Principais Conclusões
- A ação da CleanSpark subiu cerca de 21% em 2026, mesmo com a receita do terceiro trimestre fiscal caindo 31% em relação ao ano anterior, para $138 milhões, devido à menor produção e preços do Bitcoin.
- Um arrendamento de 20 anos em Sandersville adiciona $6,6 bilhões em receita contratada e cerca de $330 milhões em receita operacional líquida média anual esperada, uma vez que as entregas comecem no quarto trimestre de 2027.
- Uma venda de notas garantidas de $2,28 bilhões, precificada em setembro, financia essa construção sem novo capital próprio, e o menor preço-alvo da Street subiu de $14 para $21.
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A Ação da CleanSpark Encontrou um Novo Caso de Crescimento em um Arrendamento na Geórgia
Em 31 de março, a CleanSpark (CLSK) fechou a $8,51. A mineração de Bitcoin era toda a história, e não era uma boa: a empresa havia acabado de registrar prejuízos líquidos de cerca de $378 milhões em cada um de seus dois primeiros trimestres fiscais.
A ação se valorizou durante a primavera, atingindo um pico próximo a $19 no início de junho, e depois devolveu grande parte dos ganhos. O evento que mudou a tese de investimento veio em 14 de julho. A CleanSpark assinou um arrendamento líquido triplo de 20 anos com uma empresa de tecnologia de alto grau de investimento para seu campus em Sandersville, Geórgia: 175 MW de carga crítica de TI, $6,6 bilhões em receita no período-base e até $11,6 bilhões com duas extensões de cinco anos. Como o locatário arca com impostos, seguros e manutenção, a administração espera que essa receita se converta em receita operacional líquida a quase 100%.
O mesmo locatário também obteve exclusividade sobre até 885 MW no Texas. Essa parte é menos certa. O governador Abbott ordenou uma auditoria das conexões da rede de data centers no início de agosto, e o CEO Matt Schultz disse claramente na conferência de resultados do 3T 2026 que "não sabemos" o que vem a seguir. A ação caiu para cerca de $11 no início de setembro.
O arrendamento paga a partir do 4T 2027, enquanto a mineração paga hoje. Acompanhe a receita e as margens de mineração da CleanSpark no TIKR gratuitamente →
O Acordo de Dívida Tornou o Arrendamento Financiável
Um arrendamento assinado ainda precisava de $1,75 bilhão a $2,1 bilhões em gastos de construção antes que o primeiro data hall pudesse abrir. A questão em aberto era quem pagaria por isso.
Em 17 de setembro, a CleanSpark propôs uma oferta de notas de $2,227 bilhões. Ela precificou $2,276 bilhões em notas sênior garantidas com vencimento em 2031 e taxa de 7,875% a 98,5% do valor de face em 18 de setembro e depois encerrou a oferta em 25 de setembro.A captação reduz a necessidade imediata de capital próprio, mas a CleanSpark permanece exposta por meio de uma garantia de conclusão padrão do setor se os recursos das notas do projeto se mostrarem insuficientes.
Os recursos cobrem a construção restante, reembolsam o capital próprio já contribuído e financiam reservas para serviço da dívida. O papel da controladora da CleanSpark é uma garantia de conclusão. A administração havia prometido não fazer captação de capital próprio ou vinculada a ações para Sandersville, e as notas mantêm essa promessa. As ações subiram para cerca de $15 antes de fechar a $13,95 em 25 de setembro.
Os analistas acompanharam a história. O TIKR mostrou um preço-alvo médio de $23,89 e um preço-alvo mínimo de $21 em 25 de setembro.
A captação reduz a necessidade imediata de capital próprio, mas a CleanSpark permanece exposta por meio de uma garantia de conclusão padrão do setor se os recursos das notas se mostrarem insuficientes. Os holdings caíram para 13.703 moedas em agosto, enquanto a CleanSpark produziu 593 Bitcoin e vendeu 821. Desse saldo, 3.951 Bitcoin foram dados como garantia ou contabilizados como recebíveis em transações derivativas. O Texas é o próximo teste. O locatário detém exclusividade sobre a carteira, não um arrendamento assinado, enquanto as determinações finais da ERCOT e os termos comerciais permanecem pendentes. Um arrendamento assinado no Texas mostraria que o modelo de arrendamento pode se estender além de Sandersville. Um acordo estagnado deixa a CleanSpark com um contrato, uma data de entrega em 2027 e um negócio de mineração ainda atrelado aos preços do Bitcoin.
O Texas é o próximo ponto de prova para o modelo de arrendamento. Acompanhe a dívida e os holdings de Bitcoin da CleanSpark no TIKR gratuitamente →
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