Goldman Sachs Lucrou US$ 20,98 por Ação em um Trimestre, Então Por Que a Ação Caiu Desde Julho?

Principais Estatísticas da Ação da Goldman Sachs

• Valor de Mercado (Market Cap): cerca de US$ 283 bilhões
• Crescimento de Receita nos Próximos 2 Anos (CAGR): cerca de 12%
• Crescimento de LPA (EPS) nos Próximos 2 Anos (CAGR): cerca de 20%
• Dividend Yield: cerca de 2%
• Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) no 2º Trimestre: 23,5%

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Um Trimestre Recorde Encontra uma Perspectiva Mais Fria para o Terceiro Trimestre

A Goldman Sachs (GS) reportou receita recorde do segundo trimestre e lucro por ação em julho, com receita de US$ 20,34 bilhões (alta de 39% em relação ao ano anterior), lucro líquido de US$ 6,63 bilhões e LPA de US$ 20,98, o que se traduziu em um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 23,5%.

O trading liderou o caminho, com a receita de ações atingindo um recorde de US$ 7,4 bilhões, bem à frente dos US$ 6,3 bilhões que a Morgan Stanley reportou para o mesmo período. As taxas de banco de investimento somaram US$ 3,4 bilhões, e a receita de Gestão de Ativos e Patrimônio cresceu 20% para US$ 4,6 bilhões, com ativos sob supervisão acima de US$ 4 trilhões.

Wall Street esperava cerca de US$ 14,50 por ação, então o resultado superou o consenso em aproximadamente 45%, e a receita superou as estimativas em 24%.

A ação subiu 9% no dia, seu maior movimento pós-resultados nos últimos cinco trimestres. A tabela de Beats e Misses do TIKR abaixo mostra que a Goldman superou as estimativas de LPA em cada um desses trimestres, com o último beat muito maior que os demais.

A ação caiu desde julho, e a pressão aumentou em meados de setembro, quando executivos de bancos começaram a falar sobre o terceiro trimestre.

O CEO do Bank of America (BAC) Brian Moynihan disse em uma conferência do Barclays que as taxas de banco de investimento de seu banco provavelmente cairiam mais de 10% em relação ao ano anterior, e David Solomon, da Goldman, seguiu em 16 de setembro sinalizando trading de renda fixa mais fraco e custos mais altos, embora as ações tenham permanecido muito fortes.

As ações agora estão cerca de 19% abaixo de sua máxima de julho, e os resultados do terceiro trimestre serão divulgados em 13 de outubro.

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O que o Modelo Diz Após a Correção

A Goldman também retornou capital, recomprando US$ 4 bilhões em ações no trimestre (4,1 milhões de ações) e aumentando seu dividendo trimestral para US$ 5,00. O dividendo é 25% maior que há um ano e representa um yield de cerca de 2%.

O modelo de valuation do TIKR, mostrado abaixo, coloca o cenário médio em cerca de US$ 1.160 até o final de 2030, o que representa cerca de 24% no total ou aproximadamente 5% ao ano, bem abaixo dos 18% ao ano que a ação retornou nos últimos cinco anos.

O modelo assume um crescimento de receita de cerca de 3% ao ano, em comparação com o consenso futuro de cerca de 12% nos próximos dois anos, portanto, ele incorpora uma desaceleração acentuada.

O modelo também mantém a margem líquida próxima de 29%, em comparação com 25% no último ano, o que significa que o retorno mais baixo vem principalmente de um crescimento mais lento e de um múltiplo ligeiramente menor. O cenário baixo, que se estende até 2034, retorna apenas cerca de 1% ao ano, enquanto o cenário alto atinge cerca de 6%.

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