso implica um retorno anualizado de apenas 4,7% em relação aos níveis atuais.
Os rendimentos do Tesouro oferecem retornos semelhantes ou melhores com risco zero. Portanto, um retorno de 4,7% sobre as ações de um banco regional é efetivamente "dinheiro morto".
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da FITB:
1. Crescimento da receita: 17,7%
O modelo pressupõe uma aceleração maciça.
A previsão usa um CAGR de 17,7% até 2028. Isso é significativamente maior do que a média histórica de 10 anos de 4,2%.
Essa premissa é incrivelmente otimista. É raro que um banco regional atinja essa meta de crescimento de dois dígitos. Se o banco falhar, a desvantagem em relação à meta de US$ 58 é substancial.
2. Margens operacionais: 44.7%
Espera-se que a lucratividade aumente para níveis recordes.
O modelo prevê margens operacionais de 44,7%. Isso está bem acima da média histórica de 5 anos de 38,7%.
Isso implica que o "impulso de eficiência" e os investimentos em automação serão perfeitamente compensados. Qualquer deslize na execução ou aumento nos custos de crédito faria com que as margens não atingissem essa meta elevada.
3. Múltiplo de P/L de saída: 10,6x
A avaliação pressupõe um múltiplo bancário padrão.
O múltiplo de saída está definido em 10,6x. Esse valor está ligeiramente abaixo da média histórica de 10 anos de 11,2x.
Embora razoável, esse múltiplo se combina com as premissas de crescimento agressivo. O resultado é um perfil de retorno sem brilho.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
A inclinação na visão de longo prazo é fortemente para o lado positivo. Ela projeta um retorno de dois dígitos se a Fifth Third puder executar sua estratégia de "ataque" em um horizonte mais longo (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso Bear: se a "aterrissagem suave" fracassar e os custos de crédito aumentarem, as margens poderão ser reduzidas para 20%. Nesse cenário, as ações provavelmente ficarão estagnadas perto de US$ 50. Isso proporciona retornos estáveis.
- Caso médio: Com uma recuperação para um crescimento de 6,3% na receita e margens de lucro líquido de 27,4%, a meta é de US$ 83. Isso proporciona um sólido retorno anual de 10,5%.
- Hipóteseotimista: se os investimentos em automação do banco impulsionarem as margens de lucro líquido acima de 28% e o mercado conceder um múltiplo P/L premium de 14x, a ação poderá chegar a US$ 100. Isso oferece retornos superiores a 15% ao ano.
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Quanto as ações da FITB podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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