Principais estatísticas das ações da Pfizer Inc.
- Faixa de 52 semanas: US$ 23,11 – US$ 28,75
- Preço atual: US$ 26,04
- Preço-alvo médio do mercado: US$ 29,19
- Preço-alvo máximo do mercado: US$ 36,00
- Rendimento de dividendos: ~6,6%
A Pfizer (PFE) desde 2022 tem sido marcada por um fato incômodo: a empresa construiu uma base de receita com base em vacinas e tratamentos contra a COVID-19 que nunca duraria. Em seu auge, o Comirnaty e o Paxlovid geravam dezenas de bilhões de dólares anualmente.
À medida que esses ventos favoráveis foram se dissipando, a receita da Pfizer caiu drasticamente, as ações seguiram a mesma tendência e a narrativa mudou de “herói da pandemia” para “candidata à recuperação”. O que fica de fora dessa visão é que os negócios subjacentes — oncologia, cardiologia, vacinas e doenças raras — vêm crescendo discretamente o tempo todo, e os dividendos nunca pararam de aumentar.
Essa tensão entre a notícia de capa e a realidade subjacente é o que torna a Pfizer interessante a US$ 26.
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O que o primeiro trimestre realmente mostrou
A receita total ficou em US$ 14,5 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Se excluirmos totalmente o Comirnaty e o Paxlovid, o restante dos negócios cresceu 7% operacionalmente.
A categoria de produtos lançados e adquiridos, que inclui adições recentes da aquisição da Seagen e outros investimentos em desenvolvimento, cresceu 22% operacionalmente — esse é o número no qual a administração está mais focada e que os investidores devem acompanhar com mais atenção.
Alguns produtos específicos se destacaram. O Padcev, tratamento para câncer de bexiga adquirido por meio da Seagen, cresceu 39% operacionalmente, à medida que ganhou participação no tratamento de primeira linha. O Nurtec, terapia para enxaqueca, cresceu 41% operacionalmente devido à forte demanda. O Lorbrena, usado no tratamento do câncer de pulmão ALK-positivo, cresceu 32%.
Esses não são ativos pequenos e especulativos do pipeline, mas sim produtos já lançados comercialmente, com crescente adoção por parte dos médicos e indicações em expansão.
O gráfico do fluxo de caixa livre (FCF) captura a distorção causada pela COVID-19 melhor do que qualquer narrativa poderia fazer. O fluxo de caixa livre atingiu um pico próximo a US$ 30 bilhões em 2021, despencou para menos de US$ 5 bilhões em 2023, à medida que a receita relacionada à COVID-19 se normalizou e a Pfizer absorveu os custos da aquisição da Seagen, e, desde então, se recuperou para cerca de US$ 9 bilhões.
Esses US$ 9 bilhões financiam os dividendos, o pipeline de P&D e a redução do endividamento no balanço patrimonial, e têm sido suficientes para realizar as três ações simultaneamente.
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O Dividendo é a âncora
Para muitos investidores, a Pfizer é principalmente um investimento de renda, e o argumento a favor dos dividendos é simples. A US$ 26, a ação rende cerca de 6,6% ao ano, o que está entre os rendimentos mais altos disponíveis no setor farmacêutico de grande capitalização. A Pfizer pagou US$ 2,4 bilhões em dividendos somente no primeiro trimestre de 2026, e a administração tem sido explícita ao afirmar que manter e aumentar o dividendo é uma prioridade central na alocação de capital.
Esse gráfico conta uma história que nenhum gráfico de lucros consegue reproduzir. Durante o boom da COVID, a queda na receita, uma aquisição massiva e um programa de reestruturação de vários anos, o dividendo por ação aumentou todos os anos.
De US$ 1,56 em 2021 para US$ 1,72 em 2025, os aumentos têm sido modestos, mas a consistência importa mais do que o tamanho quando investidores em renda estão avaliando se um rendimento é sustentável. Com US$ 9 bilhões em fluxo de caixa livre anual contra cerca de US$ 9,7 bilhões em dividendos anuais totais, a cobertura é apertada, mas administrável, e a administração não demonstrou nenhuma intenção de cortar os dividendos.
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A aposta no pipeline: oncologia e obesidade
A tese de renda atrai os investidores, mas o pipeline é o que determina se a Pfizer crescerá a partir daqui ou simplesmente se manterá. O CEO Albert Bourla tem sido particularmente direto sobre duas áreas: oncologia e obesidade.
Na teleconferência do primeiro trimestre, ele observou que a Pfizer pretende avançar com 10 estudos de Fase 3 sobre obesidade em 2026, aproveitando a aquisição da Metsera, que trouxe para o portfólio candidatos à próxima geração de agonistas do receptor GLP-1. A primeira aprovação para o tratamento da obesidade está prevista para 2028, o que coloca a Pfizer vários anos atrás da Eli Lilly e da Novo Nordisk, mas ainda em um estágio inicial o suficiente no desenvolvimento do mercado para fazer diferença.
A situação na área de oncologia é mais imediata. A integração da Seagen fortaleceu a posição da Pfizer em conjugados de anticorpos e fármacos, uma classe de tratamentos contra o câncer que administra quimioterapia diretamente nas células tumorais, e vários produtos da Seagen estão agora crescendo a taxas de dois dígitos.
A Pfizer também fechou um acordo de patente para o Vyndamax que estende a exclusividade até meados de 2031, adicionando uma visibilidade significativa de receita não incluída nas estimativas anteriores.
O que o mercado diz sobre o valor da Pfizer
Com a ação cotada a US$ 26 e uma meta média dos analistas em torno de US$ 29, o potencial de alta implícito é modesto, de aproximadamente 12% antes de considerar o dividendo. A distribuição das opiniões é reveladora, porém: 27 analistas cobrem a ação, com 9 recomendações de “comprar”, 11 de “desempenho superior” e “manter” somando 16, e apenas 1 de “vender”.
Não se trata de uma ação em relação à qual o mercado esteja negativo, mas sim de uma ação em relação à qual o mercado se mostra cauteloso, aguardando evidências mais claras de que os negócios não relacionados à COVID-19 possam sustentar sua trajetória de crescimento durante os anos de expiração de patentes, de 2026 a 2028.
A meta máxima de US$ 36 reflete o cenário otimista, caso as áreas de oncologia e obesidade cumpram suas promessas e o negócio principal se mantenha melhor do que se temia. A meta mínima de US$ 24 reflete o cenário pessimista, caso as expirações de patentes tenham um impacto mais severo do que o esperado e o pipeline de produtos para obesidade decepcione.
A US$ 26, a ação está sendo negociada perto da parte inferior da faixa estimada pelos analistas, sugerindo que o mercado está atualmente precificando um cenário mais pessimista.
Você deve investir na Pfizer Inc.?
A Pfizer não é uma ação de crescimento e não deve ser avaliada como tal. O enquadramento correto é o de um investimento de renda de alto rendimento com um componente especulativo; o dividendo de 6,6% é real e bem sustentado pelo fluxo de caixa, e o pipeline nas áreas de oncologia e obesidade oferece aos investidores opções em relação a resultados que ainda não foram precificados.
O risco da expiração em massa de patentes é real, e os próximos dois anos serão turbulentos, mas a administração superou as consequências da COVID-19 sem cortar o dividendo nem abandonar o programa de P&D, o que ressalta sua disciplina operacional.
Para investidores em renda que se sentem confortáveis com a incerteza, a cotação atual de US$ 26 é mais interessante do que o histórico recente da ação sugere.
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