Principais estatísticas das ações da BKNG
- Desempenho da semana passada: -6,1%
- Intervalo de 52 semanas: $151 a $234
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 247
- Aumento implícito: 36,8% em 2,7 anos
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O que aconteceu?
A Booking Holdings (BKNG) caíram 6,1% esta semana, embora o negócio de viagens ainda pareça saudável. O movimento teve mais a ver com risco e tempo do que com um colapso na demanda. Os investidores estão se encaminhando para os lucros do primeiro trimestre com um ruído regulatório mais forte, manchetes recentes de vendas de informações privilegiadas e dúvidas sobre o crescimento das viagens após um forte ano de 2025.
O maior ponto de pressão veio do órgão regulador antitruste da Itália. A agência abriu uma investigação sobre os programas Preferred Partner e Preferred Partner Plus da Booking.com, que dão aos hotéis mais visibilidade na plataforma. Os reguladores estão analisando se essas colocações são baseadas em qualidade e valor ou se comissões mais altas influenciam a classificação.
Isso é importante porque a visibilidade é fundamental para o mercado da Booking.com. Os hotéis querem um posicionamento mais alto porque isso pode gerar mais reservas, e a Booking ganha comissões quando as reservas são feitas. A Booking.com disse que os programas são opcionais e estão em conformidade com as regras de proteção ao consumidor, mas os investidores ainda trataram a investigação como um novo obstáculo regulatório.
A empresa também teve notícias positivas sobre produtos durante a semana. A Booking.com tornou-se acessível diretamente dentro do Claude por meio do sistema de conexão da Anthropic, que permite que os usuários planejem viagens dentro de um assistente de IA. A OpenTable também adquiriu a plataforma canadense de reservas Libro, expandindo a presença da tecnologia de restaurantes da Booking no Canadá.
A retração ocorre após um forte ano de 2025, quando as reservas brutas aumentaram 12%, a receita aumentou 13% e as diárias aumentaram 8%. O CEO Glenn Fogel disse que a Booking apresentou "crescimento de receita de dois dígitos" e expandiu a margem EBITDA ajustada em 193 pontos-base.
Para que as ações da Booking se recuperem da queda desta semana, os investidores provavelmente precisarão dos resultados do primeiro trimestre para mostrar que a demanda por viagens ainda é forte o suficiente para superar as preocupações regulatórias.
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As ações da BKNG estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 9,4%
- Margens operacionais: 32.8%
- Múltiplo P/E de saída: 16,9x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 246,53, o que implica um aumento total de 36,8% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 12,3% nos próximos 2,7 anos.
Esse perfil de retorno parece razoável, mas não se baseia em suposições agressivas. A Booking é negociada a 16,9 vezes o lucro futuro, abaixo de seu P/L histórico de 1 ano de 21,2x e abaixo de sua média de 5 anos de 23,2x. O mercado está atribuindo um múltiplo mais baixo porque o crescimento das viagens está se normalizando e o risco regulatório é maior.
O negócio continua altamente lucrativo. A margem bruta LTM é de 87,4%, e a margem EBIT LTM é de 35,2%. Essas margens mostram por que a Booking pode transformar a demanda incremental de viagens em ganhos e fluxo de caixa sólidos.
A premissa de crescimento de receita de 9,4% depende de diárias, reservas brutas e adoção de viagens conectadas. A viagem conectada significa permitir que os clientes reservem hotéis, voos, carros de aluguel, atrações e restaurantes em um único ecossistema. Isso pode aumentar a fidelidade do cliente e tornar cada viajante mais valioso ao longo do tempo.
A Booking concorre com a Expedia, Airbnb, cadeias de hotéis, Google Travel e sites de fornecedores diretos. Sua vantagem é a escala, a oferta global de acomodações e a experiência em marketing de desempenho. Mas a concorrência continua intensa porque os viajantes podem comparar preços rapidamente em várias plataformas.
O que está impulsionando as ações da BKNG para o futuro?
Os lucros do primeiro trimestre, em 28 de abril, serão o próximo grande catalisador. Os investidores se concentrarão no crescimento do número de diárias, nas reservas brutas, na taxa de aceitação e nos comentários da administração sobre a demanda de viagens. A taxa de ocupação mede a quantidade de receita que a Booking mantém das reservas brutas de viagens.
A demanda de viagens continua sendo o principal impulsionador. Em 2025, a Booking gerou US$ 186,1 bilhões de reservas brutas e US$ 26,9 bilhões de receita. Isso significa que pequenas mudanças no comportamento do consumidor em relação a viagens podem ter um grande impacto na receita e nos ganhos.
A IA pode se tornar uma parte maior da história. O conector Claude oferece à Booking outra maneira de aparecer nos fluxos de trabalho de planejamento de viagens. Se os assistentes de IA se tornarem um ponto de partida comum para viagens, a Booking precisará ficar visível dentro dessas plataformas.
A regulamentação também continuará sendo importante. A investigação italiana contribui para uma análise mais ampla dos grandes mercados digitais na Europa. Qualquer alteração necessária na classificação dos hotéis, nas comissões ou nos programas de parceiros poderá afetar a monetização.
O fluxo de caixa continua sendo um ponto forte importante. A Booking gerou US$ 9,1 bilhões de fluxo de caixa livre em 2025, com uma margem de fluxo de caixa livre de 33,8%. Isso dá suporte a recompras, dividendos e investimento em produtos, mas a ação ainda precisa de um claro impulso de viagem para defender sua avaliação.
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