Principais conclusões:
- Perspectiva de margem superada: A Philips N.V. orientou para uma margem EBITA ajustada de 12,5% em 2026, apesar do impacto tarifário líquido de 250 milhões a 300 milhões de euros, e as ações saltaram 10% depois que os resultados do quarto trimestre reforçaram a narrativa de recuperação da margem.
- Subsídio da UE para tratamento do cérebro: A Philips N.V. garantiu uma subvenção IHI de 23,5 milhões de euros em 11 de fevereiro de 2026 para um programa SEISMIC de 5 anos voltado para a pesquisa de tratamentos cerebrais minimamente invasivos de próxima geração, expandindo seu pipeline de inovação clínica liderada por imagens com parceiros financiados.
- Preço-alvo: com base em um crescimento de receita de 3,1%, margens operacionais de 13,3% e um múltiplo de saída de 17,3x, as ações da Koninklijke Philips N.V. podem chegar a US$ 34 até dezembro de 2028, contra os US$ 31 atuais.
- Perfil de retorno: A Philips N.V. implica em um aumento total de 8% de US$ 31 para US$ 34 ao longo de 3 anos, o que equivale a um retorno anualizado de 3% apoiado por um dividendo proposto de € 0.85 e uma orientação de fluxo de caixa livre de € 1,3 bilhão a € 1,5 bilhão para 2026.
Desmembrando o caso da Philips N.V.
No último dia 10 de fevereiro, durante a divulgação dos resultados do quarto trimestre e do ano de 2025 e a teleconferência, a Philips N.V.(PHG) previu uma margem EBITA ajustada de 13,0% para 2026, apesar dos custos tarifários líquidos de 250 milhões a 300 milhões de euros, e as ações saltaram 10%, pois os investidores recompensaram a trajetória da margem.
Essa perspectiva seguiu-se a um desempenho no quarto trimestre que elevou a margem EBITA ajustada para 15,1%, enquanto a administração apontou para um perfil de crescimento de vendas comparável mais equilibrado, de 3% a 4,5%, para 2026, com o primeiro trimestre esperado na extremidade inferior.
A receita do ano fiscal de 2025, de 17,8 bilhões de euros, traduziu-se em margens brutas de 45% e uma margem operacional de 8%, já que cerca de 5,0 bilhões de euros de SG&A e 1,7 bilhão de euros de P&D absorveram grande parte da base de lucro bruto.
O CEO Roy Jakobs disse na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025: "Não precisamos adquirir dados. Trabalhamos em conjunto com os clientes nos dados", associando o roteiro de IA da Philips a uma base instalada em 9 de cada 10 hospitais dos EUA.
Além dos lucros, fevereiro de 2026 também trouxe inovações financiadas externamente, incluindo uma subvenção de 23,5 milhões de euros do IHI para um programa de tratamento cerebral de 5 anos e uma subvenção separada de 14,9 milhões de euros da UE para 5 anos de trabalho de oncologia de precisão.
A tensão do investidor é se o crescimento de 3% a 4,5% e uma margem de 13% podem ser compostos até dezembro de 2028 para justificar uma meta de US$ 34 em relação a US$ 31, enquanto os ventos contrários tarifários de € 250 milhões a € 300 milhões e as suposições cautelosas sobre a China continuam sendo restrições ativas.
O que o modelo diz sobre as ações da PHG
Na mesma data, em 10 de fevereiro, a Philips combinou a orientação de crescimento de vendas comparáveis de 3% a 4,5% para 2026 com uma meta de margem EBITA ajustada de 12,5%, posicionando os ganhos de produtividade e a disciplina de preços para compensar os ventos contrários de tarifas de 250 milhões a 300 milhões de euros.
A premissa do modelo usa um crescimento de receita de 3%, margens operacionais de 13% e um múltiplo de saída de 17x, produzindo um preço-alvo de US$ 34 em dezembro de 2028, o que pressupõe a expansão da margem a partir dos níveis de 8% no ano fiscal de 2025.
A premissa do mercado para o P/L futuro é de 17x em fevereiro de 2026, aumentando de 16x em dezembro de 2025, após a alta de 10% após os lucros, enquanto a saída de 17x do modelo está alinhada.
O modelo oferece um aumento total de 7,7% e um retorno anualizado de 2,6% de US$ 31 a US$ 34, situando-se bem abaixo da taxa de obstáculo de 10% do patrimônio líquido, uma vez que a exposição a tarifas e a fraqueza da China limitam a reaceleração dos lucros.
O modelo sinaliza uma venda, pois um retorno anualizado de 2,6% fica substancialmente abaixo da taxa mínima de 10% do patrimônio líquido e a meta de US$ 34 até dezembro de 2028 não compensa os investidores pelos riscos de execução e tarifários a US$ 31.
Com um retorno anualizado de 2,6% caindo bem abaixo da barreira de 10% do patrimônio líquido, o modelo sinaliza a preservação do capital, já que a meta de US$ 34 até dezembro de 2028 não compensa os investidores pela pressão tarifária e pelo risco de demanda da China na avaliação atual.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Philips:
1. Crescimento da receita: 3.1%
As ações da Philips relataram um crescimento negativo de 1% na receita no ano fiscal de 2025, para € 17,8 bilhões, após um modesto crescimento de 2% no ano fiscal de 2023, uma vez que a fraqueza da demanda da China e as interrupções da Respironics compensaram a entrada de pedidos que aumentou 6% no ano.
