Principais indicadores das ações da KLA Corporation
- Preço atual: US$ 237,33
- Preço-alvo (médio): ~US$ 350
- Preço-alvo do mercado:~US$ 194
- Retorno total potencial: ~48%
- TIR anualizada: ~10%/ano
- Reação aos resultados: −3,63% (29 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
O clima em torno das ações da KLAC em 2026 mudou radicalmente em uma única sessão. Após uma forte alta rumo a um dos desdobramentos mais esperados do ano, a KLA Corporation (KLAC) caiu 7,44% em 16 de junho, fechando a US$ 237,33. Os otimistas consideram a retração apenas um ruído em um negócio estruturalmente insubstituível. Os pessimistas afirmam que a ação subiu demais, muito rápido. A pergunta que os investidores estão se fazendo agora é: a queda foi um aviso ou um presente?
Por que a KLA sofreu uma correção logo após o desdobramento de suas ações
A divisão de ações da KLA na proporção de 10 para 1 entrou em vigor em 12 de junho. Na sessão anterior, as ações subiram mais de 12%, atingindo novas máximas, impulsionadas por uma onda de reajustes para cima nas metas dos analistas. Um desdobramento não altera nada no negócio. Ele apenas reduz o preço por ação. Portanto, a onda de vendas que se seguiu foi uma questão de posicionamento, e não de fundamentos.
Três fatores convergiram. Os operadores realizaram lucros após uma alta de mais de 100% no último ano. O sentimento no mercado de opções tornou-se defensivo, com dados de 15 de junho mostrando que os operadores adquiriram 39.161 contratos de opções de venda, um aumento de 1.456% acima da média diária. E as vendas por parte de pessoas com acesso a informações privilegiadas ganharam destaque, já que o CEO Richard Wallace vendeu cerca de US$ 10 milhões em ações por volta da divisão.
Esse último ponto parece pior do que realmente é. A venda ocorreu por meio de um plano da Regra 10b5-1 adotado por Wallace em 19 de novembro de 2025, que pré-programa as negociações e elimina o fator de timing de curto prazo. A interpretação mais correta é que se trata de um desmantelamento mecânico. O contexto de retorno de capital, incluindo um aumento de 21% nos dividendos e uma recompra de US$ 7 bilhões, está descrito nos materiais de relações com investidores da KLA.
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A reação foi racional?
Em parte. O gatilho foi técnico, não uma notícia ruim. Mas os pessimistas apontam para algo real: a valorização. A KLA é negociada a um P/L NTM de 49,87x e um P/L acumulado de 67,18x. Esses são múltiplos elevados para uma empresa ligada a um mercado final cíclico.
O sinal mais claro está nos dados dos analistas. A meta média do mercado está em torno de US$ 194, abaixo do fechamento de US$ 237,33; portanto, o analista médio vê potencial de queda a partir daqui. A distribuição é de 13 recomendações de “Comprar”, 5 de “Desempenho Superior”, 11 de “Manter”, 1 de “Desempenho Inferior” e 1 de “Vender”. As recomendações apontam para uma tendência positiva, mas os preços-alvo indicam que o preço superou os fundamentos.
O que mantém os otimistas engajados é a marca, e a administração reforçou esse argumento neste mês. Na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America, em 3 de junho, o diretor financeiro Bren Higgins afirmou: “O ano está se configurando como muito bom para a empresa e para o setor, somando-se a alguns anos positivos.” Isso indica que a demanda é ampla e plurianual, e não um pico isolado de um único trimestre. Ele estimou o mercado de equipamentos para fábricas de wafers em 2026 — as ferramentas que os fabricantes de chips compram para produzir chips — em “mais de US$ 140 bilhões”. A KLA também ganhou 80 pontos-base de participação no controle de processos e agora opera 7,5 vezes mais do que seu concorrente mais próximo. A intensidade do controle de processo aumenta à medida que os chips se tornam mais complexos, pois chips maiores e mais valiosos tornam os defeitos mais onerosos, levando os clientes a realizar mais inspeções.
A KLA está subvalorizada atualmente?
À primeira vista, não. A KLA é a empresa de maior valor de mercado entre as principais do setor, e esse é o cerne do debate. Na página de concorrentes do TIKR, ela é negociada a 41,29x EV/EBITDA NTM, praticamente no mesmo nível da Lam Research, com 41,91x, mas bem acima da Applied Materials, com 32,86x, e da ASML, com 35,73x.
Esse prêmio é justificado? É defensável, mas não é barato. Os serviços representam cerca de um quarto da receita e são, em grande parte, prestados por contrato, o que torna os fluxos de caixa da KLA mais estáveis do que os de concorrentes que dependem de equipamentos de gravação e deposição. Mas isso pressupõe que o ciclo de capital da IA continue se expandindo. Com esses múltiplos, o preço das ações reflete a expectativa de execução, não de surpresas.
A maior incerteza é a China. A KLA registrou US$ 4.042,57 milhões em receita na China no ano fiscal de 2025, cerca de 33% do total, e espera-se que o endurecimento dos controles de exportação dos EUA custe várias centenas de milhões de dólares este ano. A administração afirma que isso já está contemplado nas projeções. Um endurecimento adicional afetaria uma parcela significativa da base de receita.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 237,33
- Preço-alvo (médio): ~US$ 350
- Retorno total potencial: ~48%
- TIR anualizada: ~10%/ano
O modelo baseia-se em dois fatores que impulsionam a CAGR da receita: o aumento da intensidade do controle de processos na lógica da era da IA, na memória de alta largura de banda e no encapsulamento avançado, além de ganhos constantes de participação de mercado de cerca de 50 pontos-base por ano. O fator que impulsiona a margem é a margem bruta, que está passando de 62% para a meta da administração de 63% a 64%. O principal risco são os controles de exportação da China, que se acumulam com pouca margem de segurança. Potencial de alta: se o ciclo se estender pelo tempo que o plano da administração para 2030, de US$ 215 bilhões, sugere, os lucros crescerão além do cenário médio e as ações serão reavaliadas. Lado negativo: uma reajuste para a meta do mercado, abaixo de US$ 200, caso o crescimento desacelere.
Conclusão
Fique atento ao relatório do quarto trimestre fiscal de 2026, a ser divulgado em 30 de julho, para um número específico: a KLA projetou receita de US$ 3,575 bilhões. Um resultado igual ou superior a esse valor, acompanhado de sinais de que as restrições de oferta no segundo semestre estão diminuindo, valida a aceleração na segunda metade do ano na qual se baseia a tese. Um resultado abaixo do esperado dá aos pessimistas o argumento para sua avaliação. A queda após o desdobramento parece mais um reposicionamento do que um alerta fundamental, mas com um P/L futuro de 49x e a meta do mercado abaixo do preço atual, esta é uma empresa de alta qualidade cujo preço pressupõe que tudo corra bem.
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