Principais indicadores das ações do American Airlines Group
- Faixa de 52 semanas: US$ 10,09 – US$ 16,50
- Preço atual: US$ 15,71
- Preço-alvo médio do mercado: US$ 15,61
- Preço-alvo máximo do mercado: US$ 22,00
- TIR anualizada da TIKR (média): ~13%/ano
American Airlines (PFE) entrou em 2026 com um forte impulso, já que seu balanço patrimonial estava melhorando, as viagens corporativas estavam se recuperando e a empresa acabara de divulgar seus melhores indicadores comerciais em anos.
Então, um conflito no Oriente Médio interrompeu o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz, os preços do combustível de aviação dispararam em cerca de 70% e a perspectiva de lucros para o ano inteiro passou de um lucro de até US$ 2,70 por ação para um prejuízo potencial de US$ 0,40 por ação.
Desde então, as ações têm ficado presas entre duas realidades conflitantes: um ambiente de demanda que continua batendo recordes e uma estrutura de custos que pode ser prejudicada por um único choque nos preços das commodities quase que instantaneamente.
É essa tensão que torna a American Airlines genuinamente interessante de se analisar neste momento e genuinamente difícil de se ter em carteira.
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Um trimestre recorde que ainda assim gerou prejuízo
A American registrou receita recorde no primeiro trimestre de US$ 13,9 bilhões, um aumento de quase 11% em relação ao mesmo período do ano anterior. Nove das semanas com maior arrecadação da história da empresa ocorreram durante o trimestre. A receita corporativa administrada cresceu 13%, a receita de pequenas e médias empresas subiu 28% e a receita unitária por passageiro aumentou 7,6%.
O CEO Robert Isom afirmou que a empresa está a caminho de estabelecer outro recorde de receita no segundo trimestre, com projeções indicando um crescimento de 13,5% a 16,5% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Apesar de tudo isso, a American registrou um prejuízo líquido GAAP de US$ 382 milhões no trimestre. O combustível é a explicação. A empresa gastou cerca de US$ 2,9 bilhões em combustível de aviação somente no primeiro trimestre e, com os preços significativamente acima dos níveis do ano anterior, espera-se agora que a conta anual de combustível seja mais de US$ 4 bilhões superior ao planejado originalmente.
Os custos não relacionados ao combustível estão bem gerenciados; o custo por milha de assento disponível, excluindo o combustível, deve subir apenas 2% a 4% no segundo trimestre, indicando que a equipe operacional está fazendo seu trabalho. O problema está, em grande parte, fora do controle deles.
Essa trajetória de receita mostra o quanto a recuperação da demanda já avançou. A receita total cresceu de US$ 30 bilhões em 2021 para quase US$ 55 bilhões em 2025, e o primeiro trimestre de 2026 já está apresentando um ritmo superior ao do ano passado. A receita bruta não é o problema.
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A geração de caixa é mais importante do que o prejuízo líquido
As companhias aéreas são negócios intensivos em capital, nos quais perdas contábeis podem obscurecer a geração real de caixa, e essa distinção é importante para a American neste momento. A empresa gerou US$ 3,4 bilhões em fluxo de caixa livre no primeiro trimestre e encerrou o trimestre com quase US$ 11 bilhões em liquidez total disponível.
A dívida total caiu para US$ 34,7 bilhões, o nível mais baixo desde meados de 2015 e uma redução de quase US$ 20 bilhões em relação ao pico da pandemia, de US$ 54 bilhões.
O fluxo de caixa operacional cresceu de US$ 704 milhões em 2021 para valores que ultrapassam consistentemente US$ 3 bilhões anualmente, financiando a recuperação do balanço patrimonial. A queda em 2025, de US$ 4 bilhões no ano anterior para US$ 3,1 bilhões, reflete o início da pressão dos custos com combustível, e vale a pena acompanhar essa tendência de perto até 2026.
A redução da dívida é importante porque cada dólar economizado em despesas com juros vai diretamente para o lucro líquido e, com US$ 34,7 bilhões em dívida total, o ônus dos juros continua sendo um dos maiores itens da demonstração de resultados.
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O que diz o modelo de avaliação
A US$ 15,71, a American Airlines é negociada a menos de 0,6 vez as receitas futuras, refletindo o ceticismo do mercado em relação aos lucros no curto prazo, e não uma dúvida sobre o ambiente de demanda.
O modelo da TIKR aponta para um valor entre US$ 27 e US$ 29 por ação no cenário intermediário, representando um retorno total de aproximadamente 75% nos próximos 4,5 anos, a uma taxa anualizada de cerca de 13%. O cenário pessimista chega a cerca de US$ 23, com retorno anual de aproximadamente 5%; o cenário otimista atinge US$ 34, com retorno anual próximo a 10%.
Os retornos em todos os cenários são impulsionados pela recuperação dos lucros, e não pela expansão dos múltiplos, com o modelo prevendo um crescimento anual do lucro por ação (EPS) de cerca de 23%, à medida que os custos com combustível se normalizam e o balanço patrimonial continua a melhorar.
O crescimento da receita de apenas cerca de 2% ao ano é a premissa básica, o que é deliberadamente conservador, dado o ambiente atual. A faixa de cenários tende a se inclinar para o lado positivo se os preços do combustível recuarem e a demanda se mantiver, o que é exatamente a aposta que os otimistas estão fazendo.
A meta média do mercado, de US$ 15,61, está essencialmente alinhada ao preço atual, o que sugere o quanto os analistas estão divididos. A CFRA recentemente rebaixou a recomendação para “Vender”, com uma meta de US$ 12, enquanto a meta mais alta, de US$ 22, reflete o cenário otimista caso os preços do combustível se normalizem e a redução da dívida continue.
Você deve investir na American Airlines Group, Inc.?
A American Airlines é uma aposta cíclica direta, enquadrada por uma pergunta: você acredita que os preços do combustível de aviação se normalizarão antes que o processo de recuperação do balanço patrimonial seja prejudicado? O ambiente de demanda é forte, o crescimento da receita é real e a redução da dívida tem sido consistente. Se os custos com combustível caírem, a recuperação dos lucros projetada pelo modelo TIKR se torna muito viável a partir de agora.
O risco é que os preços do combustível permaneçam elevados, as projeções de lucros continuem negativas e o ônus dos juros continue a limitar o que a empresa pode realmente distribuir aos acionistas. A US$ 15,71, com a meta média do mercado abaixo do preço atual, o mercado ainda não está convencido de que o choque dos preços do combustível seja temporário. Para investidores com uma visão sobre os preços da energia e tolerância à volatilidade específica do setor aéreo, o cenário é mais interessante do que o consenso sugere.
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