Principais indicadores das ações da SanDisk
- Preço atual: US$ 1.991,55
- Preço-alvo (médio): ~US$ 2.830
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 1.750
- Retorno total potencial: ~42%
- TAR anualizada: ~9%/ano
- Reação aos resultados: +8,25% (30 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
O mercado está tratando a Sandisk como a melhor oportunidade do ano, e esta semana ela vacilou. Os otimistas argumentam que os data centers de IA redefiniram permanentemente a demanda por memórias flash NAND, os chips de armazenamento que mantêm os dados mesmo quando a energia está desligada. Os pessimistas rebatem que margens brutas de 56% em um mercado cíclico de commodities parecem um pico disfarçado de “novo normal”. A questão que paira sobre a ação é simples: depois de uma alta tão grande, ainda resta espaço para novos investidores?
Essa questão ficou mais aguda nesta semana. A Sandisk (SNDK) fechou a US$ 1.991,55 em 16 de junho, com queda de 5,52%, recuando em relação à sua alta recorde atingida dias antes. A queda é pequena em comparação com a alta, mas é a primeira oscilação real desde que a ação entrou em trajetória parabólica. A administração passou a semana passada defendendo que a alta é justificada, conforme expõem seus materiais de relações com investidores.
Uma alta histórica impulsionada pela escassez de armazenamento para IA
É difícil superestimar essa alta. A Sandisk atingiu uma mínima de 52 semanas de US$ 40,10 e agora é negociada a pouco menos de US$ 2.000, menos de 18 meses após se separar da Western Digital. Na Mizuho Technology Conference, em 9 de junho, o apresentador observou que as ações eram negociadas em torno de US$ 60 no mesmo evento um ano antes e chamou o movimento de um “momento de impacto”.
A causa é uma escassez real de oferta. A receita global de memórias flash NAND atingiu um recorde de US$ 46 bilhões no primeiro trimestre de 2026, cerca de 3,5 vezes o valor do ano anterior, de acordo com a Counterpoint Research. Os SSDs empresariais, as unidades para data centers que agora são o motor de crescimento da SanDisk, representaram 43% dessa receita e devem ultrapassar 60% até o final do ano.
Os últimos resultados confirmaram essa aceleração. Em 30 de abril de 2026, a SanDisk divulgou uma receita de US$ 5,95 bilhões no terceiro trimestre fiscal, e as ações subiram 8,25% no pregão seguinte. O lucro por ação (EPS) segundo os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) ficou em US$ 23,03, contra uma estimativa próxima a US$ 14,18, e o fluxo de caixa livre atingiu US$ 2,99 bilhões.
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A reação foi racional?
Uma queda de 5,5% após uma alta como essa não representa uma mudança de tese. Trata-se de uma ação de momentum fazendo uma pausa perto de uma alta recorde. A melhor pergunta é se os ganhos por trás disso se baseiam em algo duradouro.
O argumento otimista se baseia em uma mudança estrutural à qual a administração sempre volta. No Mizuho, o CEO David Goeckeler argumentou que a empresa está remodelando um setor volátil por meio de contratos de fornecimento de longo prazo: “A proposta de valor é a continuidade do fornecimento.” O histórico de preços de alta e baixa da NAND é exatamente o motivo pelo qual o grupo sempre apresentou um múltiplo baixo; portanto, suavizar essa volatilidade justificaria uma reavaliação. O diretor financeiro, Luis Felipe Visoso, acrescentou que os contratos utilizam componentes de preço fixo, além de um piso e um teto, e que, mesmo na extremidade inferior dessas faixas, as margens se mantêm próximas à orientação da empresa para o quarto trimestre fiscal. A Sandisk assinou cinco acordos desse tipo no último trimestre, quitou sua dívida de US$ 2 bilhões e anunciou uma recompra de ações no valor de US$ 6 bilhões.
O cenário pessimista é igualmente concreto. O próprio Goeckeler reconheceu o ceticismo, observando que os investidores costumam dizer que acordos de longo prazo “não vão funcionar” devido às cicatrizes deixadas por ciclos anteriores. Uma única oscilação na demanda ou uma onda de nova capacidade no setor poderia pressionar os preços rapidamente. É revelador que as ações sejam negociadas bem acima da meta média do mercado, de cerca de US$ 1.750; portanto, os analistas já estão mais cautelosos do que o mercado.
As empresas do mesmo setor definem a avaliação. A Sandisk é negociada a cerca de 8,6x o EV/EBITDA dos próximos doze meses, uma medida do valor empresarial em relação aos lucros futuros. Esse valor fica abaixo da Western Digital, que está em cerca de 29,5x, e acima da Samsung, que está em cerca de 4,2x. É difícil considerar caro um múltiplo que fica no meio do pelotão, mas ele depende inteiramente da concretização desses lucros futuros. O prêmio em relação ao preço-alvo do mercado, e não o múltiplo, é o verdadeiro exagero.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 1.991,55
- Preço-alvo (médio): ~US$ 2.830
- Retorno total potencial: ~42%
- TIR anualizada: ~9%/ano
Estamos utilizando o cenário intermediário porque ele reflete claramente a dinâmica do mercado. O modelo projeta um preço em torno de US$ 2.830 até meados de 2030, um retorno total implícito de cerca de 42%, ou aproximadamente 9% anualizado ao longo de quatro anos. Esse é um retorno sólido, mas representa apenas uma fração do ritmo que a ação vem apresentando, o que é a conclusão honesta após uma alta tão expressiva.
A previsão se baseia em dois fatores de crescimento: ganhos contínuos de participação de mercado dos SSDs empresariais em data centers de IA e a expansão dos contratos de fornecimento de longo prazo que convertem a demanda spot em receita contratada. O fator que impulsiona as margens é misto, já que produtos de maior valor para data centers e BiCS8 elevam as margens de lucro líquido para cerca de 60%. O principal risco é a normalização dos preços de NAND; a mesma ciclicidade que a administração está tentando eliminar. Se os preços se mantiverem e a demanda por IA continuar forte, o cenário otimista será significativamente mais alto; se os preços reverterem como sempre fizeram, o cenário pessimista deixa pouco espaço acima do preço atual.
Conclusão
Fique atento ao relatório do quarto trimestre fiscal de 2026, previsto para o início de agosto, e concentre-se no lucro por ação (EPS). A administração projetou um valor entre US$ 30 e US$ 33; portanto, um resultado dentro ou acima dessa faixa indicaria que os contratos de fornecimento estão dando resultado. Um resultado claramente abaixo do esperado seria o primeiro sinal de que o ciclo está se reafirmando. Após essa alta, a Sandisk não é mais uma aposta barata em memória para IA. É uma ação com preço justo, em que o cumprimento das margens contratadas determinará a próxima etapa.
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