Principais conclusões:
- Crescimento recorde: Os ganhos relacionados às taxas de administração de ativos aumentaram 23% em relação ao ano anterior, impulsionados por uma sólida originação e formação de capital.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da APO podem chegar a US$ 181 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 35% em relação ao preço atual de US$ 134.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento de aproximadamente 16,8% nos próximos 1,9 anos.
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A Apollo Global Management(APO) acaba de apresentar seus resultados trimestrais excepcionalmente sólidos, com ganhos combinados recordes relacionados a taxas e spreads, o que gerou um lucro líquido ajustado de US$ 1,4 bilhão, ou US$ 2,17 por ação.
O CEO Marc Rowan está executando uma estratégia de crescimento diversificada que gerou US$ 75 bilhões em origens somente durante o terceiro trimestre - o segundo trimestre mais forte da empresa após um segundo trimestre recorde.
Com os ativos sob gestão atingindo US$ 908 bilhões e a administração prevendo um crescimento de mais de 20% nos lucros relacionados a taxas para o ano inteiro, a Apollo está capitalizando três poderosas tendências seculares: o renascimento industrial global, a crise da renda de aposentadoria e a demanda por alternativas aos mercados públicos concentrados.
A empresa espera um forte impulso tanto na gestão de ativos quanto nos serviços de aposentadoria, sendo que a originação continua sendo a força vital do crescimento futuro.
Apesar das incertezas do mercado de curto prazo, as ações da Apollo são negociadas a US$ 134, oferecendo vantagens para os investidores que reconhecem as capacidades de originação em expansão e a plataforma diversificada da empresa.
O que o modelo diz sobre as ações da Apollo
Analisamos a transformação da Apollo em uma potência global de ativos alternativos com capacidades de originação inigualáveis.
- A empresa gerou US$ 270 bilhões em originação nos últimos doze meses, um aumento de mais de 40% em relação ao período anterior - atingindo efetivamente sua meta plurianual com três a quatro anos de antecedência.
- O foco da administração em soluções de capital com grau de investimento, com spreads médios de 350 pontos-base em relação aos títulos do tesouro, demonstra o poder de precificação em um mercado apertado.
- A Apollo está se expandindo além do private equity tradicional para seis canais de distribuição distintos, incluindo gestão de patrimônio, seguros e parcerias emergentes com gestores de ativos tradicionais.
- A recente aquisição da Bridge adiciona US$ 300 milhões em receitas anuais relacionadas a taxas, ao mesmo tempo em que fortalece os recursos imobiliários.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 19,3% e margens operacionais de 57,9%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 181 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo de 13,0x entre preço e lucro.
Isso representa uma compressão das médias históricas da Apollo de 16,5x (um ano) e 14,1x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reconhece as pressões de spread de curto prazo nos serviços de aposentadoria e a incerteza mais ampla do mercado.
O valor real está nos fluxos de receita diversificados da Apollo e na capacidade da administração de gerar retornos excedentes por unidade de risco ao longo dos ciclos de mercado.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da APO:
1. Crescimento da receita: 19,3%
O crescimento da Apollo está centrado em três pilares: originação, formação de capital e expansão da plataforma.
- A empresa gerou US$ 82 bilhões em entradas durante o terceiro trimestre, incluindo US$ 48 bilhões organicamente e US$ 34 bilhões com a aquisição da Bridge.
- A administração espera um crescimento de mais de 20% nos ganhos relacionados a taxas em 2026, com cerca de 75% provenientes dos negócios existentes e 25% de novas iniciativas, como a Apollo Sports Capital.
- O negócio de serviços de aposentadoria da Athene continua sua trajetória notável, com US$ 23 bilhões em entradas no terceiro trimestre, em ritmo recorde para o ano.
- A administração prevê um crescimento de 10% nos ganhos relacionados ao spread em 2026, apoiado por uma forte originação e pela diminuição dos ventos contrários ao pré-pagamento.
A Apollo opera 16 plataformas que geram fluxos de receita diversificados em estratégias de crédito, ações e híbridas. O ecossistema de soluções para patrocinadores da empresa triplicou de US$ 20 bilhões em 2022 para quase US$ 70 bilhões nos últimos doze meses.
2. Margens operacionais: 57.9%
A Apollo mantém margens líderes no setor enquanto investe pesadamente em iniciativas de crescimento.
O modelo operacional da empresa gera uma alavancagem operacional significativa à medida que as receitas relacionadas a taxas aumentam.
A administração espera que as margens permaneçam estáveis, apesar das despesas relacionadas à Bridge, que são predominantemente baseadas em remuneração.
O negócio de serviços de aposentadoria da Apollo na Athene opera com eficiência excepcional, permitindo que a empresa mantenha as metas de ROE em meados da década, mesmo em um ambiente de spread apertado.
As capacidades de originação proprietárias da empresa proporcionam acesso a oportunidades de investimento que não estão disponíveis para os concorrentes.
3. Múltiplo P/E de saída: 13,0x
O mercado avalia a Apollo em 15,4x os lucros finais. Presumimos que o P/L será reduzido para 13,0x durante nosso período de previsão.
As pressões de spread de curto prazo na Athene e a incerteza mais ampla do mercado pesam sobre o múltiplo. A administração cobriu a exposição à taxa de juros, reduzindo a sensibilidade aos movimentos da taxa flutuante, mas persistem spreads de mercado apertados.
À medida que a originação aumenta e os novos canais de distribuição amadurecem, a Apollo deve comandar uma avaliação premium.
A plataforma diversificada da empresa gera ganhos mais previsíveis do que os gerentes de alternativas de estratégia única, enquanto a mudança para ganhos relacionados a taxas de maior qualidade melhora o mix de ganhos.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os gestores de ativos alternativos enfrentam ciclos de mercado e pressões competitivas. Veja a seguir como as ações da Apollo podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2029:
- Caso baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 15,2% e as margens se comprimirem, os investidores ainda terão um retorno total de 34,7% (7,9% ao ano)
- Cenário médio: Com um crescimento de 16,8% e margens estáveis, esperamos um retorno total de 84,5% (16,9% ao ano)
- Caso alto: se a originação se acelerar e a Apollo mantiver margens fortes enquanto cresce a 18,5%, o retorno poderá atingir 144,9% no total (25,6% ao ano)
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A faixa reflete a execução em relação às metas de originação, o sucesso em novos canais de distribuição e o momento da recuperação do spread nos serviços de aposentadoria.
No caso baixo, os spreads do mercado permanecem apertados até 2027, ou o desenvolvimento de novos canais diminui.
No caso alto, as parcerias com gestores de ativos tradicionais se aceleram, o mercado de 401(k) se abre mais rápido do que o esperado e os novos produtos da Athene ganham tração significativa.
Qual é a tendência de alta das ações da Apollo a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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