Principais estatísticas das ações da DAL
- Desempenho da semana passada: -3,9%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 40 a US$ 76
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 106
- Aumento implícito: 54,8% em 2,7 anos
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O que aconteceu?
A Delta Air Lines (DAL) caíram 3,9% esta semana, já que os investidores se concentraram no aumento dos custos de combustível. O setor aéreo ficou sob pressão depois que a Reuters informou que os preços mais altos do combustível de aviação estão reduzindo as margens das companhias aéreas dos EUA. A Delta ainda tem uma forte demanda por viagens, mas o combustível é um de seus custos mais altos, de modo que o mercado reavaliou as ações para baixo.
Isso ocorre após o relatório do primeiro trimestre da Delta, divulgado em 8 de abril, no qual a administração informou que os preços do combustível em março subiram acentuadamente. A Delta apresentou uma receita recorde para o trimestre de março, mas as despesas ajustadas com combustível aumentaram 8% em relação ao ano anterior. O CEO Ed Bastian disse que a Delta apresentou "receita recorde no trimestre de março", mas o aumento do combustível deixou os investidores mais cautelosos em relação aos lucros de curto prazo.
A semana também teve algumas notícias positivas específicas da empresa. A Delta declarou um dividendo trimestral de US$ 0,1875, a ser pago em 4 de junho aos acionistas registrados em 14 de maio. Isso corrobora a história do retorno para os acionistas, mas não foi suficiente para compensar a preocupação com o combustível e as margens das companhias aéreas.
A Delta também anunciou um acordo de manutenção de motores TechOps de oito anos com a IndiGo. A TechOps é o negócio de manutenção, reparo e revisão da Delta, portanto, o acordo acrescenta um fluxo de receita não relacionado a passageiros. Ainda assim, o movimento semanal das ações foi principalmente devido aos custos de combustível, e não ao contrato de manutenção.
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As ações da DAL estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 5,7%
- Margens operacionais: 9.9%
- Múltiplo P/E de saída: 12,2x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 106, o que implica um aumento total de 54,8% em relação ao preço atual das ações de US$ 68 e um retorno anualizado de 17,6% nos próximos 2,7 anos.
Esse retorno parece atraente, mas depende de a Delta manter a demanda forte e, ao mesmo tempo, administrar a volatilidade do combustível. A premissa de crescimento de receita de 5,7% está vinculada a viagens premium, demanda internacional, receita de fidelidade e crescimento constante da capacidade. Não se trata apenas de vender mais assentos.
A suposição de margem operacional de 9,9% é o principal fator de mudança. A margem EBIT LTM da Delta é de 8,6%, portanto o modelo pressupõe alguma recuperação dos níveis atuais. Isso exigiria que os custos de combustível se estabilizassem, que as tarifas se mantivessem e que os custos não relacionados a combustível permanecessem controlados.
O P/E de saída de 12,2x está acima da faixa histórica recente da Delta. Esse prêmio pode ser justificado se a Delta continuar produzindo margens mais sólidas do que a maioria das companhias aéreas semelhantes. Mas se o combustível continuar elevado, os investidores podem se recusar a pagar esse múltiplo mais alto.
O que está impulsionando as ações da DAL para o futuro?
O próximo item importante é a data de registro de dividendos em 14 de maio e o pagamento em 4 de junho. Esse não é um grande catalisador por si só, mas reforça que a Delta ainda está devolvendo dinheiro aos acionistas. Os investidores observarão se o fluxo de caixa futuro poderá sustentar os dividendos enquanto os custos de combustível permanecerem altos.
Nas próximas semanas, os preços do combustível de aviação serão o maior impulsionador. A Reuters informou que as companhias aéreas estão cortando planos de crescimento e aumentando as tarifas porque os custos de combustível aumentaram. Se os preços dos combustíveis continuarem altos, as margens de lucro da Delta no verão poderão continuar sob pressão.
A assembleia de acionistas de 18 de junho é outro evento de curto prazo. Os investidores poderão buscar atualizações sobre retornos de capital, planos de frota, redução de dívidas e controle de custos. Esses tópicos são importantes porque a Delta ainda tem US$ 16,3 bilhões de dívida líquida LTM.
O próximo grande catalisador de lucros são os resultados do segundo trimestre, previstos para julho. Os investidores se concentrarão na demanda do verão, na força das tarifas, nas despesas com combustível e na margem operacional. As ações podem se recuperar se a Delta mostrar que o poder de precificação está compensando os custos mais altos de combustível.
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