A estimativa de receita para o ano fiscal de 2026, de 18,0 bilhões de euros, implica um crescimento aproximado de 1%, abaixo da premissa do modelo de 3,1%, mesmo com a entrada de pedidos melhorando 7% no quarto trimestre e com a orientação da gerência para um crescimento comparável de vendas de 3% a 4,5%.
A suposição do modelo de 3,1% até dezembro de 2028 requer a estabilização da China, um crescimento sustentado de um dígito médio na Terapia Guiada por Imagem e nenhum encargo incremental da Respironics que desvie o foco da gerência ou atrase a execução comercial.
Qualquer déficit em relação ao crescimento de 1%, enquanto as tarifas de 250 a 300 milhões de euros pressionam os preços, aumenta a alavancagem operacional, já que cada 1% de perda de receita em 18 bilhões de euros remove cerca de 180 milhões de euros de vendas antes que a pressão sobre a margem e a compressão múltipla ampliem a desvantagem.
Isso fica acima do crescimento de receita de -1% em um ano, já que o modelo incorpora um retorno à expansão orgânica modesta e a sustentação de 3,1% exige uma conversão consistente de pedidos sem novos contratempos com a China ou com a regulamentação.
2. Margens operacionais: 13.3%
As ações da Philips apresentaram uma margem operacional de 8% no ano fiscal de 2025, após 5% no ano fiscal de 2024, já que a margem bruta aumentou para 45%, enquanto cerca de € 5 bilhões em SG&A e € 1,7 bilhão em P&D absorveram a maior parte do lucro bruto incremental.
A premissa do modelo de 13,3% fica acima dos níveis do exercício fiscal de 2025, mas está alinhada com a orientação da administração de margens EBITA ajustadas de 12,5% para 2026, apoiada por 815 milhões de euros de economias de produtividade obtidas em 2025.
Para atingir 13,3%, é necessário limitar as tarifas em 250 a 300 milhões de euros, estabilizar a demanda da China para proteger o mix e reestruturar as economias para superar a inflação de custos em uma base de receita próxima a 18 bilhões de euros.
O pressuposto do mercado para o P/L futuro está em 17x em fevereiro de 2026, acima dos 16x em dezembro de 2025 após a alta de 10% após os lucros, criando um suporte de avaliação que pressupõe a durabilidade da margem.
Cada queda de margem de 100 pontos-base em 18 bilhões de euros de receita equivale a cerca de 180 milhões de euros em perda de receita operacional, comprimindo o lucro líquido que o múltiplo de saída de 17,3x capitaliza.
Isso fica acima da margem operacional de 12,3% em um ano, pois o modelo incorpora disciplina de custos e ganhos de produtividade sustentados, e atingir 13,3% requer benefícios contínuos de reestruturação sem novos choques legais ou tarifários.
3. Múltiplo de P/L de saída: 17,3x
O múltiplo de saída de 17,3x capitaliza o lucro líquido normalizado das ações da Philips em dezembro de 2028, sob condições de crescimento de receita de 3,1% e margens operacionais de 13,3%, tratando o múltiplo como uma âncora de ganhos terminais para uma franquia de tecnologia médica.
O modelo já incorpora a expansão da margem de 8% para 13,3% e a recuperação do crescimento da receita, o que significa que a saída de 17,3x não pressupõe otimismo adicional além da melhor execução dos lucros.
O pressuposto do mercado para o P/L futuro está em 17x em fevereiro de 2026, expandindo de aproximadamente 15x seis meses antes, conforme os investidores reagiram à orientação de margem e ao progresso da produtividade.
Se as margens ficarem próximas de 8% ou se o crescimento da receita voltar a ser negativo, a compressão dos lucros empurrará o múltiplo sustentável para a faixa de 15x observada no início de 2025, diminuindo substancialmente a meta de US$ 34.
Esse valor está próximo do P/L histórico de um ano, de aproximadamente 16x, já que a recente orientação de margem restaurou a confiança, e a sustentação de 17,3x até dezembro de 2028 exige uma entrega consistente de lucros sem novas interrupções regulatórias.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados das ações da Philips são moldados pela conversão da entrada de pedidos, estabilidade da demanda da China, absorção de tarifas e execução da reestruturação até 2030.
- Caso baixo: se a China continuar fraca e os custos tarifários corroerem os preços, a receita crescerá 2,9% e as margens líquidas se manterão próximas a 8,7% → retorno anualizado negativo de 1,8%.
- Caso médio: com a demanda estável dos hospitais e a economia de custos compensando as tarifas, a receita crescerá 3,2% e as margens líquidas chegarão a 9,2% → 1,9% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a terapia guiada por imagem acelerar e a China se estabilizar, a receita chegará a 3,5% e as margens líquidas aumentarão para 9,5% → 5,2% de retorno anualizado.
Qual é a tendência de alta das ações da Philips a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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