Principais estatísticas das ações da ACN
- Desempenho da semana passada: -3,7%
- Intervalo de 52 semanas: $187 a $326
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 248
- Aumento implícito: 28,9% em 2,4 anos
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O que aconteceu?
Accenture (ACN) nesta semana foi, na verdade, uma história de ganhos. A empresa divulgou uma receita fiscal de US$ 18,04 bilhões no segundo trimestre, acima das estimativas, e registrou um recorde de reservas trimestrais de US$ 22,1 bilhões. Mas o mercado se concentrou mais em sua perspectiva de receita para o terceiro trimestre, de US$ 18,35 bilhões a US$ 19,0 bilhões, que ficou abaixo das expectativas dos analistas.
Essa reação dividida explica o movimento das ações. Os investidores gostaram da forte demanda de IA, das reservas mais altas e da decisão da empresa de aumentar de 2% para 3% o limite inferior de sua perspectiva de crescimento da receita em moeda local para o ano inteiro. No entanto, eles ficaram menos confortáveis com a orientação de curto prazo e com o comentário da gerência de que os negócios federais criariam um arrasto de cerca de 1% no crescimento do ano fiscal de 2026.
A administração deixou claro que a demanda por IA ainda é forte. Na teleconferência do primeiro trimestre fiscal de 2026 da Accenture, a CEO Julie Sweet disse: "A demanda por IA é real e está amadurecendo rapidamente". A empresa também disse que está no caminho certo no ano fiscal de 2026 para mais do que dobrar as reservas dos principais parceiros emergentes do ecossistema de IA e dados em relação ao ano fiscal de 2025, o que ajuda a explicar por que a IA continua sendo fundamental para o caso de alta, mesmo com a queda das ações.
A empresa continuou a reforçar essa narrativa após os lucros. A Accenture lançou o Cyber.AI com o Claude da Anthropic para operações de segurança em 25 de março, expandiu sua colaboração de segurança com a Microsoft e anunciou um contrato de modernização da NOAA por meio da Accenture Federal Services. Portanto, o mercado não está questionando se a demanda existe. Ele está questionando a rapidez com que essa demanda se transforma em um crescimento mais rápido em um momento em que os gastos federais são um vento contrário e os orçamentos de consultoria permanecem seletivos.
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As ações da ACN estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 5,9%
- Margens operacionais: 15.9%
- Múltiplo P/E de saída: 13,4x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 248,25, o que implica um aumento total de 28,9% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 11,0% nos próximos 2,4 anos.
O caso de avaliação não se baseia em suposições agressivas. O modelo da Accenture utiliza um crescimento anual da receita de 5,9%, que está abaixo de sua taxa de crescimento histórica de 7,4% em um ano e bem abaixo do ritmo de 9,5% em cinco anos mostrado na imagem de avaliação. Isso é importante porque a ação já está precificando um negócio mais lento e maduro, e não uma história de hipercrescimento de IA.
As margens também parecem fundamentadas. O modelo pressupõe margens operacionais de 15,9%, apenas ligeiramente acima do nível LTM de 15,7% e próximo da perspectiva de margem operacional ajustada da administração para o ano fiscal de 2026, de 15,7% a 15,9%. Em outras palavras, a avaliação depende mais de uma execução estável do que de um salto drástico na lucratividade.
A empresa ainda tem fundamentos sólidos. A receita LTM é de US$ 72,1 bilhões, o fluxo de caixa livre LTM é de cerca de US$ 12,5 bilhões e a empresa tem um caixa líquido de aproximadamente US$ 1,1 bilhão. A Accenture também é negociada a cerca de 13,5x os lucros NTM e 8,1x o EBITDA NTM, o que é muito menor do que o P/L de 19,5x mostrado no contexto histórico de um ano do modelo.
Isso significa que os investidores estão pagando por uma franquia de serviços resiliente com forte geração de caixa, mas não estão mais dispostos a pagar um múltiplo premium, a menos que o crescimento volte a acelerar. É por isso que os recordes de reservas e o aumento do trabalho de IA são tão importantes agora, porque são a evidência mais clara de que a Accenture pode continuar ganhando participação mesmo em um ambiente de gastos mais lentos.
O que está impulsionando as ações da ACN para o futuro?
O próximo catalisador é a execução em relação à perspectiva atualizada do ano fiscal de 2026. A administração agora espera um crescimento de receita para o ano inteiro de 3% a 5% em moeda local, ou cerca de 4% a 6%, excluindo o impacto federal, e EPS ajustado de US$ 13,65 a US$ 13,90. Isso significa que os investidores estarão observando se a demanda comercial permanecerá forte o suficiente para compensar a pressão no trabalho federal.
As reservas são especialmente importantes porque mostram o potencial de receita futura. A Accenture entregou US$ 22,1 bilhões em reservas no segundo trimestre e US$ 43,0 bilhões no primeiro semestre, com um índice de 1,2 de reservas para faturamento em ambos os períodos. A gerência também disse que 41 clientes geraram mais de US$ 100 milhões em reservas trimestrais, o que sugere que a empresa ainda está ganhando grandes projetos de transformação, apesar dos orçamentos mais apertados.
A IA continua sendo o fator de crescimento mais importante. A Accenture disse que mais de 60% da receita do segundo trimestre estava ligada aos seus 10 principais parceiros do ecossistema, e que o crescimento desses parceiros superou a média da empresa. A Accenture também tem agora mais de 85.000 profissionais de IA e dados e mais de 1.400 clientes avançados de IA, o que mostra a escala que construiu em torno da adoção da IA empresarial.
As aquisições são outro fator de influência. Julie Sweet disse que a Accenture espera investir US$ 5 bilhões a mais em aquisições este ano, e a gerência disse que os negócios concluídos têm como objetivo expandir a empresa para áreas de maior crescimento com margens atraentes. Isso poderia apoiar o crescimento, mas os investidores vão querer provas de que os gastos com aquisições se convertem em receita orgânica mais rápida e em mais receita não baseada em mão de obra ao longo do tempo.
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